2011年2月11日星期五

11 Feb 11 - 通貨膨脹 ,收緊流動性 ,股市

首先聲明,筆者不是表示加息代表升市。 即使大市上升,Timing不好,選錯股或風險控制不好,EQ不夠,輸錢亦是常見。

或者,正如曹Sir所講,愚蠢或聰明有時並不重要,賺錢和「順C」是非常有關的。



筆者先想從一些市場與個人觀點來探討股市方向的可能性,亦嘗試從 經濟學,波浪理論,歷史得到一些啟示。

(筆者最近比較忙,未有時間寫好,這篇文有一些亂。請把它看作Brain Storming,為探討股市方向之用。)


經濟: 通脹 Vs 股市

量化寬鬆所製造出來的熱錢,營造出通貨膨脹升溫的環境。熱錢炒作農產品,農產品價格上升;熱錢追逐原材料,商品價格暴漲;資金為尋求高投資回報,紛紛流向債市、股市。

這帶來了經濟開始出現過熱的問題或風險,央行為了防止經濟「硬著陸」、為了遏抑通脹可能引發經濟的危機、社會的不穩定,就搬出不同緊縮政策出台,收緊流動性,穩定物價,控制資金投機。
■ 上調存款準備金
■ 收緊信貸
■ 直接控制物價:「穩物價16條」
■ 加息來減少內部需求
■ 增稅或降低政府開支
■ 「池子」來抑制熱錢流入
■ 等等




例如,當任志剛被問及內地通脹的問題時,又假設自己是中央官員的話,「會將人民幣升少少,利息再加少少」,以應付通脹升溫;又相信內地會處理通脹問題時,會採用多項貨幣政策工具的可能性亦高。

畢竟股市是一個需要流動性來支撐的市場;當收緊流動性,市場資金便會減少,股市理論上便會下跌,所以有人說「通貨膨脹天生就是股市的對頭」。

然而實際上,通貨膨脹和股票價格之間雖然確有關聯,但這關聯卻是非常複雜,並非一兩句話可以說清的。事實是,除非通貨膨脹比現在高出很多,否則的話,當通貨膨脹較高的時候,股市的表現倒往往比較低的時候來得更加出色。當然,這絕不是說通貨膨脹對於股市就是絕對的利好消息。




穩物價、促轉變、防風險、推改革

首先要知道穩定的小幅度通貨膨脹一般會被認為對經濟有益有利經濟保持高成長,也有利收入調節,比如農產品價格急升,就為農民增加收入提供了可能性。而收緊流動性的步伐如果太急,而影響民生,中央可能為了保持經濟增長,促轉變,又會推出支持擴大內需政策或有利個到行業的政策。

所以重點是內地有沒有能力「穩定通脹」,穩定通脹預期就是穩定股市發展的未來。

另一方面要留意的是加息動作,不僅暗示政府對景氣樂觀以待,也意味著政府認為其經濟基本面仍趨穩定。既然「大方向」是經濟穩定,加息是否真的那麼可怕呢? (哈,有時是的,depends on 投資組合配置等。)


上調存款準備金,加息初期

通常加息和上調存款準備金初期,因不是「神仙水」,沒有可能「立即見效」,消費物價指數(CPI)未會立即下跌,市場恐防會加息速度加快,股市亦會向下。所以央姐認為因為抗通脹,今年第一季,沒有因素可以讓股市攀升。
■ 18 Jan 11 - 劉央10大國策受惠股 ( 2010年12月 )


通脹穩定 預期

但當加息和上調存款準備金影響開始浮現,消費物價指數(CPI)同比增幅不再出人意料地上升,may be just 溫和上升,市場又會預期加息步伐可能放緩減慢,貨幣政策有可能趨寬(or, not that 「緊」),股市亦會忽然向急升。

再加上不同的noise,例如季節性CPI影響,市場誤會官員的言論,人民幣升值,市場過份悲觀,市場過份樂觀,預期錯誤等,可以預期股會急升和急跌。


加息三次

第三次加息,2011年02月09日加息

在內地股市農曆春節假後復市前夕,中國人民銀行宣布,上調金融機構人民幣存貸款基準利率0.25個百分點,這是2010年以來第三次加息。人行是次連最短期的活期存款息率,亦由 0.36厘提高至 0.4厘,是 08年 11月底後首次調整。本次加息,外界一致認為是在預料之中。分析稱,央行連續的加息打破了市場關於央行不敢加息的揣測,加息成為一種常態的預期後,將有效引導市場,防止第二波通脹。

由於這次加息並不完全出乎市場的預期,因此,大盤沒有出現恐慌性下跌。

業內分析人士認為,央行此次加息主要還是為了調整通脹預期,因為春節期間物價上漲比較快,估計即將公布一月份CPI可能會比較高,預計重返5%,加息能有效調整通脹預期。證券界人士相信春節後續有加息行動,以遏制逐漸失控之通貨膨脹。

除了升息之外,人行先前便運用調高存款準備金率的方式來調控市場銀根。人行1月14日決定自1月20日起調高存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。前一次調升存準率是在去年12月20日,調幅亦為0.5個百分點。去年度人行共六度調升存準率。





第二次加息,2010年12月26日

2010年12月25日,中國央行決定,自當年12月26日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存貸款基準利率分別上調0.25個百分點。

市場分析,加息是調節通脹預期,改善負利率狀況,及壓抑炒樓。

通膨率4.4%,上證 11月12日跌5.16% ,11月16日跌3.98%

內地「爆燈」的通脹數據震撼朝野,遠超預期或迫使中央全盤扭轉採用近2年的適度寬鬆貨幣政策,透過加息等一籃子措施進行調控。中國公佈10月通膨率升到2年高點4.4%,零售銷售比2009年同期增18.6%。

滬、深兩地的跌市由資源股揭開序幕,及後又傳出中央在商品市場拋售期貨以及會透過大幅調高存貸息率半厘遏制有可能失控的通脹,內銀股、內房股開始加入跌市行列,最終上證綜合以及深證成分指數齊齊挫逾半成,其中上證綜失守3000點關口,收報2985.44點,跌162點或5.2%,創2009年8月底以來最大單日跌幅;深證成指跌幅7%,滬深兩地股市成交達5382億元人民幣,高量成交。

第一次加息,2010年10月20日

中國央行決定,自10月20日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存款基準利率上調0.25個百分點,增至2.5厘;一年期貸款基準利率上調0.25個百分點。分析人士表示,中國此次最為首要的目標是管理或抑制通貨膨脹及國內資產價格快速上漲。

惟推高通脹的力量皆來勢洶洶,已非是加息一次便可以,中國人民銀行亦明確表示不會放任通貨膨脹的出現。






日期存款基準利率上證綜指,人民幣存貸款基準利率 變動上證綜指升跌
2008年10月28日--跌2.81%,跌48.47點,由1,721點跌至1,664點1664跌0.26%
2009年08月04日--升0.26%,升8.85點,由3,362點升至3,471點3471升0.26%
2010年07月01日--跌1.02%,跌63.11點,由2,398點跌至2,373點
(目標計算: 1664 + (3471 - 1664) * 0.382  = 2354)
2373跌1.02%
2010年10月20日2.50%19日上調利率0.25個百分點。跌幅0.07%3003跌0.07%
2010年11月08日--升0.96%,升30.02點,由3,129點升至3,159點3159升0.96%
2010年11月12日--跌5.16%,跌162.3點,由3,147點跌至2,985點2985跌5.16%
2010年11月16日--跌3.98%,跌119.9點,由3,014點跌至2,894點2894跌3.98%
2011年12月27日2.75%26日上調利率0.25個百分點,由2,835點跌至2,781點2781跌1.90%
2011年02月09日3.00%09日上調利率0.25個百分點,由2,798點跌至2,774點2774跌0.89%
2011年02月10日--升1.59%,升44.1點,由2,774點升至2,818點2818升1.59%
回調目標--目標計算:
(2373 + (3159 - 2373) * 0.382 = 2673點
(2373 + (3159 - 2373) * 0.500 = 2766點
(2373 + (3159 - 2373) * 0.618 = 2858點
2673

2858
--


從歷史看加息對股市影響

回看歷史,加息,抑制通膨,上次(2006年 至2007年),人民幣存貸款基準利率持續加息,有些專家或財經人士會對你說股市會跌。這個,他們沒有騙你,因為他們只看見紅色,但我們要看清楚,不要不看清淺灰色的數字,還需要考慮時機。

日期存款基準利率上證綜指,人民幣存貸款基準利率 變動上證綜指升跌
2006年08月21日2.52%上調利率0.27個百分點。低開14點,
最高1445,收盤1440,漲23點,漲幅1.66%
1440升1.66%
2006年11月20日--升穿20002017升2.31%
2006年12月08日--跌2.93%,跌63.11點,由2,156點跌至2,093點2093跌2.93%
2006年12月21日--跌1.28%,跌30.27點,由2,373點跌至2,342點2342跌1.28%
2007年01月05日--跌2.74%,跌74.39點,由2,715點跌至2,641點2668跌2.74%
2007年01月11日--跌1.96%,跌55.47點,由2,825點跌至2,770點2770跌1.96%
2007年01月12日--跌3.68%,跌102.00點,由2,770點跌至2,668點2668跌3.68%
2007年01月31日--跌4.92%,跌144.23點,由2,930點跌至2,766點2766跌4.92%
2007年02月02日--跌4.03%,跌112.22點,由2,785點跌至2,673點2673跌4.03%
2007年02月05日--跌2.27%,跌60.68點,由2,673點跌至2,612點2612跌2.27%
2007年02月27日--跌8.84%,跌268.81點,由3,040點跌至2,771點2771跌8.84%
2007年03月01日--跌2.91%,跌83.88點,由2,881點跌至2,797點2781跌2.29%
2007年03月14日--跌1.97%,跌58.46點,由2,964點跌至2,906點2906跌1.97%
2007年03月18日2.79%上調利率0.27個百分點。低開後大幅度走高,
開盤2864點,收盤3014點,突破3000點,全天大漲2.87%。
3014升2.87%
2007年04月19日--跌4.52%,跌163.38點,由3,612點跌至3,449點3449跌4.52%
2007年05月15日--跌3.64%,跌147.21點,由4,046點跌至3,899點3899跌3.64%
2007年05月21日3.06%一年期存貸款利率分別上調0.27和0.18個百分點。
上證指數在5月21日(星期一)上漲1.04%,收報4072.22點。
4072升1.04%
2007年05月30日--跌6.50%,跌281.84點,由4.332點跌至4,053點4053跌6.50%
2007年06月01日--跌2.65%,跌108.91點,由4.109點跌至4,000點4000跌2.65%
2007年06月04日--跌8.26%,跌330.24點,由4.000點跌至3,670點3670跌8.26%
5月30日起
跌大約10%
2007年06月05日--升2.63%,高低點3,768和3,404 37075個交易日,
曾下跌931點
2007年06月20日--跌2.06%,跌88.20點,由4,269點跌至4,181點4181跌2.06%
2007年06月22日--跌3.29%,跌139.38點,由4,230點跌至4,091點4091跌3.29%
2007年06月25日--跌3.68%,跌150.36點,由4,091點跌至3,941點3941跌3.68%
2007年06月28日--跌4.03%,跌164.40點,由4,078點跌至3,914點3914跌4.03%
2007年06月29日--跌2.39%,跌93.50點,由3,914點跌至3,820點3820跌2.39%
2007年07月04日--跌2.14%,跌83.56點,由3,899點跌至3,816點3816跌2.14%
2007年07月05日--跌5.25%,跌200.29點,由3,816點跌至3,615點3615跌5.25%
2007年07月16日--跌2.36%,跌92.48點,由3,914點跌至3,821點3821跌2.36%
2007年07月23日3.33%上調0.27個百分點,分別至3.33%、6.84%。
上證指數在7月23日(星期一)上漲3.81%,收報4213點。
4213升3.81%
2007年08月01日--跌3.81%,跌170.47點,由4,471點跌至4,300點4300跌3.81%
2007年08月16日--跌2.14%,跌104.44點,由4,869點跌至4,765點4765跌2.14%
2007年08月17日--跌2.28%,跌180.87點,由4,765點跌至4,656點4656跌2.28%
2連跌
2007年08月23日3.60%上調0.27個百分點至3.60%,一年期貸款基準利率
上調0.18個百分點至7.02%。
第二日上證指數首次攀上5000點,上漲1.05%。
5032升1.05%
2007年08月29日--跌1.64%,跌85.26點,由5,194點跌至5,109點5109跌1.64%
2007年09月07日--跌2.16%,跌116.48點,由5,393點跌至5,277點5277跌2.16%
2007年09月11日--跌4.51%,跌241.32點,由5,355點跌至5,113點5113跌4.51%
2007年09月153.87%上調0.27個百分點,分別至3.87%和7.29%。
上證指數在9月17日(星期一)上漲2.06%,收報5421點。
5421升2.06%
2007年09月24日--跌1.08%,跌59.13點,由5,485點跌至5,425點5425跌1.08%
2007年09月25日--跌1.61%,跌87.36點,由5,425點跌至5,338點5338跌1.61%
2007年10月16日--高位6,092點6092--
2007年10月17日--跌0.92%,跌55.28點,由6,092點跌至6,036點6036跌0.92%
2007年10月18日--跌3.50%,跌211.0點,由6,036點跌至5,825點5825跌3.50%
2007年10月19日--跌0.12%,跌7.24點,由5,825點跌至5,818點5818跌0.12%
2007年10月22日--跌2.59%,跌150.72點,由5,818點跌至5,667點5667跌2.59%
4連跌
2007年10月25日--跌4.80%,跌280.72點,由5,843點跌至5,562點5562跌4.80%
2007年12月21日4.14%上調0.27個百分點至4.14%;一年期貸款基準利率
上調0.18個百分點至7.47%。
上證指數上漲1.15%,收報5101點。
5101升4.14%

有些人相信現時是牛市中 波浪理論中的第4浪,有些人認為是第3浪尾段的小浪。至於是第4浪,還是其它,日後歷史會告訴我們。

■ 16 Nov 10 - 波浪理論,四浪調整
■ 18 Nov 10 - 上證綜合指數,波浪
■ 19 Oct 10 - 黃金比例,牛二,牛三

假如今次真是牛三前的回調,這幾天上證綜指的下跌和的反彈只是大上大落的「練習賽」,以上是表(紅色 跌、跌、跌)是上證綜指在上次(2006,2007年)牛三的事實。

如果下年(何時?),牛三當真的來臨,這段時間可能是真的給我們一個好機會,想清楚日後的預備,無論是心理上,倉位上,策略上等等。


上證指數 和 波浪理論

■ 上證綜指 從2005年6月6日998.22點到 2007年10月16日上高位6,092點,股指翻了六倍多,其間用了共28個月。
■ 突破6100點之後,股市開始急速向下調整。2008年10月28日,股指下探1664點。

上證指數,2005年至2007年牛市 和 波浪理論。

波浪日期上證指數
起點2005年6月998點
一浪 頂2006年6月1,695點
一浪 頂■ 一年上漲近70%
二浪 底2006年8月1541點
( 小頂 )2007年1月24日2994點
( 小底)2007年2月06日3541點
三浪 頂2007年5月29日4335點
三浪 頂

四浪 底
■ 2007年5月30日在印花稅大幅上調,四浪出現
(回調目標計算:  黃金比例 0.618
1541 + (4335 - 1541) * 0.618 = 3,267點)
 (回調目標計算: 黃金比例 0.382
2994 + (3541 - 2994) * 0.382 = 3,202點)
目標不接近
四浪 底2007年6月05日3404點
四浪 底■ 下跌了930點,迅速的結束了第四浪的全部階段
(  小頂 )2007年6月20日4331點
(  小底 )2007年2月06日3818點
五浪2007年10月16日6124點
A浪2007年11月28日4778點
B浪2008年1月14日5522點
(  小頂 )2008年2月20日4695點
(  小底 )2007年4月22日2990點
(  小頂 )2008年5月06日3786點
C浪2008年12月31日1814點


參考:

1. 經濟參考報 穩定通脹預期就是穩定股市健康發展
http://opinion.hexun.com.tw/2011-02-10/127207108.html

2. 美股連漲不敵加息 兔年未現開門紅
http://big5.ce.cn/gate/big5/intl.ce.cn/zgysj/201102/10/t20110210_22199777.shtml

3. 市場恐低估大陸控通膨決心,緊縮力道將大於預期
http://www.funddj.com/kmdj/News/NewsViewer.aspx?a=2c14dbcd-7ed9-4e2f-8953-d56e7809fea4

4. 加息影響有限 A股市場危中有機
http://trans.wenweipo.com/b5/www.wenweipo.com/news_print.phtml?news_id=IN1102090077

5. 加息對銀行板塊影響不大 A股市場危中有機
http://big5.xinhuanet.com/gate/big5/news.xinhuanet.com/fortune/2011-02/09/c_13724491.htm

6. 《財經天下-陶冬》通脹兩難
http://www.etnet.com.hk/www/tc/news/hot_news_detail.php?newsid=ETN210128801

7. 熱錢成CPI推手
http://big5.ce.cn/gate/big5/intl.ce.cn/zgysj/201012/23/t20101223_22078389.shtml

8. 中國央行今年首要穩物價 2011年1月6日
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110106/News/rt_ea42155a.htm



本網誌內容版權為本人「藍兵」所有,敬請注意。

筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理,藉此為自己的投資決定留個記錄。另外,筆者不是推薦或介紹股票給大家,一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦!筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意!




23 則留言:

  1. 315...red 兄也止賺許多, 有誰坐到尾?

    Goldone 兄說對: [運] the most important…

    想200 $4.8 撈底

    回覆刪除
  2. 曹Sir說: [C] the most important

    zahedi兄的撈底是價值投資,而不是[C]。 哈!

    回覆刪除
  3. 價值投資? 別笑我喇! 自己又蠢.

    昨日, 3983沽壓大, d 人 要$ 唔要3983…又岩價, 幚下人, 就買下來, 等 [運] 囉

    回覆刪除
  4. 掛 咗 $29 沽 315…

    倒跌, 又要等下水~~~

    回覆刪除
  5. 中海宏洋(0081) 又6.99,再等錯價。

    回覆刪除
  6. 真係好兇險!

    315那3份2係今日上午分開5次出貨。

    回覆刪除
  7. 有幸有不幸,星期一手痕,到去學人撈底,買第一拖拉機(38)同波司登(3998),星期三原本部儲cut loss,點知腦麻痺,無走到!今朝先差唔多係全日最低價走!

    又一次血的教訓!

    回覆刪除
  8. 如不多貨, 38可坐下…當然, 量力而為…

    回覆刪除
  9. zahedi,

    你尋日加注3983, 加到好!

    315今日好戲劇性, 唔知想點.

    大市deep V, 唔知下星期有無運行呢?

    回覆刪除
  10. 藍兄:

    你買賣美股用那間? 英哥用IB, 也可以上demo堂啊, charges 平, 又可以買一股美股~~~interested? PM個靚女 info 畀你呢))))

    甲兄:

    E+, 群雄進注, 小散戶靠邊咋, 自求多福>_<

    回覆刪除
  11. 新意網集團出了業績可否一評,萬分感謝

    回覆刪除
  12. zahedi,

    IB起碼要放US$5000先開到戶.

    靚女 info? V小姐?

    回覆刪除
  13. man shun,

    新意網(8008) 是我的「想看list」之一,
    但我沒時間看。

    用了10數分鐘抄了一些資料 ... 但沒時間計 預期盈利,預期市盈率,股息 等。 對新意網(8008) 認識不多,所以亦沒有「短評」。

    你如有input,請provide !

    回覆刪除
  14. zahedi兄,

    美股: 我買賣frequency低,Interactive Brokers 每個月都收10美元minimum,看來只適合Active Trader。

    scottrade每單trade收7美元,冇每月雜費,可能適合我。

    我而家用Citibank,只因已有戶口,開戶簡單,冇雜費,但收每單trade收minimum30美元,是貴。

    聽說HSBC最貴,minimum50美元,重要每月收150港元乜費物費。

    不如去Goldone兄那裡八下先 .... 問問他用那個broker。

    回覆刪除
  15. 路人甲兄,

    除了SINA和CE,美股方面,請問英哥有冇新介紹 或 update呢?

    話時話,聽e線金融網,盧志威 一時話SINA打算持貨1年,一時話打算沽貨,inconsistence幾高。

    回覆刪除
  16. 藍兄 / 甲兄:

    IB 是V小姐呀, 見 藍兄 轉戰美股, 才問問…好多人唔識用 IB…但可上demo堂, 才决定…如藍兄是 low user 就要計吓數~~~

    英派 William 也 [順C] 嗎, 他好 green啫. 昔日, 他叫人916換去906, 今日真[奶哂嘢], 總之, 別人advice, 只作參考吧.

    藍兄 是否改了 login 的format? 以前, 我覺方便些啊>_<

    回覆刪除
  17. Zahedi,

    // Interactive Brokers 每個月都收10美元minimum// really? 小數怕長計, 好貴喎!

    藍兵,
    1月22日英哥講座, 鈀白(PALL)&鉑金(PPLT), 2份PALL搭1份PPLT.

    另外, 英哥自己唔鐘意Starbucks, 因為佢覺得全球中產係被邊緣化緊, 即係中產越來越唔掂, 無錢嘆Starbucks.

    //Scottrade每單trade收7美元,冇每月雜費//剛才上網睇過, 佢地喺香港無office, 入錢好似要transfer/寄去美國.

    新意網原來仲未被私有化? 我當年都係佢地個”點點紅”用家.

    回覆刪除
  18. 尋日下午黃國英進取組合:
    $87.16 沽 1張原油期貨(CL)(三月), $88.16止蝕;
    $1364.4 買入 1張黃金期貨(GC)(四月), $1354.4止蝕.

    唔知幫唔幫到各位睇市.

    回覆刪除
  19. 路人甲 兄,

    多謝資料! 美股有好介紹請通知,因打算保持某amount在美市。

    zahedi兄,

    我冇改blogspot setup。我長期login,唔覺有乜唔同。

    回覆刪除
  20. 藍兵,Zahedi,

    可能Etrade會平D, 買賣得唔密, 佣金都係US$19.99

    趁呢2日得閒, 睇咗goldone個blog, 明白咗好多CANSLIM, 獲益良多.

    回覆刪除
  21. 路人甲兄,

    美股: 英哥 assume在一年冇三隻介紹,如assume持貨半年以上,係甘意贏20%是30%先走 (哈 ... 係就好 ...) 和換馬,19.99美元和Citibank的30美元 x2 (買和賣) 好像相差不太遠。

    當然,assume不會trade,如多,IB反而平好多。

    話時話,SINA已有20%回報,要多謝英哥和路人甲兄!

    回覆刪除
  22. 藍兵,

    恭喜!

    SINA與我無緣, 我一來無美股戶口, 二來一大堆資金俾過氣股王責死晒(亂Q長線投資的結果).

    都係時候忍痛清倉.

    回覆刪除
  23. 2011年2月11日 提到...
    「中海宏洋(0081) 又6.99,再等錯價。 」

    中海宏洋(0081) 現時8.00,無緣。 沒問題,現在仍然有許多discount股票,選擇另一個。

    回覆刪除

您可能也喜歡:





related posts plugin for blogger…