18 Jan 11 - 劉央10大國策受惠股 ( 2010年12月 )

劉央管理的3大基金做得不錯，上年回報不錯，跑贏大市不少。

■　西京中國財富基金（Atlantis China Fortune Fund） 2010年回報 27.3%
■　西京中國健康基金（Atlantis China Healthcare Fund） 2010年回報 47%
■　西京新中國財富基金（Atlantis New China Fortune Fund） 2010年回報 14%

第3隻的 新中國財富基金（Atlantis New China Fortune Fund）成立於2009年4月。2008年10月西京旗下的中國財富基金（Atlantis China Fortune Fund）因應國際金融市場大上大落，決定暫停贖回，最後更結束營運。資料顯示，當時基金單位價格較07年底的高位大跌67%。

劉央的基金在2008年由高位跌67%，是因為她太早平掉空倉。「08年6月，油價有一天急跌，有個猶太人家族，是我的長期客戶，跟我說油價還要上200美元（一桶）的。我信了他，把我的國指期貨空倉全平掉了。」結果由6月至10月，國指愈跌愈有，令基金損失纍纍。回想起來，她認為自己犯了三個錯誤：

■　第一個錯誤，她沾手自己不熟悉的東西，在這個個案中便是油價；
■　第二個錯誤，她太過相信別人，把風險管理的工作全交給一個助手；
■　第三個錯誤，她未認清楚國際形勢。

更經典的挫折，還有她為匯豐操盤的精英策略（MultiAlpha）基金，07年9月大市最高峰時發行，到08年一度損失五、六成，當年匯豐甚至有人質問她：「你的投資策略對嗎？怎麼買入的跌得一個比一個多。」不服輸的劉央並未就此投降，反而是無數次回內地，一家一家企業去探訪，「愈看我愈有信心，都是很牛的公司，很棒」。於是回來後劉央對匯豐說，你再多給我一年。結果，精英策略基金2009年錄得逾倍回報，跑贏大市之餘，損失亦全部扳回。「以一個不能對冲的長倉基金來說，我覺得很有交代了。」 現時，她繼續唱好中國故事的同時，不忘提醒自己必須要有國際視野。


2010年12月17日，智富雜誌（iMoney）的封面是《劉央薦10大國策受惠股》。當時劉央介紹了10隻國策股。

雖然之前在iMoney介紹的股票表現不濟，她卻能賺大錢，她說她亦在10年10月24000點賣空了恒指。她認為港股調整，一切源於中美的「貨幣戰爭」，戰爭一日未結束或未有定論，股市見波動自是必然。
■　2010年4月10日， 劉央8大必買股


劉央薦10大國策受惠股

劉央認為，2011年中國裝備製造業會是一個全新的亮點，心頭好為銀建國際（00171）。至於將受惠於增建高鐵的股份非中國南車（01766）莫屬。生物科技業亦異軍突起，她的首選仍然是多年至愛的華瀚生物製藥（00587），還有受惠於三網融合的高陽科技（00818）。

對於大市的波動，西京投資管理（Atlantis Investment Management）主席劉央表示中國方宣，基本面沒有變化。變化的是國際形勢的複雜性，和不穩定因素，是貿易戰、『貨幣戰爭』和中美之間的糾紛，這就構成過去的波動，從而預期未來兩至3個月（2011年初）市場沒有上升的動力。

劉央說：「『貨幣戰爭』背後是一種實力的對抗和較量，這就是我所說的地緣問題，所以這東西，原來在香港是沒有反映的，從11月初開始，就反映得非常明顯，我想說，我看不到未來2至3個月，有何因素可以讓股市攀升，我暫時看不到。」 劉央說：「實際上，我從市場套了好多現金，增加了Cash Level（現金水平），現在是歷史新高，長期我仍很牛，短期我是非常謹慎。」

自從《劉央薦10大國策受惠股》出升至今，剛好是約1個月。 恒指由12日17日的22,714點上升了1,442點，星期一（1月17日）恒指收報24,156點，上升了6.37%。 劉央的10大國策受惠股平均回報亦有6.35%，和大市同步。




對「十二五」規劃，劉央是認為重點是「寬財政、穩增長、緊貨幣，控通脹」這12個字。


■　穩增長。 她說：「以前是『保』現在不需要『保』了，今年要穩定增長，如何能站穩住腳？在勞動力價格明顯提升，商品價格亦在提高下該如何做？要在多方面作核心變化才能令經濟轉型。」
■　緊貨幣。 劉央說：「貨幣政策離不開三率（利率、存款準備金率及滙率），以利率而言，中國內部的貨幣政策是否會繼續緊縮？我認為今年中國的新增貸款應該是8萬億元（人民幣，下同），市場原預期是7.5萬億，現在已7.8萬億元了，但肯定不會超過8萬億元，明年我認為在7萬億元至7.5萬億元，後年還要再減到7萬億元。這個是3年的程序。」 中國央行公佈的最新資料顯示，2010年全年中國新增人民幣貸款7.95萬億元。
■　抗通脹。 劉央說：「若你問我通脹何時見頂？我認為明年上半年一定見頂，有人說3月，有人說5月、6月，這個不重要，目前由於通脹憂患導致中國貨幣政策的不穩定，從而引發市場憂慮，我認為明年6月份以後就會消失。」


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劉央 Profile︰
■　1988年，畢業後便進了中信集團北京總部財務部
■　1993年，受北京委託，派駐澳洲管理在當地上市的封閉基金
■　2001年，加入首域任中國投資總監
■　2002年，加入西京投資，開拓香港市場
■　2009年，升任西京集團主席