23 Nov 10 - 沽出 葉氏化工(0408) (投資組合)

投資組合成立於31 Dec 2009，至 23 Nov 2010為止變動為 23.27%，同期恒生指數變動為 4.68%。現時投資組合中，股票佔80.5%，而現金佔19.5%。

		31 Dec 2009	23 Nov 2010	變動
1	投資組合	$500,000	$616,369	23.27%
2	恒生指數	21872.5點	22896.14點	4.68%

恒生指數 收報22896點 跌627點 穿2萬3 挫2.7%

港股今早低開233點，報23290；國企指數報13038，低開154點。內地股市大幅收低。緊縮預期更濃令市場承壓，滬指短線支撐暫看2700-2800點區域；關注宏觀政策動向及工商銀行〔601398.SH〕明日復牌表現。

港股受A股拖累，開盤後單邊下跌，午後跌勢進一步擴大，未理A股尾盤的小幅反抽。報道指北韓在南北韓交接的西部邊境附近，發射了數十發砲彈，南韓軍隊開火還擊。南北韓發生衝突，拖累港股午後跌幅進一步擴大，收市挫627點或2.7%，收22896.14，頭肩頂頸線，二萬三關口及50天線支持一併失守；國指挫376點或2.9%，收12817.32。全日成交回升至922億元。

截至收市，滬綜指全日收報2,828點，跌56點或1.94%，成交1,479億元人民幣(下同)；深成指收報12,062點，跌241點或1.96%，成交1,452億元。

藍籌股

恒指成分股全線下跌，無一上漲。匯控（0005）、渣打（2888）及宏利（0945）隨外圍同業跌2%-5%，前者收80.20港元；另一重磅中移（0941）靠穩跌1%報77.80港元。防御性的公用股表現硬凈，“兩電一氣”跌幅在0.7-1.0%不等，為跌幅最小的三隻藍籌。受高盛上調目標價提振，太古（0019）、九龍倉（0004）各跌1.99%、1.20%，分別報118.00、53.60港元，跑贏恒指2.7%的跌幅。

中國遠洋（1919）跌3.00%報12.30港元，瑞信調高中國遠洋盈測、目標價。同業招商局（0144）跌2.71%報28.70港元。美元回升，資源股受壓，中石油（0857）及中海油（0883）跌逾3%，分別報9.44、17.10港元。與360對薄公堂，騰訊（0700）跌3.42%報169.30港元。港交所（0388）跌2.86%報176.80港元，與大市跌幅相若，交易時間延長影響不大；另一領漲股和黃（0013）跌4.38%報78.65港元。

香港地產股延續跌勢

香港地產股延續昨日的跌勢，因受港府最新的房地產市場降溫舉措拖累。地產匪類指數跌3.7%。麥格理表示，他們認為新政策將打擊投機活動，但是不大可能引發恐慌性拋盤或導致房價大幅回調。麥格理認為，市場降溫事實上將為投資者重新買進該行的首選股提供良機：長江實業（0001）、新鴻基地產（0016）和信和置業（0083）。長江實業跌4.46%，至115.50港元，為表現最差藍籌；新鴻基地產跌3.31%報124.00港元；信和置業（0083）跌3.77%，至14.82港元。美聯集團（1200）跌5.08%報6.16港元，麥格理把美聯集團評級從優於大市下調至弱於大市，目標價從8.20港元下調至6.50港元。

內房股

內房股走低，因市場仍擔心中國內地進一步緊縮可能拖累該類股走勢。大華繼顯把內地發展商股評級從增持下調至與大市一致；原因是宏觀經濟的緊縮措施和樓市調控措施將深入持續至2011年；還預計，隨著冬季淡季的到來，銷售量將進一步下降、房價可能下跌，而物業稅的可能引入繼續成為困擾該類股的不明朗因素。不過該行表示，內地發展商股較資產凈值折讓38%，遠寬於20%的歷史平均折讓幅度，相信一些負面因素已經消化。

由於未來6個月缺乏利好股價催化劑，大華繼顯建議投資者在買股時要加以選擇，預計3種類型的發展商股將跑贏：商業房地產股，如SOHO中國（0410）；受信貸緊縮影響較小的國有企業股，如保利香港（0119）、越秀地產（0123）；能夠達到銷售目標的股份，其中雅居樂地產（3383）是過往記錄最佳的股份之一。SOHO中國、保利香港及雅居樂跌逾1%，越秀地產跌0.51%。

內銀股

8隻中資銀行H股跌幅在1.1%-4.0%不等。摩根大通表示，市場關注的是中國的緊縮政策，這可能令非常短的時間內市場人氣仍相對疲軟。不過該行補充稱，近期回調後，中資H股銀行股的估值已經回落至大約相當於2011財年每股收益預測值的9.2倍，相當於2011財年每股帳面價值預測值的1.9倍，同時根據市盈率和市帳率計算，A股和H股的折價差距分別收窄至14%和19%。摩根大通表示，他們認為H股銀行股進一步的跌勢有限，並且在大市回調的背景下，銀行股將相對具有彈性，因為該行深信未來幾個季度內地經濟將相當強勁。摩根大通看好工商銀行（1398），推薦在其進行H股配售前買進該股。摩根大通還青睞中信銀行（0998）和民生銀行（1988）。工商銀行跌2.32%，至5.90港元；中信銀行跌4.01%，至5.50港元；民生銀行跌1.14%，至6.95港元。

異動股

受原料波動拖累，葉氏化工（0408）中期純利跌25%至1.71億元，每股盈利31.2仙。期內營業額升36%，中期股息維持12仙。該股午後跌幅急速擴大，最低見7.80，創逾2個月新低，收報7.95，挫13.02%，成交急增至331萬股，為近年來罕見；14RSI跌22，呈超賣。

國際娛樂（1009）中期盈利激增並派發高息，刺激股價一度急升至2.35港元；收報2.21港元，漲14.51%。現價股息收益率高達22.8%。受惠於衍生工具公平值收益，及聯營公司轉盈，國娛截至9月底的中期純利按年增長8.3倍，至3237萬港元；中期息0.5港元〔去年度無〕。該公司早前已發出預增，惟無提及派息。


投資組合更新

筆者昨天購入葉氏化工（0408），放在中短線內，等待今天公佈中期業績。

葉氏化工（0408）業績在中午發報，中期純利跌25%至1.71億元，每股盈利31.2仙。期內營業額升36%，中期股息維持12仙。該股午後跌幅急速擴大，最低見$7.8，創逾2個月新低，收7.95，挫13%。根據公告，原料出現異常暴漲和暴跌，對核心產品毛利率構成短暫和沉重壓力，惟不正常波動自9月始得到控制與改善，毛利率已回復較正常水平。

因是放在中短線內，而且市况不穩，筆者止蝕了葉氏化工（0408），但仍保留中線內的葉氏化工。筆者仍然相信 葉氏化工（0408）是中長線的好投資，但守紀律亦是坐右銘之一。筆者會過幾天看清中期業績，看看有什麼是筆者之前看漏了。

另外，筆者今天購入少量達進精電（0515），原因另文補上。


今天購入

1.   達進精電（0515），4000股，2.96元

今天沽出

1.   葉氏化工（0408），2000股，8.36元 （購入價 9.09元）。

組合以長線為目標，部份股票會長線持有而部份則短線持有，中風險，既希望長線増長又保持抗跌能力。


註:

1. 交易費已計在 實現損益(Realized P&；L) 內。
2. 以下股息尚未計在「實現損益」內
- 利信達 (0738)，港元 0.0430 股息，除淨日 2010/11/17
3. 建設銀行供股尚未包括。
4. 投資組合金額和股數，按真實比例顯示。

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