匯銀家電（1280）
匯銀家電（1280）是家用電器及電子消費品的零售連鎖營運商及分銷商，於今年3月以1.69港元上市。上市初期， 由2.20港元衝上3.08港元暫告見頂，5月稍為跌穿招股價1.69港元後，於1.63港元曾作反彈， 惟重上2.34港元後表現再度乏力。8月跌至1.56港元重拾升勢，惟近日升至年中反彈高位2.40港元時沽壓再現。
由2007年至2009年期間，匯銀家電（1280）收入由5億元增加至12.47億元，年複合增長率達57.9%。受惠於家電下鄉，2009年稅前純利更急增1.27倍。
匯銀（1280）總部設於江蘇省揚州，銷售及售後網絡(包括自營店、自營店服務網點、特許經營店及授權服務網點)覆蓋江蘇省及安徽省27個城市/地區，超過360個網點。匯銀家電（1280）家電透過自營店提供超過16,000種商品，並將產品廣分為五個產品類別：空調、電視機、電冰箱、洗衣機及其他，主要收益來自於空調的銷售。
匯銀家電（1280）的主要業務是分銷，加盟店與匯銀是零售商與的分銷商關係，只是加盟店分享了匯銀品牌。匯銀家電（1280）擁有30間自營店，其中大部分以集團已註冊的「匯銀」品牌經營。「匯銀」零售品牌已推廣至江蘇省24個城市/地區及鄰近的安徽省3個城市/地區。集團經營揚州旗艦店及16間店舖，於11個城市/地區銷售種類繁多的產品及品牌，同時亦在江蘇省由金鷹商貿（3308）集團經營的百貨公司內經營四個零售專櫃，主要銷售比較高端的家電及電子消費品（如液晶顯示器）。
匯銀家電（1280）的策略性業務焦點為家用電器及電子消費品的製造商與客戶之間的供應鏈提供增值服務，並正積極主動地拓寬在中國銷售網路的地理覆蓋範圍。除了在現有地區開辦新自營店，集團計劃拓展至新地區並且物色及把握新的收購機會。此外，集團亦經營9個專業空調或專用品牌的零售店舖以滿足不同地區消費者的特別需求。
匯銀家電（1280）業務模式有兩大特點。首先，儘量以當地人作為員工，以及鼓勵員工回家鄉開店，以收當地客戶信任和加盟店激勵之效。第二，每到一個地區，均會先開設自家零售店，既是供應商和加盟店的物流中心，又是一個加盟商培訓中心，配上一個維修中心後，便在該地區建立起穩定基礎。
合營
今年9月，匯銀家電（1280）宣布與幸福樹成立合營，在安徽省准南市從事家電銷售。合營註冊資本3000萬元(人民幣．下同)，匯銀出資1950萬元佔65%，合營也將向幸福樹採購其家用電器及固定資產，價格2080萬元。
幸福樹在淮南市擁有5家零售店鋪從事家用電器的零售，其2009年度稅後溢利740萬元。
家電下鄉，家電以舊換新 2009年2月起，全國推廣「家電下鄉」，對農民購買家電實行財政補貼，帶動農村家電市場需求。受惠省市最初9個。今年6月新增19個至28個。 2009年6月1日執行到2010年5月31日，在北京，天津，上海，江蘇，浙江，山東，廣東，福州和長沙等9個省市試行。 河北，山西，遼寧，大連，吉林，黑龍江，安徽，福建，廈門，江西，河南，湖北，湖南，重慶，四川，貴州，陝西，甘肅，青海等19個省（區市）從2010年6月1日起開始實施「家電以舊換新」政策。至此，加入家電以舊換新試點省市的共計 28個。「家電以舊換新」正式實施時間為2010年6月1日至2011年12月31日。 「家電以舊換新」是「家電下鄉」的姐妹政策，以舊換新補貼家電產品範圍：電視機、電冰箱、洗衣機、空調、電腦。已享受「家電下鄉」補貼政策的新家電不得重複享受「家電以舊換新」補貼。 |
| 公司簡介 | 匯銀家電 (1280) 主要於中國從事零售及分銷家用電器及電子消費品。 |
| 市值(港元) | 21.49億 |
| 現時股價 | 2.05元 (2010-10-15 收市價) |
| 市盈率 | -- |
| 每股盈利(港元) | 0.0457人民幣 = 0.0516港元 |
| 股東資金回報率 ROE | 17.35% |
匯銀家電 業績
8月尾，匯銀家電（1280）公布上半年收入升43.1%至7.9億元，純利微升4.6%至3627.1萬元，維持不派中期息。
銷售成本升40%至4.6億元，銷售成本的增加比率低於收入的增加比率。毛利率由15.91%升至17.7%。
如不計及首次公開發售前購股權計劃開支及公司上市的專業費用的影響，增加率約為37.57%。銷售成本升40%至4.6億元，銷售成本的增加比率低於收入的增加比率。
業績摘要
| 營業額 | 溢利 | |
|---|---|---|
| (1) 分銷 | 4.40億元 (增長26.4%) | 0.26億元 (增長23.8%) |
| (1a) 分銷 - 特許經營商 | 1.98億元 (增長25.2%) | -- |
| (1b) 分銷 - 其他零售商 | 2.42億元 (增長30.8%) | -- |
| (2) 零售 | 3.39億元 (增長72.1%) | 0.40億元 (增長53.8%) |
| (3) 提供服務 | 0.07億元 | 0.03億元 |
| 總計 | 7.96億元 (增長43.2%) | 0.69億 (增長43.8%) 盈利1.36億 (增長4.6%) |
| 產品類別 | 銷售比率 | 備註 |
|---|---|---|
| (1) 空調 | 64.9% | -- |
| (2) 電視機 | 18.3% | -- |
| (3) 電冰箱 | 8.6% | -- |
| (4) 洗衣機 | 4.0% | -- |
| (5) 其他小型家電 | 4.2% | -- |
| 總計 | 100% | -- |
短評
匯銀家電（1280）的主要業務是分銷，加盟店與匯銀是零售商與的分銷商關係，只是加盟店分享了匯銀品牌。分銷佔收入55%，而零售43%；但零售業務收入比重漸高，增長較高，毛利亦比較高。
同業比較
匯銀家電（1280）的同業包括龍頭蘇寧（002024.SZ）和國美電器（0493）和。蘇寧電器共計有門店1095家。國美電器門店為651家，匯銀家電（1280）自營門店只有34家，加盟店有235家。國美電器（0493）市值420億元，匯銀家電（1280）市值小於22億元。
蘇寧（002024.SZ）及國美電器（0493）的主要業務在全國主要城市，匯銀焦點投放於江蘇
省以內或其附近的三四級市場及鄉郊地區。因為匯銀家電（1280）的業務是包括分銷，一小部份同業蘇寧及國美電器（0493）亦是匯銀家電（1280）的客戶之一。由於農村市場居民分散購買力又低，加上物流成本高昂，早年這個市場被視為雞肋。而現在，農村消費概念則變成了一個持續發展的趨勢。
根據法國巴黎銀行估計，2011年預測盈利1.55億元人民幣推算，每股盈利0.15人民幣，以最新價每股2.06港元計算，2011年預測市盈率大約12.1倍。
同業國美電器（0493）每股2011年預測盈利0.133人民幣，現價每股2.52港元計算，2011年預測市盈率大約16.8倍。蘇寧2011年預測盈利0.84人民幣，現價每股15.03人民幣計算，2011年預測市盈率大約17.9倍。
新聞
國慶黃金周，匯銀家電（1280）集團的零售額按年上升70%，同店銷售亦比去年同期增加約25%。
主席兼行政總裁曹寬平稱，未來於安徽共增設20至25家門店，包括早前收購安徽淮南市共5家零售門店，而單在國慶期間，安徽已新設2家店，未來會專注於二、三線城市開設自營店。
9月27日，主席兼行政總裁曹寬平以每股1.88元代價增持匯銀200萬股，所持股權增至29.17%， 表示增持是因為對公司前景充滿信心。
今年9月，匯銀家電（1280）宣布與幸福樹成立合營，在安徽省准南市從事家電銷售。幸福樹在淮南市擁有5家零售店鋪從事家用電器的零售，其2009年度稅後溢利740萬元。
另外擬發展物流中心，曹寬平指興建物流中心後，運輸成本可較原來減省四成，有助穩定毛利率。
發展
若以每家店舖約1,000多平方米計算，匯銀家電（1280）新設一家需約300萬至400萬元。匯銀家電（1280）表示，集團於今年3月上市共籌得約4億元（人民幣，下同），現時還剩下3億多元，足夠未來開店及併購所用。
要留意2010年上半年20多間自營門店營業額3.39億元，但特許經營商235家只得1.98億元，所以自營門店應是匯銀家電（1280）未來的主力。
匯銀家電（1280）於招股時曾透露，目標於2年內在安徽及江蘇新增16家店，未來還會把業務拓展至山東及浙江。簡單的說，策略是在加強在江蘇地位的同時，增加安徽的發展。
| 日期 | 自營門店 | 特許經營商 |
|---|---|---|
| 2009年6月 | 27家 | 220家 |
| 2010年6月 | 34家 | 235家 |
| 2010年9月 | 幸福樹合營 新增5家 國慶期間安徽新設2家店 | -- |
| 短期 目標 | 未來於安徽共增設20至25家門店 | -- |
| 3-5年 目標 | 100家 | 1000家 |
匯銀家電（1280）的長處之一是作為一個分銷商，零售的毛利率比較高，因可直接向製造商取貨。空調佔所有商品銷售收益的67.7%。
匯銀家電（1280）的風險包括公司大部分的收益來自銷售空調（佔所有商品銷售收益的65%左右），而空調的銷售受季節性影響；另外，公司大部分的收入來自江蘇和安徽，收入來源比較單一。
近年業績摘要
| 營業額 (人民幣) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 營業額 | -- | -- |
| 2007年 營業額 | -- | 5.01億元 |
| 2008年 營業額 | -- | 9.88億元 (增長97.5%) |
| 2009年 營業額 | 5.49億元 | 12.48億元 (增長26.3%) |
| 2010年 營業額 | 7.90億元 | -- |
| 盈利 (人民幣) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 盈利 | -- | -- |
| 2007年 盈利 | -- | 0.43億元 |
| 2008年 盈利 | -- | 0.38億元 (下降12.0%) |
| 2009年 盈利 | 0.34億元 | 0.91億元 (增長139.5%) |
| 2010年 盈利 | 0.36億元 | -- |
| 每股盈利(人民幣) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 | -- | -- |
| 2007年 | -- | $0.0217 |
| 2008年 | -- | $0.0191 (下降12.0%) |
| 2009年 | $0.0462 | $0.0457 (增長139.3%) |
| 2010年 | $0.0399 | -- |
參考:
1. 匯銀家電 業績公告
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100909/LTN20100909091_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100825/LTN20100825828_C.pdf
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藍兵兄:
回覆刪除中國民航信息網絡 696 /葉氏化工集團 408 近日走勢頗弱, 是否有不消息?
zahedi，沒有特別的消息，似乎是短線回吐。
回覆刪除謝謝 藍兵兄 回覆.
回覆刪除zahedi，
回覆刪除你看今天有沒有看 黃國英，由零至10億的成功路？
「... ... 至於近期批股的惠理集團，近期股市造好，基金表現良好，加上惠理基金跑贏指數，使品牌信譽得到肯定，建議可于6元以下收集，目標價是7.5元。 ... ...」
藍兵,
回覆刪除上一兩個星期, 黃國英在英明智富推薦806, 話未設目標價.
佢果段說話係喺邊本雜誌?
藍兵兄:
回覆刪除冇呀!
是否在英明智富? If not, 畀條 link 看看.
Thanks a lot.
今日的經濟日報，可看
回覆刪除http://big5.ifeng.com/gate/big5/finance.ifeng.com/gem/story/20101018/2725078.shtml
至
http://big5.ifeng.com/gate/big5/finance.ifeng.com/gem/story/20101018/2725080.shtml
藍兵兄/路人甲:
回覆刪除大家好.
網上交流, 互動, 真好.
我有 2888 and 315….2888買了好耐~~~
晚安.
藍兵兄:
回覆刪除What is your FA view on 2369 中國無線? How is it compared to 2618.
Thanks!
藍兵兄:
回覆刪除What is your FA view on 2369 中國無線? How is it compared to 2618.
Thanks!
S，
回覆刪除手機行業的變化很快，不易作出長線投資。
中國無線(2369) 我沒有研究，所以不能比較TCL通訊(2618)。
只知道 國際電信聯盟(ITU)將於今年10月在中國召開會議，以確定國際4G標準。聽說 TD-LTE最終能成為4G國際標準的機會頗高，內地電訊及相關設備股會受惠。但說真的，我不知道中國無線(2369)受惠多少。
反而，我正在考慮 APPL。
zahedi 持有中國無線(2369)，would you please comment ?
回覆刪除重慶ITU會議：兩大4G標準基本確立 2010年10月19日
「... 據悉，在重慶舉行的ITU會議上，最終確定了IMT-Advanced(4G)標準，經與會代表一致討論，目前已基本確定為802.16m和LTE-Advanced兩大類(融合為FDD和TDD兩種制式的4個標準)為4G標準。... ...」
藍兵兄 神通廣大, 知道小弟持有中國無線2369
回覆刪除引用 維斯兄:
近期市場又再出現中電信將推出CDMA版i-phone 4的消息, 不過此消息其實在今年7月初已經在市場開始傳出....
始終2369的收入是較倚賴中電信的銷售渠道, 假如中電信真的力推CDMA版i-phone 4, 那麼市場可能會對2369進行向下修訂的估值重估, 因此是需要密切注視.
S…
現中國無線2369股價 告急~~~受此消息拖累
藍兵兄/S:
回覆刪除《七大戰略性新興產業》
近年網絡發展迅速，為推動新一代移動通信、互聯網核心技術設備及智能終端研發及產業化，內地積極推進三網融合，促進物聯網、雲計算的研發及示範應用，北京、上海、大連市等 12個城市早前被納入首批試點名單，今明兩年為試點階段， 2012至 2015年進入推廣階段。
為提升軟件服務、網絡增值服務等信息服務功能，亦加快將重要基礎設施智能化，並大力發展虛擬技術，促進文化創業產業發展。
─受惠股份─
硬件： TCL多媒體（ 1070）、創維（ 751）、中國無線（ 2369）
電訊設備：中興通訊（ 763）、中通信（ 552）、京信通信（ 2342）
網站/增值服務：騰訊（ 700）、阿里巴巴（ 1688）
藍兵先生:
回覆刪除Ever since I discovered your blog a few months back, I have been reading your in depth research everyday and am very thankful for your generosity. I'm now trying to create an excel file to keep track of my portfolio. Yours is really amazing and I want to use it as a template. I realize that the column, market price(現價), in your file updates itself with the current market price. Would you mind telling me how to do it?
此留言已被作者移除。
回覆刪除curzon，
回覆刪除比較簡單的方法是用google docs (不用excel), 用 GoogleFinance function 去得到股價 (e.g. =GoogleFinance("GOOG"))。 Google docs 有export function，可以save as excel file，亦簡單。
我另外亦有用excel直接上網得到股價，這個比較直接和方便，但set up方法不容易。
curzon可以用方法1 = google docs，這個簡單和易用得多。
curzon，
回覆刪除Below are common function you might use in Google doc
(1) get stock price (delayed)
=GoogleFinance(ʺ.HSIʺ)
=GoogleFinance("0939")
(2) get the change
=GoogleFinance("0939";"change")
(3) get the change in percentage
=GoogleFinance("0939"; ʺchangepctʺ)
zahedi，
回覆刪除Will you add horse to 數碼通 315，回購是一個非常好的消息。
你有沒有看紅猴兄昨天的文章，可以考慮一下add horse
http://redmonkeyblog.blogspot.com/2010/10/21-oct-2010-31510000000.html
神秘的尼古拉斯 and curzon，
回覆刪除You can use "File --> Make a Copy" so that you can make a copy then modify it for your own use
https://spreadsheets.google.com/ccc?key=0Agiqy9tzIoRMdENDNFdiWEpXaXlWVGtPa1gyY1AzRnc&pli=1#gid=6
thanks a lot for sharing
回覆刪除此留言已被作者移除。
回覆刪除藍兵先生:
回覆刪除Thx for your help. I'm a bit slow when it comes to technical things. If I use the google doc with the template you provided, do I still need to find the updates from google finance and update each stock manually?
I learnt about 林少楊先生的10大from your blog, and most of the winners in my portfolio seems to be from there, except 8058, which doesn't seem to perform that well. I noticed that other than 8058, you haven't considered any other stock from 邱永漢先生's recommendation. What do you think of 829 and 197? 邱永漢先生 thinks that 197 will reach $2 this year. Also, 惠利has been buying more of 246 lately...any opinion about this stock?
curzon，
回覆刪除curzon也有買林少陽先生的愛股，想必亦做了很多功課呢！
每次開啟 google doc 的spreadsheet時候，股價會自動更新，沒有什麽需要做的，用法和excel spreadsheet非常相似，只是多了一些google finance的功能。
亨泰(197)我沒有研究，只聽說過曾連番供股、配股抽水來擴展(?)，所以沒看過。
神冠控股(829)方面，表面上毛利率高、產能增加中。 我看過神冠控股(0829) 中期業績，但不明白既然已經擁有大約80%的市場份額 ，為何營業增長相比大客戶的 雙匯發展(000895) 的低溫肉(LTMP)增長多數倍？ 不明白營業增長從何處來。 如不是考慮長線，可不理會我的comment。
黃全價格上升bubble看似仍會繼續，惠理買入瑞金礦業(246)非常正路，但我對礦業股一向麻麻，這可能受林少陽先生和黃國英先生影響，寧願買金或珠寶零售股，所以對礦業股沒有comment，請見諒！
藍兵先生:
回覆刪除我只能說是個抄功課的, 真正做功課的是你及其他我拜讀的專家. 有時候功課還未抄好便入市呢!加上在恐懼與貪婪之間的失衡, 或是不久耐性,所以也交了不少學費. 但在過程中也增加了對自己的了解. 希望以後會有進步.
我在google doc 找到了一個file that's ready to be used for setting up investment portfolio. Mysterious Nicholas might want to check this out as well:
https://spreadsheets0.google.com/ccc?key=tAOyGFBS7L5cdHzS8pLq45A#gid=0
藍兵 sir，根據你的資料，匯銀在 2009 年的下半年營業額和盈利都比上半年好，但全年的每股盈利卻不如上半年，請問箇中的原因是什麼？
回覆刪除Yeung兄，
回覆刪除我沒有看到匯銀家電（1280）上市前股權如何改變。可能是準備上市，上市前股權增加，股數增加，所以每股盈利平均下降了。
如不計購股權計劃開支及上市的費用，匯銀家電（1280）2010 盈利上半年是0.50億元人民幣。
(1) 如不計一次性費用，半年是0.50億元，一年盈利1.1億元人民幣 (1.25億港元)。現價1.61元計，2010預期市盈率13.5倍。
(2) 如計費用，一年盈利0.10億元人民幣 (1.14億港元)。現價1.61元計，2010預期市盈率14.8倍。
Yeung兄 點看，考慮中？
你好 藍兄
回覆刪除小弟剛剛去過goole doc, 輸入你條link, 需要權限才可看到個file
kit，
回覆刪除你可以做一個copy:
https://spreadsheets.google.com/ccc?key=0Agiqy9tzIoRMdFM4OVVvN29kZFFUaFA5T3psNnJ4OFE&hl=en&pli=1#gid=6
畢竟都跌了那麼多，現價比主席增持價 ($1.88) 還要低 15%，而且跌近上年 9 月低位 (博佢有支持)，另外商務部剛宣布的家電下鄉產品銷售情況又理想，所以的確有興趣多看兩眼。
回覆刪除Yeung兄，
回覆刪除匯銀家電（1280）入了 ？
thanks a lot, 藍兵兄
回覆刪除冇入呀，尋日大成交大瀉，唔敢入
回覆刪除反而今日入左 1114 同 751
好灰，呢幾日 d 買賣好亂籠，尋日買左 2128，前日買左 1199 同 13 ，如果肯 hold 全部都有賺，但最終 3 隻都蝕住走...
匯銀家電 (1280) 我都唔敢入，始終是泠門，相信繼續橫行機會較高。
回覆刪除