| 31 Dec 2009 | 20 Aug 2010 | 變動 | ||
|---|---|---|---|---|
| 1 | 投資組合 | $500,000 | $548,075 | 9.62% |
| 2 | 恒生指數 | 21872.5點 | 20981.82 點 | -4.07% |
美股跌逾1%，拖累外圍主要市況向下，A股早市偏軟。港股低開142.74點，報20929.72;國企指數報11768.69，低開79.77點。內地A股反復向下收跌1.70%，對經濟走勢的謹慎預期惹回吐。A股疲軟走勢對港股形成一定拖累，午後港股略有起色，震蕩上揚跌幅收窄，高見20997.39，收報20981.82，跌90.64點;國企指數跌68.79點，報11779.67。大市總成交560億元。
恒指成分股
恒指成分股普遍下跌。中海油（0883）升2.0%至13.26港元，為今日表現最佳藍籌，其業績超預期。同業並沒有受其業績提振，中石油（0857）跌0.69%報8.67港元。
中石化（0386）走低0.16%，至6.36港元，該股昨天躍升3.9%後小幅回落，中石化將於今天收市後公布10年中期業績。據道瓊斯對6位分析師的調查，預計中石化（0386）純利將達人民幣329.0億元，上年同期為人民幣332.5億元，因原油成本上升導致煉油業務的貢獻減少。
大市不穩，公用股造好，僅中電（0002）跌0.35%，但仍跑贏恆恒0.43%的跌幅，其余均上揚，幅度在0.2%-0.4%不等。香港地產股全線下挫，但跌幅有所收窄，長江實業（0001）跌1.34%報99.55港元。
重磅股匯控（0005）收77.35元跌1.5%，拖低大市52點;中移（0941）回升1%報82.8元。昨天業績後該股下跌3.0%，可能吸引逢低買盤介入，今天中移動再度成為交投最活躍的股份，成交額達23.06億港元。對手中國聯通（0762）跌2.26%，至10.38港元，因7月份運營數據疲軟。
績後表現
申洲國際（2313）轉升為跌，一度擴大至4.3%，收跌2.71%報9.70港元，其中期業績增長放緩，令人擔心盈利增長前景;盤中已失守10及20天線，下方50線支持在9.229港元。申洲中午宣布，截至6月底止10年度中期溢利約人民幣6.6億元，按年增長14.5%;毛利率下跌1個百分點至30.8%，不派中期息。該公司08及09年度盈利增長79%及72%。
鳳凰衛視（2008）一度創出2.48港元紀錄新高，收報2.41港元，逆市漲8.07%;交投活躍，達2036萬股，為上日4倍有多。鳳凰中期純利大增73%，至1.91億港元;維持不派中期息。
澳科控股（2300）漲3.70%，至4.77港元，該公司公布上半年純利較上年同期增長56.6%，至3.1666億港元。花旗稱，澳科控股不包括特殊項目的利潤增長28%，至2.58億港元，略微高於該行預期的2.50億港元;花旗將該公司2010年盈利預期上調11%，因澳科控股2月份出售Brilliant Circle獲得非經營性收益5900萬港元，但維持2010-2012年不包括特殊項目盈利預期不變。
瑞安房地產（0272）
瑞房的市值是180億港元，相信今年的盈利會超過20億元人民幣，而未來兩年的銷售額會更多，相信未來3年瑞房的盈利每年起碼有20億元人民幣，而2010年的預測物業銷售額是60億元人民幣。
瑞房營運模式與其他內房股不同，瑞房主力集中大型社區發展項目，估計投資物業佔總資產值比重達一半以上，其他內房則採用快速資產周轉模式。
目前，瑞房可供出租總建築面積從31萬平方米升至 增長至35.5萬平方米，為集團帶來不斷增長的經常性租金收入，有助減低房地產市場波動對集團所帶來的風險。
用NAV來計，瑞安房地產（0272），不同證券商的計出結果是由6.20元至8.00元不等。
瑞房（0272）正在加快集團發展，上半年集團雖然增加了銀行貸款22%，令整體負債比率按年升9個百分點，至32%，仍保持健康水平。加大gearing ratio相信會同時加大銷售和盈利。
雖然預期今年下半年在集中在上海以外地區的項目，以市價計算，瑞房（0272）80%地皮及投資物業都在上海平。而其地皮是多年前買落，尤其是上海作為中國的金融中心，其地皮理應具備很好的長線升值潛力。若能落實執行加速物業開發的速度，相信估值將獲得上調。
研究報告 (證券商)
匯豐證券發表研究報告，在瑞安房地產公布上半年純利後，指核心盈利4.56億元人民幣符合預期，並指今年約90%物業發展盈利已經鎖定，決定上調其投資評級，由「中性」升至「增持」，及上調目標價由3.7元升至4.3元，此相當每股資產淨值6.2元折讓30%。
匯豐證券表示，瑞房上半年核心和核心每股盈利達每股0.09元，此次大幅度增長是由於收入基數較低的影響，因為 2009年上半年核心利潤 畏按的新會計準則的解釋；但該行指瑞房物業發展利潤有上升的趨勢，因為平均銷售價格項目增長20%至71%，雖然增長幅度最大的是在上海 太平橋，同比增長71%，但ASP（Average Selling Price）在武漢，重慶天地也強勁復蘇50%和68%。
整體而言，毛利率為41%，上半年增長超過09年同期的12個點子，並期望趨勢繼續至下半年； 匯豐證券指瑞房具高收益的能見度。在然我們繼續持有看跌 中國住宅物業市場，但相信瑞房的表現將優於大市。
匯豐證券估計，瑞房於2010年至2011年每股核心盈利預測各為0.23元及0.19元人民幣。
目標價
以下是"參考"價（也包括那些不值得參考的，一笑!），筆者覺得奇怪為什麼麥格理 使用市盈率來計算地產股的估值。
匯豐 : NAV 6.2元 x 70% = 目標價 4.3元 JP Morgan : NAV 7.0元 x 55% = 目標價 3.8元 麥格理 : NAV 8.0元， 用市盈率計出 3.1元 東尼 : 可看 天下第一倉 中國國際金融 CICC : NAV 7.0元 x 55% = 目標價 3.87元 高盛 : NAV 6.36元， 目標價 3.18元投資組合更新
筆者最近根據上半年業績，嘗試檢討持有的投資組合，同時亦會在業績公布前買入一些心水股票，所以最近買進賣出次數會比較高。
看過上半年業績後，因有強勁業績支持，筆者今日購入 瑞安房地產（0272）。
■ 20 Aug 2010 - 瑞安房地產(0272) 中期業績
在8月18日 （中國自動化 0569 公布上半年業績前），筆者購入少量中國自動化（0569）。因為業績並不如預期好（並不壞，只是可能期望過高），所以今天沽來改為購入其他股票。筆者計劃是業績前先買一點，看罷業績才決定繼續持有或如何，對中國自動化（0569）筆者是選擇不持有了。但之前大昌行（1828），筆者則是業績公布後，選擇加碼。
組合更新
今天購入
1. 瑞安房地產（0272），4000股，3.52元
今天沽出
1. 中國自動化（0569），2000股，5.27元 （購入價 5.55元）
組合以長線為目標，部份股票會長線持有而部份則短線持有，中風險，既希望長線増長又保持抗跌能力。
註:
1. 交易費已計在 實現損益(Realized P&L) 內。
2. 以下股息尚未計在「實現損益」內
- 葉氏化工(0408)，港元 0.2000 股息，除淨日 2010/08/30
- 大昌行 (1828)，港元 0.1068，除淨日 2010/09/06
- 中國移動 (0941)，港元 1.4170，除淨日 2010/09/09
- 瑞安房地產 (0272)，港元 0.0600，除淨日 2010/09/27
3. 投資組合金額和股數，按真實比例顯示。
| 筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，筆者不是推薦或介紹股票給大家，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！ |
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