2010年7月22日星期四

22 Jul 10 - 中國汽車股 估值

最近 股神巴菲特入股的比亞迪(1211),遭國土資源部點名批評,指比亞迪在陝西西安市的新廠用地,是違法佔地,責成當地政府要嚴肅處理,事件更被國土部列為今年「掛牌督辦」的重大案件。西安新廠計劃產能為20萬輛。

根據09年簽訂的《土地補償安置協議書》,當地政府幫比亞迪徵用土地4369.2畝,約定安置補償費為每畝2.13萬元人民幣;安置補償費已全部兌付給被徵地村組及農戶。2009年12月,「比亞迪二廠」開始動工建設。目前,已建成7幢廠房及宿舍樓、攪拌站、廠區道路等,實際佔用土地736.65畝。截至去年底,比亞迪的年產車輛為50萬輛,但今年的銷售目標為80萬輛,市場擔心未知西安新廠擴展進度會否受影響。

內地《經濟觀察報》報道,比亞迪西安廠房因「涉嫌非法佔用耕地」而被緊急叫停。比亞迪(1211)公司秘書李黔表示,西安土地正在處理事件,公司正配合政府調查工作,但這塊地的使用無問題,比亞迪(1211)沒有故意佔用國家耕地,公司從事的是國家扶持鼓勵的產業,與佔用土地建高爾夫球場或小產權房有很大區別。李黔說,西安的廠房屬於建設的初始階段,不影響公司目前的產能。



比亞迪(1211)發出通告澄清,對於在陝西正興建廠房所佔用的土地涉違法,董事會認為,該事件並不會對公司的業務運作及財務狀况構成重大不利影響。該股從上周57.35港元下跌至今日50.15港元。前日創出2009年9月初以來的逾11個月新低47.90港元。


參考信報的文章,如何計算汽車股價值。
- 如果使用市盈率的方法,便會發現汽車業的估值開始變得比較合理
- 使用自由現金流隱含增長率和使用股息隱含增長率
- CAGR

信報認為,比較合理的估值是隱含十年CAGR在10%至15%之間。信報認為,可選擇性地買入一些比較便宜、受惠當前趨勢的股份作為中短期投資。







參考
1. 信報 中國汽車股 估值續偏高




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