■ 中海石油化學 (3983)
中海化學 強農政策受惠者
提起化肥或者肥料，閣下可能會聯想到「又濕、又臭、又落後」，但中央近年透過財政手段，向「三農」作大幅傾斜，今天的化肥已見大幅改善。作為業內龍頭的中海石油化學（03983）深信，中央的強農惠民政策，勢為農民、公司，以至整個中國帶來長遠效益。
「『三農』問題，是中央的『重中之重』。站在企業的層面，若按着國家政策去發展，也才會更有前景！」楊業新，是中海石油化學的首席執行官兼總裁，自1978年加入中國海油集團後，歷任多個重要崗位，帶領企業跟隨國策發展。
他在接受本刊專訪時所說的「三農」問題，亦即農村、農民、農業問題，中央財政今年擬為「三農」投入8,183億元（人民幣，下同），按年增加近13%；安排補貼金額 1,335億元，按年增近55%，並進一步提高收購農產品價格。
需求續增 價格易受影響
的確，肥料需求呈增長趨勢，根據國際肥料工業協會資料顯示，2008年全球肥料總產量約209.7百萬噸，而中國是全球肥料生產及消耗量最高的國家，佔全球總肥料消耗量約30%，其年度平均增長率為3.3%。
然而，與其他商品一樣，肥料價格是周期性的，主要受產能過剩或產能不足等供求關係所影響。同時，原材料（煤炭、天然氣或原油）及穀物（玉米或小麥）價格的變動，亦會影響肥料價格走勢。
當中，中海化學的產品亦有利用天然氣作提煉，故近期出台的天然價提價改革，對其成本不利。但熟悉行情的楊業新，早料到今年加價並已作部署。公司去年7月，已連環收購山西兩家煤礦相關企業，使公司獲得長期的煤炭供應；加上母公司擁有海上氣田，亦為公司成本帶來優勢。
低迷時期積極收購
此外，公司正積極推進海南甲醇項目、內蒙聚甲醛項目的建設，以確保這兩個新項目，可於今年第四季投產。他強調，中國是人口及糧食大國，故對化肥需求只會有增無減。
公司去年趁着行業低迷，還進入了磷肥（氮肥、磷肥和鉀肥，是三大主要化肥材料）的生產領域，在湖北大峪口開展業務，實現收入近10億元，生產裝置的運轉率達88.4%，擴展工程亦正進行，預計2011年底投產。
節約用肥 有助提升效益
他強調，中海化學近年積極參與「三農」運作，主動協助農民及行業作出改變。「過去的化肥，坦白說味道很臭，使用上也浪費很多，但社會不是提倡節約嗎？作為化肥行業的領導者，我們也應該多做一點工夫吧！」
「現在，我們每年都會進行統計，在海南（公司總部）做的糧食與水果，我們節約到的肥料大概15%至18%不等，但海外的投資者反而提出問題，認為是減少用肥了。但其實，有效地使用具質量的肥料，才能在不增加成本之餘，去提升農產品的效益、去協助農民改善生活啊！」
楊業新認為，化肥業是一個既傳統又穩定的行業，但並不代表要停滯不前。「去年度，甲醇受累國際金融危機的影響，出口萎縮，價格下跌。但隨着經濟復甦，以及中央加大『三農』投入，提高糧食最低收購價，已刺激了化肥需求，甲醇價格在去年底已恢復正常。」
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【MT點評】中綫看5.1元
國務院總理溫家寶在今年3月的人大會議上，一再重申：「堅持把解決『三農』問題，作為全部工作的重中之重。」國務院早前召開常務會議，亦研究進一步扶持農業生產的政策措施。可以預料，中央政策的傾斜將令農業股持續受惠。
然而，今年內地氣候情況頗為惡劣，先是年初北方遇上嚴寒天氣，繼而西南地區多處出現嚴重旱災，近期湖南、湖北、廣西等地又逢水災。在連串惡劣天氣下，農藥及化肥等產品需求亦將受累，為化肥股帶來不明朗因素。中海化學的股價波幅較低，未必適合短炒一族，投資者可於4.5元水平收集，中綫看5.1元，跌穿4元止蝕。
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【大行看法】背靠母公司 成本具優勢
「每次去做路演、做推介，投資人都很關心回報問題，這個是沒錯的。但我們關心的，不僅僅是企業的回報，也希望把國家跟企業的發展，結合在一起，盡力迎合國策發展。」楊業新認真地說。
回看2009年度的業績，中海化學盈利雖降至9.85億元人民幣，但仍獲多間大行建議買入（見表一）。證券商普遍看好公司2010年盈利表現，據彭博綜合預測，今年可獲利達14.08億元，按年增逾30%。
交銀國際表示，盡管發改委發出通知，決定自6月1日起整體上調天然氣出廠價格，但由於中海化學主要使用的，是由母公司生產的天然氣，因而暫不受影響；花旗亦稱，天然氣加價雖對投資氣氛有所影響，但該股的發展成本具競爭優勢，故維持給予「買入」評級。
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