中國生物製藥(1177)左3月公布的 2009年全年業績 。而將會於5月27日公布的業績2010年第1季業績。
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中國生物製藥(1177)
| 公司簡介 | 中國生物製藥(1177)主要透過中藥現代化技術和生物技術，研發、生產及銷售多種中藥現代製劑、生物藥品及化學藥品。 |
| 市值(港元) | 161.76億 |
| 現時股價 | 3.39元 (2010-05-20 收市價) |
| 2009年PE | 38.52 |
| 2009年每股盈利(港元) | 0.0877港元 |
| 2009年每股盈利增長 | 33.4 % |
| 2009年 PEG | 1.15 (= 38.52 / 33.4) |
| 2009年 ROE | 17.8% |
中國生物製藥(1177)亦透過全資附屬公司正大精化工有限公司簽訂協議，成立一家合營公司，於中國陝西省從事煤製備成烯烴的工業業務，目前該項目仍處於前期準備階段。
中國生物製藥(1177)的醫藥產品主要針對心腦血管及肝病治療領域，並正在致力發展治療腫瘤、鎮痛、呼吸道、糖尿病以及消化系統疾病領域的藥物。中國生物製藥(1177)有148個品種進入了2009版《國家醫療保險目錄》。中國生物製藥(1177)已取得「GMP 」的規範認證書的劑型包括：大容量注射液、小容量注射液、非PVC 共擠膜注射液、膠囊、片劑、散劑和顆粒劑。
中國生物製藥(1177)的主要盈利貢獻來自附屬公司 江蘇正大天晴、北京泰德、南京正大天晴和正大青春寶。2009年度研發資金投入佔銷售額約4.9%。
主要產品：
■ 心腦血管用藥 ： 凱時注射液、普潤注射液
■ 肝病用藥 ： 名正膠囊、天晴甘美注射液、甘利欣注射液和膠囊、天晴甘平腸溶膠囊及天晴複欣注射液和膠囊
■ 抗腫瘤用藥 ： 天晴依泰注射液
■ 鎮痛用藥 ： 凱紛注射液
具發展潛力之產品：
■ 心腦血管用藥 ： 天晴甘安注射液、天晴寧注射液
■ 抗腫瘤用藥 ： 仁怡注射液
■ 呼吸系統用藥 ： 天晴正舒片
■ 糖尿病用藥 ： 泰白緩釋片、貝加片
中國生物製藥(1177)自今年年初以每股2.1元配售股份予包括中國人壽、中信証券相關的基金，引入策略性股東。目前手頭現金逾18億元，有利日後併購。
可看今年3月公布的 中國生物製藥(1177) 09年全年業績 相關其他資料。
1. 摩根士丹利 報告
4月01日DBS 出報告，將中國生物製藥(1177)目標價從3.20港元上調至3.60港元。
5月14日摩根士丹利(大摩) 首評中國生物製藥(1177)增持，目標價5.00港元。大摩表示，該公司是內地領先的肝病用藥及心腦血管用藥製造商﹔大摩認為，中國生物製藥(1177)著眼於生產專利藥品及率先面世的非專利藥品，可受惠於2009年《國家醫療保險目錄》帶動的銷售增長，加上政府鼓勵創新，因此該公司的毛利潤率下降有限。大摩預計，中國生物製藥(1177)3年內每股收益將增加一倍。
大摩指其為內地領先的肝病用藥及心腦血管用藥製造商，且有十項具競爭力的產品。大摩指其在行業具領導地位，具定價能力，未來業務及併購具增長空間，是最好的製藥股之一，建議打算對醫藥類股進行長線投資的投資者核心持有該股。該行表示，這是由於四點：
第一， 中國生物製藥(1177)收入結構均衡;
第二， 有良好的銷售隊伍;
第三， 強大的內部和外部研發能力;
第四， 有經驗的管理層。
大摩表示，該公司把5至8%的收入投放於研發，亦建立了一個強而有力的規劃，令該公司可以於未來的2至3年推出超過10項產品。該行表示，中國生物製藥(1177)具有良好的收購合併記錄，收購具潛質公司有助該公司的未來增長。
大摩料，中國生物製藥未來3年內每股收益將增加一倍至每股0.169元，該行料其預測2010年，11年及12年每股盈利預測0.109元，0.140及0.169元。
中國生物製藥(1177)過往每年盈利增幅約三成左右，大摩預期該公司未來3年盈利翻一番，即每股盈利每年持續增長三成左右，該股的2009年市盈率38倍，即市盈增長率(PEG)已達1.15倍，估值並非便宜。
2. 過去業績:
營業額
| 營業額 | 營業額 (港元) | 增長 |
|---|---|---|
| 2006年 | 7.35億元 | -- |
| 2007年 | 11.64億元 | 58% |
| 2008年 | 22.82億元 | 31.2% |
| 2009年 | 32.44億元 | 35.9% |
| 2010年 | 未公佈 (截至第1季) |
2009年 按治療領域劃分之營業額:
盈利 (港元)
| 每股盈利 | 股東應占溢利(港元) | 總溢利(港元) |
|---|---|---|
| 2006年 | 1.41億元 | 1.83 億元 |
| 2007年 | 2.24億元 (增長58.9%) | 3.08 億元 (增長68.3%) |
| 2008年 | 2.98億元 (增長32.7%) | 4.82 億元 (增長56.5%) |
| 2009年 | 3.97億元 (增長33.4%) | 6.64 億元 (增長37.8%) |
| 每股盈利 | 全年 每股基本盈利 (港仙) |
|---|---|
| 2006年 | 3.120 |
| 2007年 | 4.955 (增長58.8%) |
| 2008年 | 6.575 (增長32.7%) |
| 2009年 | 8.770 (增長33.4%) |
2009年每季業績:
| 營業額 / 盈利 | 首一季 | 年中 | 首三季 | 全年 |
|---|---|---|---|---|
| 營業額 | 8.4億元 (增長66%) | 15.7億元 (增長49%) | 24.7億元 (增長51%) | 32.4億元 (增長42%) |
| 新產品佔 營業額 | 23% | 23% | 23% | 23% |
| 盈利 (港元) | 0.89億 (增長16%) | 1.76億 (增長31%) | 2.74億 (增長36%) | 3.97億 (增長33.4%) |
| 每股盈利 (港仙) | 3.94 (增長16%) | 7.47 (增長26%) | 10.62 (增長20%) | 8.77 (增長33.5%) |
| 股息 (港仙) | 1.5 | 1.5 | 1.5 | 2.0 (全年共6.5) |
| 2009年 紅股 | 3股送1股 | -- | 2股送1股 | -- |
繼分別於2009年6月及12月發行紅股而調整加權平均普通股股數後，2009年每股基本盈利約8.77 港仙，較去年同期增長約33.5%。
因發行紅股原因，所以如果想比較增長，應看股東應占溢利增長，要用每季每股盈利來直接比較。
3. 業績預測:
中國生物製藥 (1177)將會在5月27日(星期四)公布截至2010年3月31日止3個月期間未經審核之第一季度業績。
筆者沒有用複雜的計法來計算盈利，只用預期增長和上年第1季的營業額和盈利來計算今年第1季盈利。
10年第1季業績 (預測)
利用摩根士丹利2010年相比上一年
■ 營業額增長27%
■ 每股盈利增長24.3%
的假設作預測 2010年 第1季業績:
這些是筆者的個人初步預期，不是實際數字，亦沒有經過任何覆核。
■ 預期1: 送紅股，3股送1股 (要留意 送紅股其實並沒有增加股份實質價值)
■ 預期2: 每股股息 0.8港仙 (因上年派送紅股後，股東所持有股數增多，派息比率一樣，但每股股息銀碼比上年少)
■ 預期3: 營業額 = 8.4億港元 x 27%增長 = 10.66億港元
■ 預期4: 盈利 = 0.89億港元 x 24.3%增長 = 1.11億港元
■ 預期5: 每股盈利 = 2009年首季每股盈利 x 24.3%增長 / 約5.6%擴大發行股本 = (8.77*0.89/3.97) x 1.243 / 1.056 = 2.31港仙
預期營業額10.66億港元可能過於樂觀，這個數字比上年第4季盈利7.7億港元多38%。
2009年第1季每股盈利3.94港仙，預期今年第1季每股盈利2.31港仙，並不代表下跌。反而是盈利增長24.3%。因為紅股關係，股數增加了。
因上一年2次派包括紅股(2送1，3送1)和年初擴大發行股本(約5.6%)，不能直接簡單計算，筆者不能保證以上每股盈利計算的準確性。所以看第1季盈利 (不是每股盈利) 好一些。
用預期盈利1.11億港元可能簡單得多，這個數字比上年第4季盈利0.98億港元多13%。
5月27日公布的業績，如果第1季盈利多過1.11億港元，代表盈利上年同期增長多過24.3%。
今年每股盈利 (預測)
摩根士丹利料，中國生物製藥(1177)未來3年內每股收益將增加一倍至每股0.169元，該行料其預測2010年，11年及12年每股盈利預測0.109元，0.140及0.169元。
| 每股盈利 | 全年 每股基本盈利 (港仙) |
|---|---|
| 2010年 | 10.9 (增長24.3%) (E) |
| 2011年 | 14.0 (E) |
| 2012年 | 16.9 (E) |
3年週線圖:
1年日線圖:
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