14 May 2010 - 野村預期 最遲6月加息

野村預期
■　最遲於6月份加息27個基點
■　三季度會上調存款準備金率50個基點

筆者相信 野村孫明春先生 對這方面的預測。筆者會開始考慮「投資組合」在6月前需否作出調整。

後記: 05月14日 國家發改委表示，4月消費者價格指數（CPI）漲幅沒有超出之前預期，變動仍處於溫和上漲範圍，有能力控制全年通脹在3%以內。人民銀行官員表示，央行對於選擇利率等價格型工具將會比較謹慎。市場認為，在內外部經濟形勢仍存不確定性之下，當局有意為加息預期降溫。
(http://www.sdpc.gov.cn/xwfb/t20100514_346676.htm) 國家統計局 11日公布數據顯示，4月份CPI較去年同期上升2.8%，創出18個月新高，距離官方3%的通脹調控目標僅一步之遙，亦令市場對央行近期可能加息的預期不斷升溫。

野村預期: 最遲於6月份加息

5月5日，野村證券發布報告稱，預期中國央行最遲於6月份加息27個基點，並在下半年再分別兩次加息27個基點，同時三季度會再上調存款準備金率50個基點，大型金融機構的存款準備金率將上升至17.5%，中小金融機構上升至15.5%。

野村中國首席經濟學家孫明春指出，中國銀監會對貸款額度的嚴格限制，使得存款準備金率上調對貸款增長幾乎沒有影響。不過，存款準備金率上調應該會降低5月份加息的可能性，因為央行一般采取逐步緊縮的步調。鑒於中國經濟現在只是略微過熱，央行不太可能在同一個月里同時上調存款準備金率並加息。

目前市場普遍預期5月份CPI漲幅會超過3%。

5月份CPI漲幅 會超過3%

野村證券預期 5月份消費物價指數將有可能會超過 3%，通脹風險再次升溫，但本月2日發生的存款準備金率上調無疑沖淡了5月份加息的可能性，所以，他猜測，央行最遲或將在6月份加息27個基點。

對於年內首次加息的時間窗口，其實早在4月12日的時候，野村證券就曾發布報告稱，在不收緊公共投資的情況下，緊縮信貸可能會阻礙中國的低通脹型經濟增長，當時野村是將央行年內的首次加息（27個基點）時間預期從 3月份推遲至5月份，並預期從當時開始到2011年年底的每個季度各加息27個基點。

不過這種預期卻因本次的存款準備金率上調而改變了，對此，孫明春分析稱，央行宣布上調存款準備金率50個基點，2010年5月10日起大型金融機構的存款準備金率上調至 17%，中小型金融機構為 15%。這也就意味著大銀行必須將存款的17%存放在中國人民銀行，接受1.62%的利率。鑑於中國經濟現在只是略微過熱，所以不太可能出現在同一個月裡又上調存款準備金率又加息的情況。本次的存款準備金率上調大大降低了5月份加息的可能性。

但同時，孫明春也指出，由於預期的5月份消費物價指數的通脹率極有可能會超過 3%，所以，野村證券預期，央行在未來應會採取逐步緊縮的步調，最遲會在6月份加息27基點，以避免出現較大的實際負存款利率。而這次加息應該也有助於吸收銀行系統的過剩流動性，但不太會對貸款增長造成什麼實際影響。