藍冰手記: 27 Mar 2010 - 劉央 7大心水股

2010年03月25日《經濟日報》的文章作為投資參考之用。

女股神劉央 7大心水股

看好中國市場被譽為「中資股女股神」的劉央昨日表示，看好今年中國市場，在正面因素眾多下，將會引領資金流向中國市場。

提供入市策略
劉央推介了7大心水股，並提供入市策略，股份包括國藥控股（01099）、龍源電力（00916）、中國移動（00941）、高陽科技（00818）、中國糧油（00606）、安德利果汁（08259）及中化化肥（00297）。

西京投資管理主席劉央昨日為中國經濟前景及行業發展把脈，並暢談個別股份前景及買賣策略。

預期內需主力推動經濟

劉央相信，未來10年內地的消費增長持續強勁，內需繼續擔當推動經濟的重要角色，在本土消費強勁，以及人民幣潛在升值背景下，對今年內地市場前景維持正面看法。她預期，今年中小型股份表現繼續優於大市，該類公司未來五年的盈利增幅，將會高於中國GDP增長1倍。

劉央指出，人民幣升值及通脹預期是今年的投資主題，而今年是中國新投資周期及新消費增長的開始。她指出，目前恒指及A股估值存有折讓，基本因素亦強健，估計今年中國的表現會為市場帶來驚喜。

她認為，現時恒指及A股仍未大升，只是等待環球資金大量湧入，但何時會出現這個情況，則較難預測。

今年選股宜還原基本步

選股策略上，去年流動性充裕帶動股市大升，但今年選股則宜還原基本步，看基本因素。選股準則上，選私人企業為主，盈利增長平均要達3成，股本回報率（ROE）達25%。劉央指出，ROE透視了公司的每股盈利走勢及息率走勢，更重要是反映了公司管理層的質素，因此，在她心目中，ROE亦可解作 Return on effort（意即公司管理層付出努力的回報）。

行業方面，劉央最看好內需，當中亦分為幾個範疇：第一是龍頭或大型企業、增長可觀、行業屬於較新獨特概念，股份包括國藥（01099）及龍源（00916）。

第二是新農村股，股份包括中國糧油（00606）、安德利果汁（08259）及中化化肥（00297）；第三是新電訊概念（Technology、 Media and Telecommunication，TMT），股份包括中國移動（00941）及高陽科技（00818）。

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概念獨特龍頭股捧國藥龍源

劉央推介的心水股，其中包括概念獨特的龍頭企業，選股包括國藥（01099）及龍源（00916），兩者皆為她的「重倉股」。她指出，這類屬龍頭股，知名度高、股份市值大、流動性足。外資若要大手入市，首先會考慮這類股份。

不過，劉央指出，由於國藥及龍源的上市時間太短，而國藥亦累升較多，故不建議現價買入，只宜低吸。

國藥目標價50元

國藥方面，劉央指公司擁有內地最大藥品分銷網絡，並且有良好的盈利基礎。

事實上，國藥母公司國藥集團，於內地藥品分銷的市佔率達11.3%（見圖1），排名第一，而國藥已佔母公司收入來源9成。

國藥剛公布業績，09年度淨利潤8.46億元人民幣，按年增長44%。證券商於國藥公布業績後發表報告，指業績符合預期。

大摩指出，國藥最能受惠於醫改方案，今明年受惠於併購及自身增長，銷售有望高於該行預期，目標價35元，投資評級為「增持」。大摩指出，由於國藥6個月股東禁售期將屆滿，股價可能會波動。

策略上，劉央認為國藥股價於30元附近有強勁支持，可於該水平買入，料升見50元。另她指出，山東壽光的農產品分銷商地利，可能於今年6、7月來港上市，她指該公司概念與國藥相近，預期該公司會引起市場注目。

龍源中綫看15元

至於龍源，劉央指其為風電龍頭企業，加上與其他電廠有合作，相信未來2至3年會受追捧。

據國際風能發展報告所指，龍源於中國風電市場佔有率排第一，達24.1%（見圖3）。劉央認為龍源未來數年將擴充產能（見圖4），估計龍源今年盈利可增長5成。

策略上，劉央認為龍源股價於9元有支持，可於此水平買入，預期中綫可升至15元，2至3年目標價25元。

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新電訊概念：中移動高陽科技

劉央認為，內地今年推出三網融合，新電訊概念是中國今年的投資主題，看好中移動（00941）及高陽科技（00818）。

中移動最牛目標200 元

劉央指出，中移動擁有5.6億客戶，而內地於今年開始進入4G年代，4G上軌道後，中移動盈利將會快速增長。她指出，中移動今年4G用戶有機會達100 萬至200萬戶。她指出，中移動入股浦發銀行20%股權，發展手機金融業務，是革命性的改革，為日後三網融合及4G年代締造商機。

劉央認為，中移動連續3年跑輸大市，但明年之後可望有高增長，故給予全城最牛的目標價200元。她指中移動現價約75元，低得不合理，故可於現價買入，上望 200元。

高陽今年可升見10元

劉央指出，參與手機金融業務的軟件開發商，可直接受惠於三網合一，其中包括高陽科技。高陽業務包括電訊營運增值服務、移動手機支付服務、電子支付產品、智能電錶、金融IT外包服務。

她認為，內地4G年代今年才開始，所以高陽未來盈利將有更高增長。高陽為中移動獨家提供全國手機支付平台服務，發展潛力大，未來可成為中國的微軟（Microsoft）。

高陽於上周公布，建議將交易數據採集終端機及解決方案業務分拆上市，有助釋放該業務潛在價值，此為高陽另一利好因素。西京近期增持高陽股份。港交所披露，西京於3月16日，以每股平均5.583元，增持高陽99.9萬股至6.02%。

據彭博綜合證券商預測，高陽2010年度盈利大升逾6倍，至6.13億元（見圖7）。

策略上，劉央指高陽股價近2日於6元左右回落，可於5.5元附近買入，保守估計今年可升至10元。

本節從其他來源節錄而來，當時西京投資尚未增持

基金愛股高陽科技（00818），西京投資以每股5.216元，增持399萬股，持股量已增至5.05%，西京劉央沾手的股票，往往能引發散戶追入，令短炒味更濃厚。

高陽主要從事銷售電子支付產品及服務、銷售電子式電能表及解決方案、提供電訊解決方案及運營增值服務、提供金融解決方案、服務及相關產品及提供支付解決方案及服務。

高陽是中移動手機支付全國級平台合作夥伴，也是未來相對受益程度最大的公司。中金曾預測，以現時中移動約2億用戶計算，如平均每人每年通過手機支付1,000元，收取1%服務費，中移動在這部分將增加20億元收入，而以極保守估計中移動與高陽作九一分帳，高陽每年亦因此多賺2億元，單是這部分已是公司08年全年盈利的1.75倍。

另外，在智能電表業務上，高陽去年在此分部純利增長11倍至3,900萬元，智能電表營運成本頗高，銷售規模不夠隨時會出現虧損，不過一旦達到規模效益，盈利增長速度會相當驚人。

此外，已經成功接獲來自瑞典、紐西蘭的海外定單，這些國家對電子產品技術要求相當嚴格，可見高陽的電表技術質量甚高。

劉央予該股的目標價為10元，三年內市值料500億元。但近期高陽科技升勢頗急，PE亦高，建議4.5元才作吸納。

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新農村股份看好中糧安德利

劉央指出，農業是今年國家的發展重點。她認為，農業發展最重要是解決農產品的流通問題。首先，6成的內地通脹來自食品通脹，若能處理好農業，可有效控制通脹；第二、發展農業可推動消費，解決內地消費不足的問題；第三、發展農業可增加就業，減低社會不穩定。

中糧10元買入看15元

股份方面，她看好中糧（00606）及安德利（08259），並把中化肥（00297）納入觀察名單。劉央指出，中糧受惠於內地通脹升溫及農業改革，且公司業務較多，亦擁有能源概念（編按︰中糧業務包括生物燃料如乙醇產銷）。此外，公司是紅籌股，管理體制較靈活。據彭博綜合預測，中糧今年盈利增長25% （見圖9）。劉央預期中糧股價可見15元，可於10元左右吸納。

安德利可倍升至1元

農業板塊中，劉央亦看好市值較小的安德利。她指，安德利是全國最大的濃縮果汁生產商。公司9成產品出口至歐美，但近年已開始加強內地業務發展，加上發展不俗，故盈利前景看好。據彭博綜合預測，安德利今年盈利大增70%（見圖11）。劉央認為，安德利股價中長綫可升至1元，建議於0.4至0.5元之間買入。