集團的毛利及純利率都很高，以2009年度為例，毛利率高達51.7%，純利率亦有接近30%，而這已經較對上財政年度的的53.4%及37.2%有所回落。
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轉貼信報的文章作為投資參考。
■ 中國綠色食品 (0904)
■ 農業股完結篇 買賣策略大不同 2009年04月18日
■ 中國綠色 內需概念漸增 2010年02月19日
■ 中國綠色 受累毒食品消息不斷 2010年02月12日
食品種植商增長靠耕地
中國食品種植商現時唯一可行的業務模式是租用耕地營運模式。由於一般農民技術資源投入不足，而且缺乏現代化的耕種技巧；加上食物安全風險，使中國食品種植商無法像美國的同業般選擇外判種植，只可以進行品牌管理的營運模式。
中國食品種植商因此採納了資本密集的租用耕地營運模式，種植商首先向地方政府及農民租用土地（租期為二十至三十年），然後改善土地質素，並僱用當地農民進行種植。
這種租用模式是由九十年代末開始的，目前仍在演變階段。長遠來說，隨着中央去年年初宣布批准農民出租或轉讓農地使用權，農地土地租賃市場將變得更大和更具規範，但直至目前為止，中國的郊區農地土地租賃市場並不完善。農地使用權的流轉大多為小規模進行。
另外，在營運方面，因為中國郊區缺乏適當的金融基建設施，很多食品種植商在國內的交易都以現金交易為主。
在價格方面，與中國豬肉的價格波動頗大的情況不同，蔬菜價格按每年平均價計算是頗為穩定（投資者應注意每年中國菜價都有冬高夏低的趨勢，這是由於中國冬天蔬菜產量較低，而夏天產量較高）。所以食品種植商的主要增長來源是耕地面積的增長。這也是土地租用模式的另一問題──除非公司不斷租用更多的耕地，否則由於業務沒有太大的規模槓桿（因土地是獨立運作的，而且在開始運作的時候便被全面利用），增長將受到限制。
在分析過業務模式後，先看看這個模式的相關風險：
一、資本融資架構錯配，食品種植商的收入是在一段長時間內穩定流入的，但開支都集中在投資初期；加上中國大部分的銀行貸款和企業債券的年期都只有一至五年，令食品種植商的資產負債表面對再融資壓力；
二、沒有大型買家可以承接土地使用權資產，因為中國目前在此類交易上沒有發展完善的市場，而土地使用權買家主要為農民；
三、因為食品種植商有大量現金交易，會計師審計時面對的困難較高。
融資結構錯配和不流動資產風險現在是難以避免，因為這與土地租賃業務模式本身有關。有些種植公司在中國試驗外判業務模式，該模式由種植公司提供耕作技術支援，並給予農民所需的耕作原料。農民必須與種植公司簽署合同，聲明他們會把這些農作物（若達到所要求的品質）以保證價格售予該公司。倘若這種土地租賃業務模式可行的話，所涉及的兩項風險將能夠避免。
至於現金交易風險，由於投資者難以親自全面審核，他們可透過投資專注出口農產品至海外發達國家市場的公司避免這種風險，因為這些出口交易都是以國際標準進行。在這方面，中國綠色（904）有超過五成銷售來自海外市場，相對於專注國內市場的同業超大現代（682）來說，或許是一個更安全的選擇。
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中國綠色 ── 內需概念漸增
投資要點
■ 中國綠色2010年及2011年整體業務穩定增長機會甚高：該公司將擴充其分銷網絡，2010年的分銷商數目將增加一倍，並把分銷網絡拓展至福建省以外的省份，故中國綠色的品牌食品及飲料分部（國內業務）可能獲得強勁增長。該公司未來兩年的業務集中於飲料產品，我們預計2010年這業務的增長率逾60%。
■ 穩定毛利：中國綠色的毛利在金融危機中大致維持穩定，我們相信這情況在未來數年仍會維持。由於未來的業務規模將提升，故品牌食品及飲料分部的毛利將輕微上升。
■ 明智及保守的拓展計劃：過度擴充業務是企業在經濟危機中普遍致命原因之一。根據中國綠色的拓展計劃，我們相信該公司已審慎規劃資本開支。該公司計劃資本開支約5.19億元人民幣，意味本年年底可獲得少量正數現金流。
■ 它是中國內需股，有強勁的農業因素支持：我們相信，中國綠色漸漸成為中國的內需股，多於是中國的農業股，但該公司從農業起家，長遠控制原材料成本及物質方面有獨特的優勢。
主要風險
■ 該公司在中國經營農業仍存在風險：我們相信，中國綠色的管理層質素高於平均水平，但投資中國農業涉及較高風險，因為農業交易難於審計。
■ 中國與西方世界的國際貿易紛爭正在增加，將影響中國綠色的出口業：中國綠色約五成業務是供出口，西方國家與中國的貿易關係升溫，該公司2011年的出口業務或受影響。
總而言之，我們目前對中國綠色的前景持樂觀態度。若投資者尋找業務穩定增長（高增長）的中國內需股，該公司便是不錯的投資工具。該公司目前的市盈率是2011年預計盈利的十一點二倍，與中國其他內需股相比，中國綠色的市盈率顯得相對便宜。
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中國綠色 受累毒食品消息不斷
本港上市的農產品股中，主要包括超大現代（682）及中國綠色（904），前者主攻內銷，後者有45%收入來自出口，其中最大市場屬日本，來自當地的中期收入首次錄得倒退，佔銷售比重由以往超過30%，大幅下滑至22%。中國綠色管理層指出，上半年毒餃子事件令日本客戶延遲落單，料下半年度訂單復甦。
不過，中國食品安全昨天再響警號，根據內地報體《每日經濟新聞》一則報道指出，蒙牛（2319）再受毒奶事件打擊，旗下飲品「特侖蘇」被指添加「OMP」物質，遭到國家質檢總局叫停，暫未知相關物質會否對人體有害。此類有毒產品消息不間斷出現，中國綠色出口業務難免受影響。
事實上，去年內地農產品出增幅明顯回落，根據海關數據顯示，2008年農產品出口規模達400億美元，增長9.8%，較對2007年顯著回落8.2個百分點。其中11及12月出口規模為34.7及37.6億美元，分別下跌6.9%及7.2%。農產品出口增幅明顯回落，或多或少是受食品安全事件及歐美經濟放緩影響。
再者，國際農產品價格下半年大跌，而農資產品、勞動力價格提高及人民幣升值因素影響，令內地農產品出口成本高企，導致出口競爭力下降。值得留意的是，為保障農業企業，根據內地媒體表示，國家或出台多項優惠政策，如恢復農產品出口退稅、取消或調低部分糧食出口關稅等。
另一方面，過去數年不少二、三線股，趁市旺發行可換股債券或票據，由於現價已遠低於行使價，隨着這批CB陸續到期，債券發行人開始「抬錢」贖回，本欄1月20日介紹中國綠色時指出，此股2007年10月發行一批本金總額面值10億元零息可換股債券，行使價為11元，昨天收市價僅5.15元，相信贖回可能性不低。
中國綠色管理層透露，公司已為這批CB作兩手準備，若債券持有人願意，公司有足夠資金贖回（手頭現金及存款21.14億元人民幣）。不過，集團與兩位主要債券持人（其中一位為高盛）溝通後，得悉對方現階段沒有資金需求，暫不願以低價出售手頭可換股債券，債券持有人或選擇持有至到期，按本金104%贖回。
就估值而言，中國綠色預測市盈率為八點二八倍，股息率3厘。此股資產負債表穩健，每股淨現金達1.35元，相當於市值26%。股權分布方面，大股東持股量為46%，基金Invesco持股6%，而Jayhawk Capital Management持股5%，公眾及其他投資者持股43%，要留意基金股東會否因資金需求而沽貨。
此外，最近北方旱情嚴重，中國綠色接近90%農地位於南方，主要區域包括福建及江西，只有湖北農地位處北面，佔地九千畝，約佔中國綠色總租植面積七萬九千畝的12%。不過，河北農地主要種植小蘿蔔、穀物及洋蔥等，只限於夏季耕種，相信此旱災對中國綠色影響不大。
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