藍冰手記: 17 Mar 2010 - 購入羅欣藥業(8058) (投資組合更新)

2010年3月17日星期三

17 Mar 2010 - 購入羅欣藥業(8058) (投資組合更新)

投資組合成立於31 Dec 2009，至 17 Mar 2010為止變動為 +0.05%，同期恒生指數變動為 -2.23%。17 Mar 2010: 股票佔93.1%，現金佔6.9%。

		31 Dec 2009	17 Mar 2010	變動
1	投資組合	$500,000	$500,271	+0.05%
2	恆生指數	21872.5點	21384.49點	-2.23%

恒指今日升361點，收市恒指報21384.49，升361.56點，成交增至658億元。國企指數收報12,231點，升291點，升超過 2%。

美國如期維持息口不變，美股向好，港股高開160點後持續上升。內地A股上升，刺激港股下午一度升至21440點，升逾400點，其後在高位徘徊，收市升幅為1.72%。

渣打(2888)計畫 6月底前在發行印度存託憑證(IDRs)以完成當地上市計畫，該股收報 208.2元，升5.2元，升幅2.5%。

重磅股普遍做好，匯控(0005)今日除淨，全日收報81.25元，升0.8%；中移(0941)收報75.5元，升0.6%；港交所(0388)收報132.7元，升1.6%；國壽(2628)收報37.25元，升3.04%。騰訊(0700)公布業績前先跌後升，收報165.8元，升0.06%，憧憬美國經濟持續復甦，出口股持續強勢，思捷(0330)收報61.8元，升3.6%；利豐(0494)收報40.9元，升2.5%。

加息憂慮減退，地產股最受惠，分類指數勁升820點，升近 3%。新地(0016)收報118.9元，升4.02%，是排名第2的表現最佳藍籌股。恆隆(0101)收報32.2元，升3.7%；恆地(0012)收報56.1元，升2.28%；新世界(0017)收報15.54元，升1.7%；長實(0001)收報99.4元，升2.37%；信置(0083)收報15.12元，升2.72%。

內銀股跟隨大市反彈，招行(3968)收報19.46元，升3.29%；交行(3328)收報8.75元，升2.46%；建行(0939)收報6.19元，升1.81%；中行(3988)收報3.98元，升2.05%；工行(1398)收報5.89元，升1.38%；中信行(0998)收報5.67元，升3.66%；民行(1988)收報8.03元，升1.9%。

美元回軟刺激資源股做好，中鋁(2600)收報8.17元，升4.21%，是表現最佳藍籌股，神華(1088)收報33.55元，升3.39%；中石油(0857)收報9.16元，升2.35%；中石化(0386)收報6.33元，升2.43%；中海油(0883)收報12.96元，升1.73%；兗煤(1171)收報17.3元，升3.22%；中煤(1898)收報12.3元，升3.7%。

內地設立國家基本藥物目錄藥物需求增有利藥業股

于剛發表的政府工作報告中，中央表示會在60%政府的基層醫療衛生機構實施基本藥物制度，其他醫療機構也要優先選用基本藥物，此外，今年要將城鎮居民基本醫保的財政補助標準提高。2010 年是內地新醫改正式實施後的第二年，預期醫改政策和投入將進一步深化及擴大，加上城鎮化、人口老化，以及居民保健意識提高等因素支持，將有助推動醫藥行業保持以較快速度增長。

2009年內地正式啟動新醫療改革方案，其中包括在2009-2011 年這3 年內向行業投入8,500 億元資金，為全國城鄉居民提供基本醫療服務，其中內地去年僅投入1,277 億元，而今明兩年還有合共逾7,000 億元可動用，相關行業的機遇尤勝去年。中央目標于2020 年醫療服務要達到中等發達國家水平;另外，實行醫藥分家，醫院不再透過賣貴藥補貼偏低醫療服務收費，以及設立國家基本藥物目錄等相關政策，政策大幅降低居民用藥開支，藥物需求將大量增加，有利藥廠及分銷商收入。

制藥業是醫藥行業中高附加值產業之一，其中一些專利藥制藥商普遍有80%至90%毛利率，專利藥一般享有15-20年專利權。由於研發新藥需時，由於人們對於藥品的有效性及安全性的要求愈來愈高，反映在藥品的管理愈來愈嚴。由於臨床前及臨床試驗項目增加，研究範圍不斷擴大，令研發新藥時間明顯延長，一般需要8-10 年，使到新藥研發成本增加，若研發失敗，企業將面臨沉重打擊，從事研發新藥的制藥企業屬高回報高風險行業。

此外，藥品價格受政府控制，發改委去年公佈國家基本藥物零售指導價格，其中有近半藥物品種需要減價，平均減幅達12%。因此受政府價格干預，若成本上漲未能轉嫁，會影響藥廠及分銷商盈利能力。

「國家基本藥物目錄」是國家醫療改革重要一環，意味國家基本藥物制度正式啟動。在新制度下，以下幾點值得投資者注意：

（1）《目錄》共納入307種基本藥物，政府開辦的基層醫療機構，必須全部配備和使用這些基本藥物，其他如三甲醫院等各類醫療機構，也要將基本藥物作為首選藥物並達到一定使用比例。
（2）《目錄》內的基本藥物，將全部納入基本醫療保障藥品目錄（醫保目錄）之內，老百姓可以報銷藥費，而且報銷比例明顯高於非基本藥物。套用衞生部的說法，此舉以「經濟手段引導廣大群眾首先使用基本藥物」，故此能入選《目錄》的藥物，意味擁有入場券，有資格進入一個龐大的市場。
（3）入選的一般基本藥物，價格料有限制，毛利不會高，但由於市場龐大，銷售必然大幅提高，依然受惠。
（4）受惠最大的，是《目錄》內的「中成藥獨家品種」，所謂獨家品種，意味只有一家企業能夠生產供應，定價也能定得較高，因此不但市場擴大，毛利也高。

「國家基本藥物目錄」307種藥物中 (205個西藥，102個中藥)
1. 中國制藥(1093)有65 個品種獲得列入「目錄」中，
2. 中國生物制藥(1177)有90%產品列入 (筆者不知道有多少種)，
3. 神威藥業(2877)旗下藥物有30種列入，
4. 羅欣藥業(8058)旗下21項產品列入。

投資組合

今天趁羅欣藥業(8058)跌至100天平均線以$6.07買入，沽出 TCL多媒體(1070)換入羅欣藥業(8058)。羅欣藥業(8058)在2008年每股基本盈利0.30人民幣=0.339港幣。