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2010年7月25日星期日

25 Jul 10 - 爆煲股能買嗎

轉載2010年07月22日的文章作為參考。

■ 霸王集團 (01338.HK)
■ 瑞年國際 (02010.HK)
■ 比亞迪 (01211.HK)
■ 紫金礦業(02899.HK)
■ 大連港(02880.HK)

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爆煲股能買嗎?

■ 問題纏身︰近日多隻股份爆出「醜聞」或涉及重大意外事故,令股價曾急跌,包括霸王(01338)、瑞年(02010)、比亞迪(01211)、紫金(02899)、大連港(02880)等。

■ 影響盈利︰事件在不同程度上影響公司盈利表現,影響愈大愈深的,料將拖累股價表現較長時間,宜避開。

■ 趁低吸納︰相反,事件屬一次性及影響公司盈利較小的,影響短暫,可候低買入或持有。

  股份價格急跌,原因可能包括產品疑涉安全問題、公司涉嫌違法或涉及營運風險、企業發盈警等。倘投資者不幸地已持有相關股份,下文將會提供自救策略;倘有意趁低吸納,亦宜審慎選擇。

爆煲股 (藍兵手記)

產品出問題

  霸王(01338)及瑞年(02010)因產品疑涉及安全問題,拖累股價一度急跌。上周有本地傳媒報道,指霸王部分洗髮產品含有被美國環境保護局列為「可能致癌」的二噁烷,消息拖累股價急跌14%。其後霸王澄清,引述國家藥監局表示,霸王產品中二噁烷含量水平不會危害健康。

  策略上,霸王宜觀望,因為事件料對霸王盈利帶來一定程度的打擊。

霸王品牌形象受損

  雖然事件已獲澄清,產品不危害健康,但瑞銀及美銀美林均認為,事件將損害霸王的品牌形象,中短期可能影響消費者信心,並對產品存在戒心,影響產品的銷量及公司盈利;此外,霸王需要增加推廣開支以重建消費者信心,而新產品亦有可能要押後推售。

  美銀美林把霸王2010至12年盈利預測,分別下調18%、14%、14%,目標價由7.15元下調至4.4元,即相當於預期11年PE18倍,較同類的消費股平均有30%折讓。

  瑞銀亦把霸王2010至12年盈利預測,分別下調16%、16%、17%(表1),料今年純利按年增18%;目標價由8元下調至5.2元。

爆煲股 (藍兵手記)
爆煲股 (藍兵手記)

瑞年銷量影響短暫

  另外,瑞年股價在本周二急挫16%後停牌,因有報道指一個由外判商製造的瑞年牌氨基酸口服液樣本,在08年12月被北京市藥品監督管理局抽驗,發現含量不符包裝說明。

  瑞年澄清,上述不會對人體構成傷害,只屬分量問題;至於該外判商的外判協議將於本月底到期,之後公司將自行生產,以確保所有產品符合公司要求。

  策略上,瑞年可持有或候低吸,因該事件對瑞年盈利影響預料短暫及輕微。

  滙豐預期該事件不會對瑞年銷量帶來重大影響,因為瑞年產品並非不利健康,而該負面報道料只帶來短暫影響,消費者不會牢記。滙豐維持瑞年盈利預測不變,料今明年純利分別增34%及27%(圖1及2),維持目標價5元,相當於預測10至11年平均PE13倍。

  摩根士丹利唱好瑞年,刺激瑞年昨日大反彈17%。大摩認為市場反應過敏,預期瑞年需要花費更多廣告開支,以加強其品牌在消費者信心,但長期銷售影響料相當輕微,予瑞年目標價7.9元。

爆煲股 (藍兵手記)
爆煲股 (藍兵手記)
爆煲股 (藍兵手記)

涉違規違法

  比亞迪(01211)及紫金(02899)皆因涉及違法風險,拖累股價走弱。

比亞迪料長期受困

  比亞迪遭調查,被指於西安違法佔地。策略上,宜沽出,因為事件料將困擾比亞迪一段長時間。

  瑞信認為事件未能輕易解決,政治風險增加。里昂認為比亞迪執行風險增加,憂影響盈利。瑞信及里昂均予「跑輸大市」評級,目標價44元及45.15元。

紫金恐遭政府罰款

  紫金的紫金山銅礦,因污水滲漏事故需停產,屬營運風險。另中證監正立案調查紫金的信息披露違規,屬違規風險。策略上,宜耐心持有一年以上或換馬。

  美林指,若紫金山銅礦停產6個月,每股盈利將跌20.9%(表2),予目標價5.07元。

  大摩指,紫金有未明朗因素,包括可能有進一步賠償或罰款,正面股價催化劑有限。金礦股中,大摩建議增持招金(01818)。

爆煲股 (藍兵手記)

營運出意外

  大連港(02880)的聯營公司大連中石油,上周發生輸油管爆炸,屬營運風險事故。券商估計,事件對盈利影響不大,可續持有。 

大連港業務影響微

  DBS唯高達認為,輸油管火警事件對公司核心業務影響較輕微,維持「買入」,目標價4.18元。

  渣打指,從營運角度看,假設原油碼頭停工20日,會令大連港2010年盈利跌4至5%(表3)。另設施損毀對大連港盈利損失不超過3,000萬元人民幣,為2010年預測盈利的3%,維持目標價3.91港元。

爆煲股 (藍兵手記)

發盈利預警

  TCL多媒體(01070)及摩比(00947)早前發出盈警,前者宜觀望,後者宜沽出。

  TCL多媒體較早前發盈警,指2010年度中期將錄得虧損。瑞信對公司中期虧損感到失望,目標價由9.85元,下調至4.6元。

  中金表示,對TCL多媒體上半年失望。中金估計,TCL清除存貨及重組近尾聲,料不會影響下半年的盈利。不過,由於中金估計公司毛利率及市佔率均低於09年,故調低未來三年盈利預測超過三成(表4)。

  中金認為,內地的電視機需求,要到8月底才回升,而9月將會是電視機需求的高峰期。策略上,中金建議先觀望至8月底,視乎當時的電視機銷售情況,若銷售數據明顯復甦,才考慮買入。

爆煲股 (藍兵手記)

摩比令市場失信心

  去年12月上市的摩比,預期中期盈利大減。摩比上市不久便發盈警,中短期難以令市場重拾信心,宜沽出。

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一次性事故影響短暫

  公司遇上問題而觸發股價急跌,過去例子比比皆是。參考蒙牛(02319)、雨潤(01068)及新奧燃氣(02688)的出事例子便會發現,倘事件影響公司盈利愈大愈深的,將拖累股價表現較長的時間;相反,事件屬一次性及影響公司盈利較輕微的,對股價影響亦較短暫,反而是趁低吸納的好時機。

毒奶事件過後 蒙牛升逾3倍

  蒙牛乳業旗下產品於2008年9月份被驗出含有三聚氰胺後,「毒奶」事件嚴重打擊其銷售及盈利表現,其08年度轉盈為虧,虧損高達9.49億元人民幣,因此拖累股價累積下滑約七成,股價積弱維持達半年,隨着市場對其產品重拾信心,及重拾盈利,股價始逐步回升。昨日蒙牛收24.8元,若以最低價6元計,升幅逾3倍。

  雨潤股價於09年10月曾短暫下跌,受華北、東北部分地區的豬疫病情加劇,生豬價格下跌影響,雨潤股價連跌6日,由10月 19日的最高價17.18元,下跌至10月27日的15.12元,跌幅12%。然而,事件對雨潤業務影響短暫及輕微,故不久後,股價反彈,升至今年1月 28日高位25.8元,才有較大的回調。若在09年10月中低位買入,以昨日收市價計,累升逾70%。

爆煲股 (藍兵手記)
爆煲股 (藍兵手記)

新奧燃氣闢謠 股價收復失地

  6月初,有報道指新奧燃氣行政總裁楊宇涉及行賄官員及已被捕,拖累股價由19元下跌至6月9日的13.66元,跌幅約28%。之後公司澄清沒此事,並獲大摩及高盛建議趁低吸納,並分別維持「增持」及「買入」的投資評級。其後,新奧股價顯著反彈,完全收復失地,反映謠言對公司盈利不帶來影響下,對股價影響亦只會短暫。

爆煲股 (藍兵手記)



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