16 May 18 - 新意網 (1686) 中期業績

上一次出文已經是上年8月的事 ... ... 無事忙，無事忙，希望下一次出文不會是下年吧！

(⊙.⊙(☉_☉)⊙.⊙)

久休一排，除了股票，也想找機會談一下海外的地產投資或者雜談一下其它東西，總有機會的 .... 找一次吧。 除了好耐無寫的新意網，也想寫一寫燃氣股或者醫藥股。 醫藥股炒到出煙，貴得好離譜，此時就未必是談論的好時間。 至於燃氣股，首先想寫一下的是華潤燃氣 (1193)，因為此股比較其它同業便宜很多，此文應該不用寫太久吧！

◔◡◔


新意網（1686）

新意網（1686）去年宣佈2018年1月將其股份由創業板轉至香港交易所主板上市。 在這個催化劑的帶動下，股價節節上升至 7.14元，大市於今年1月調整，新意網的股價亦跟隨大市回軟，由高位下跌超過3成，現價低於去年9月公佈建議轉往主板上市前的價位。

新意網（1686）位於將軍澳的數據中心MEGA Plus已建造完成，樓面面積約 47萬平方呎，地政總署於2017年6月發出了滿意紙，現已開始運作。

集團於2018年1月3日透過政府招標投得荃灣一幅用地，集團於該區過往提供較少的數據中心容量，新投得的用地將為集團的數據中心組合於該區新增約20萬平方呎樓面面積。

■　11 Feb 15 - 新意網 (8008) 中期業績
■　26 Apr 13 - 新意網 (8008) 中期業績
■　21 Oct 12 - 新意網 (8008) 全年業績

本網誌內容版權為「藍冰」所有，未經授權不得轉載。

新意網（1686）

新意網集團（1686）是新鴻基地產旗下從事科技基建及電子商貿的旗艦機構。新意網提供全面發展互聯網業務的科技及服務，建設寬頻網路，及全面的互聯網軟體系統和工具，提供商業對商業，客戶對客戶的平臺和廣泛的商業對商業的應用。 新意網於2000年3月從控權公司新地（0016）分拆上市。 按容量劃分，新意網為全港最大的數據中心營運商。

新意網（SuneVision）可以看作為收租股，2004年開始派息，金額一直穩步上揚，即使在盈利倒退的2007年，派息依然無減。新意網的核心業務本身非常穩定，主要業務為互聯網服務中心及資訊科技設施，它提供的是數據中心服務，為大企業儲存數據。大企業業績如何波動，各項業務數據還是需要數據中心來儲存，這是必要服務。而本港能提供穩定數據儲存服務的公司並不多。早年因為供應太多，租用率一直偏低，一番汰弱留強後，租用率逐步回升。

地政總署2013年10月公布，將軍澳第85區環保大道的高端數據中心用地，由新意網集團（1686）旗下康高發展以4.28億元獲批，批租期50年。　

新意網（1686）已發行股本23.2億股，其中17.2億股或74%由大股東新鴻基地產（0016） 持有。 新鴻基地產（0016） 另持有17.2億股可換股優先股，總發行股數合計是40.6億股。

公司簡介	新意網(1686)提供數據中心、設施管理、網上應用及增值服務，系統之安裝及保養服務及持有物業。
目前市值(港元)	112.32億元
現時股價	4.83元 (2018-05-16 收市價)
市盈率	30.96倍
每股盈利(港元)	0.1557元
市帳率	3.05倍
每股帳面淨值(港元)	1.586元

新意網（1686）中期業績

新意網（01686）2月8日公布2017-18年止上半財年業績，上半財年業績，收益6.41億元，按年增加15.1%；毛利3.81億元，增加12.4%。錄得純利增長45.4%至3.92億元，每股盈利9.7仙。不派中期息。

撇除其他收益，期內基礎溢利2.99億元，增長11%，每股基礎溢利7.4仙。

於2017年12月31日持有現金及有息證券約6.831億港元，長期銀行貸款為14.313億港元，按淨貸款相對股東權益計算的負債比率為25%。




短評

在互聯網的應用和發展帶來的存儲量及數據流量持續增長的背景下，為新意網（1686）帶來機遇，新意網（01686）過去5年以上股東權益回報率保持15%至17%，新意網（1686）淨負債比率為25%，持有現金及有息證券約6.8億港元，財務狀況穩健，過去派息比率接近100%。 近年擴充其沙田據點的樓面和興建將軍澳的新數據中心，派息比率仍有8成左右。 新意網（01686）近年被市場重估，從收租股的角色歸類為科技發展的服務供應商，令其估值得以提升。

從下表可以看到，數據中心的樓面面積的增加，與及舊租約到期後加租的收入增長，營業額在過去10年上升了2倍多。 另外，互聯網及資訊科技設施服務需求提升，數據中心的租用率持續上升，在規模經濟效應發揮作用下，毛利率由2010年的50%左右上升至2015年的65%。 由於新數據中心（沙田火炭 MEGA Two 擴大、將軍澳的數據中心MEGA Plus 開始運作），增加銷售推廣資源，包括為新增容量所作的各項推廣活動，毛利率近兩年下跌至60%左右。

今個財政年度上半年，由創業板轉至主板上市而產生的法律和專業服務費用，及折舊支出均有所上升，毛利率下跌至59.3%。

將軍澳的新數據中心的開始運作，將會帶動營業額的進一步上升，但是新增容量增加銷售推廣資源的營運成本則會上升，拉低毛利率，可以預期盈利在未來數年每年保持平均1成多左右的增長。 亦相信將軍澳的數據中心使用率上升至某個百份比，在規模經濟效應發揮下，毛利率會逐步回升。

投資者需要留意數據中心行業的周期，新意網今年1月宣布投得位於荃灣馬角街的工業用地，擴充其數據中心，帶出行業發展空間仍在的良好訊息。




估值

新意網（1686）成功由創業板轉至主板，有助提升集團的形象，以及增加股份對投資者的吸引力。 新意網（1686）現價往績市盈率30.9倍，息率2.8厘，估值絕不便宜。

佳明集團（1271）為建築承建商，數據中心物業租賃約10萬平方呎，佔公司收益1成左右，不適合用來比較新意網。

內地的光環新網（300383.SZ）主要係提供網路數據中心服務、網路寬頻接入服務以及雲端運算等網路綜合服務，業務相近，毛利率接近，往績市盈率50倍以上，估值過高，不適合作為參考。

美國的Equinix 與 Digital Realty Trust 是 REITs， 往績市盈率100倍以上，亦不適合用來參考。


營業額，毛利率，盈利

財政年度	營業額 (港元)	毛利率	盈利 (基本)
2006-07年	3.23億元 (增長16.9%)	--	--
2007-08年	4.06億元 (增長28.8%)	--	--
2008-09年	5.22億元 (增長28.5%)	--	--
2009-10年	5.44億元 (增長4.2%)	49.8%	--
2010-11年	6.31億元 (增長15.9%)	51.4%	--
2011-12年	7.06億元 (增長11.9%)	53.5%	--
2012-13年	7.65億元 (增長8.3%)	60.5%	4.074億元
2013-14年	8.46億元 (增長10.6%)	64.7%	4.635億元 (增長13.8%)
2014-15年	9.18億元 (增長8.5%)	65.6%	4.954億元 (增長6.9%)
2015-16年	9.99億元 (增長8.8%)	63.9%	5.100億元 (增長14.3%)
2016-17年	11.418億元 (增長7.7%)	61.7%	5.544億元 (增長8.7%)
2017-18年 上半年	6.41億元 (增長15.1%)	59.3%	2.990億元 (增長10.9%)

數據中心

新意網2017年初有柴灣、荃灣、觀塘及沙田四個數據中心，總樓面面積約為75萬平方呎。 將軍澳的數據中心MEGA Plus 現已開始運作，加上沙田的MEGA Two 去年已經完成活化工程，公司旗下五所數據中心，總樓層面積 的呎數增加接近1倍。

數據中心	樓面面積
柴灣 MEGA-i	35萬平方呎
荃灣 JUMBO	12萬平方呎
觀塘 MEGA One	2萬平方呎
沙田火炭 MEGA Two	2017年完成活化工程， 26萬平方呎增加至52萬平方呎
將軍澳 MEGA Plus	47萬平方呎， 2017年開始運作
荃灣數據中心	於2018年1月投得荃灣用地

預期市盈率，股息

新意網（1686）現價4.83元計算，往績市盈率31倍，巿賬率3.0倍，息率2.8厘。

新意網（1686）上半年基礎溢利2.99億元，增長11%。 簡單估計，新意網（1686）2017-18年度股東應佔溢利上升2成左右，每股預期溢利18.6仙左右。 撇除其他收益，估計期內基礎溢利上升12%-16%，每股預期基礎溢利15.6仙左右。

現價4.83元計算，預期市盈率26倍，預期息率3厘左右。

股價走勢

1年圖：




3年圖：




權益披露： 於本文章發佈之時，筆者持有 新意網（1686）。



參考:

1. 新意網 8008 業績

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2018/0315/LTN20180315495_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2018/0208/LTN201802081031_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/GEM/2017/0914/GLN20170914032_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/GEM/2017/0905/GLN20170905162_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/GEM/2016/0902/GLN20160902164_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/GEM/2015/0904/GLN20150904086_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/GEM/2015/0203/GLN20150203124_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/GEM/2014/0926/GLN20140926038_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/GEM/2014/0911/GLN20140911022_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/GEM/2015/0203/GLN20150203124_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/GEM/2014/0507/GLN20140507068_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/GEM/2014/0206/GLN20140206066_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/GEM/2013/1107/GLN20131107032_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/GEM/2013/0927/GLN20130927054_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/GEM/2013/0910/GLN20130910044_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/GEM/2013/0205/GLN20130205068_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/GEM/2012/1107/GLN20121107020_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/GEM/2012/0911/GLN20120911013_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/GEM/2012/0504/GLN20120504129_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/2012/0207/GLN20120207033_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20110912/GLN20110912024_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20110211/GLN20110211034_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20100928/GLN20100928050_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20100909/GLN20100909012_C.pdf

2. 新意網將成港數據中心一哥 IT基建需求勁 首要搶奪市佔率
https://www.mpfinance.com/fin/daily2.php?node=1485111648758&issue=20170123

3. AWS Direct Connect
https://www.iadvantage.net/index.php/zh-TW/solutions-and-services-tc/aws-direct-connect

4. 楓葉資料室: 少陽談沽新意網將後悔
http://danielkyip.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=4950654

5. 炒到出煙就要走？（林少陽）
https://hk.finance.appledaily.com/finance/realtime/article/20180515/58196414

本網誌內容版權為本人「藍冰」所有，未經本人授權不得轉載。 筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！