長江基建（1038）近期頻頻儲彈藥，作海外收購之用，2011年7月以每股配售為40.41元，先舊後新形式配售8,450萬股，集資31億港元。 在公佈全年業績後，長江基建（1038）又以每股配股價45.75元，以先舊後新方式配售5,090萬股，集資23億港元。 雖然長江基建（1038）手持不少現金 而進行配股集資，市場相信集團已鎖定新項目在蘊釀收購，所以長江基建（1038）的股價在配股後沒有轉弱，仍然站穩配售前的48元附近。
受惠英國新收購業務帶動，長江基建（1038）2011年度盈利為77.45億元，增長54%，符合市場。 長江基建（1038）前年在英國進行兩項收購，都是在去年首次提供全年的貢獻，帶動整個英國投資組合，溢利升超過兩倍，至37.5億元，成為去年集團最賺錢的業務，反映收購帶來的增長動力。
■ 08 Nov 11 - 長江基建(1038) 中期業績
長江基建（1038）
長江基建（1038）在國際基建業穩據重要地位，其核心業務包括：能源基建、交通基建、水處理基建及基建等，營運範圍遍及香港、內地、澳洲、英國、加拿大及菲律賓。
集團持有電能實業（0006）38.87%股權，並擁有具規模的大陸及澳洲能源基建投資組合，這些投資項目主要為受管制業務，多年來一直為集團提供穩健的現金收入及可觀的回報。長江基建連同香港電燈是現今澳洲最大海外投資者之一，投資項目包括配電網絡、天然氣配氣、交通及水處理業務。此外，集團亦投資超過港幣30億元於內地電廠項目。
| 公司簡介 | 長江基建 (1038)發展、投資及經營基建業務，主要分佈在香港、內地、澳洲、新西蘭、英國、加拿大及菲律賓。 |
| 市值(港元) | 1,143.58億 |
| 現時股價 | 47.75元 (2012-03-16 收市價) |
| 市盈率 | 14.13倍 |
| 每股盈利(港元) | 3.38港元 |
| 股東資金回報率 | 15.9% |
長江基建（1038）全年業績
3月8日 長江基建集團（1038）公布，截至去年12月底止全年純利77.45億元，按年增長54.04%。 營業額升21.06%至50.25億元，每股盈利3.38元，末期股息1.165元，全年派息1.53元，較上年增加15%。
業績增長強勁，主要來自英國的業務收益貢獻高達37.35億元，按年上升216%，另一個「盈利引擎」電能實業（0006）盈利貢獻亦佔35.03億元，升26%。至於去年動用過百億元收購的英國「Northumbrian Water」提供兩個半月溢利貢獻，即約1.3億元。由於公共事業現金流較多，長建淨負債比率已由去年底的14%，降至10%以下。
澳洲業務方面，由 ETSA Utilities、CitiPower、Powercor、Envestra 及Spark Infrastructure 等投資項目，錄得溢利貢獻13.06億元，較上年增長27%。
新西蘭業務 Wellington Electricity 於年內的營運表現穩健。惟受稅務及再融資事宜影響，Wellington Electricity 之溢利貢獻為7300萬元，下跌24%。2010年的業績受惠於一項遞延稅項抵免，而2011年則再無相同入賬項目；加上集團在收購業務時訂立之較低息股東擔保貸款於年內再融資後改為較高息的無追索權貸款，遂對溢利貢獻帶來影響。
受惠新增電廠權益擴大，加拿大溢利貢獻1.56億元，較上年上升38%。
截至去年12月底止，負債比率維持於低水平，淨負債對權益比率為14%。現金及存款總額為港幣59.47億元，貸款總額為144.68億元，全額為外幣貸款。
發展 及 2012年目標
長江基建（1038）前年在英國進行兩項收購，都是在去年首次提供全年的貢獻，帶動整個英國投資組合溢利上升。 UKPN 及 Seabank 電廠兩項電力業務去年盈利貢獻，令英國投資組合盈利升 2.16 倍至 37 億元。
另外， 去年 10 月收購的 Northumbrian Water 有兩個半月溢利貢獻，共 1.3 億元。 預計隨著去年新收購的英國水務項目之盈利逐步體現，將會繼續為未來業績增長提供動力。
海外併購
長江基建（1038）在2010年以57.75億鎊（約705億港元）收購英國電網資產、2011年以24.1億鎊（約294億港元）收購英國水務公司Northumbrian 水務。 兩宗交易均由長江基建或（1038）夥拍電能實業（006）進行。
長江基建（1038）表示正研究數項大型投資，涉及地區主要為英國、歐洲、加拿大、澳洲，且集團負債比率已降至10%以下，營運項目帶來豐厚現金流，集團有足夠能力應付大規模收購以及債務再融資； 至於未來收購目標的地區，該公司會尋找具回報率及增長動力的收購對象，對地區則沒有偏好，最重要是回報率。
愛爾蘭媒體報導，為了滿足國際援助方的要求，愛爾蘭政府已確定計畫出售的國有資產清單，當中包括 Electricity Supply Board， Bord Gais。 市場估計長江基建（1038）潛在的收購目標包括愛爾蘭的資產外，英國的燃氣管網亦有可能包括在內。
負債比率
截至2011年12月底，長江基建（1038）持有59億元現金，負債比率維持於低水平，淨負債對權益比率為14%。
長江基建（1038）在上月，發行固定利率可贖回證券，額外集資約23億元，令到淨負債比率，由14%降至單位數。 執行董事葉德銓指出，採用這種方式是可避免透過折讓配股而影響股東利益，日後經受信人出售的股份價格也可以較高。
派息比率
長江基建（1038）2011年全年合共派息每股港幣1.53元，較2010年上升25%。 派息比率由去年近60%跌至45%，主席李澤鉅解釋，公司需要現金來進行收購。
配股
長江基建（1038）於3月15日公布，配售5090萬股，每股作價45.75元，較3月14日收市價48元折讓4.7%，認購總額23.29億元，淨額23.07億元，將作一般融資用途。每股認購股價值淨額45.32元。 配售股佔擴大後股本2.08%。配售及認購股份有90日禁售期。
盈利，市盈率
現價47.75港元計，每股盈利3.38港元，長江基建（1038）市盈率14.13倍，息率3.2厘。
近年業績摘要
| 營業額 (港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 營業額 | -- | 47.99億元 |
| 2007年 營業額 | 27.46億元 | 58.89億元 |
| 2008年 營業額 | 31.80億元 | 74.86億元 |
| 2009年 營業額 | 22.22億元 | 40.54億元 |
| 2010年 營業額 | 12.94億元 | 41.51億元 |
| 2011年 營業額 | 16.77億元 | 50.25億元 (增長21.1%) |
| 盈利 (港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 盈利 | -- | 36.70億元 |
| 2007年 盈利 | 20.18億元 | 47.72億元 (增長30.0%) |
| 2008年 盈利 | 23.39億元 | 44.23億元 (下降7.3%) |
| 2009年 盈利 | 38.85億元 | 55.68億元 (增長25.9%) |
| 2010年 盈利 | 20.29億元 | 50.28億元 (下降9.7%) |
| 2011年 盈利 | 39.83億元 | 77.45億元 (增長54.0%) |
| 每股盈利 (港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 | -- | $1.630 |
| 2007年 | $0.900 | $2.120 (增長30.0%) |
| 2008年 | $1.030 | $1.960 (下降7.3%) |
| 2009年 | $1.720 | $2.470 (增長26.0%) |
| 2010年 | $0.900 | $2.230 (下降9.7%) |
| 2011年 | $1.770 | $3.380 (增長51.6%) |
參考:
1. 長江基建 1038 業績
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2012/0308/LTN20120308111_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20111108/LTN20111108352_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110728/LTN20110728083_C.pdf
2. 長建去年賺逾77億創新高
http://paper.wenweipo.com/2012/03/09/FI1203090015.htm
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