有「歐洲股神」之稱的安東尼波頓（Anthony Bolton），以逆向投資聞名。 內地抽緊銀根，借錢困難，市場恐防上市公司轉往市場抽水。 「歐洲股神」安東尼波頓 主理的 Fidelity China Special 在5月以每股1.65元購入3000萬股中國信貸（8207），反映外資看好中國市場對短期融資服務的需求。安東尼波頓多年來偏向較高增長的中小型企業，並曾在著作稱「避開市場熱點，尋找真正的價值投資。」 安東尼曾表示，未來 5至 10年的投資重點是推動中國經濟增長的行業，基金會將大部份資金投放在消費及服務行業，並特別偏好未被市場發掘及不跟從大市上落的中小型股份，這次交易正符合其策略部署。
5月20日 「民企之父」張化橋入股 中國金融國際（0721），公司將新的資金用於投資內地小額貸款及擔保公司業務，加大貸款業務力度。中國金融國際（0721）前身為明陽資本，主力內地投資業務，去年更開始變身力攻內地各類信貸服務，早前已分別斥資6000萬元及1.5億元人民幣，入股天津及江西景德鎮的小額貸款服務公司。中國金融國際投資（0721）亦於去年12月，擬認購武漢信用擔保24.81%權益，涉3.3億股股份，預期武漢信用擔保之法定股本將增至13.3億元人民幣。武漢信用之主要業務為向中小型企業提供擔保。中國金融（0721）於今年3月引入劉寶瑞為集團行政總裁，劉氏此前曾在深圳發展銀行擔任副行長。去年12月，公司以每股0.25元配售近6億股，融資近1.5億元作潛在投資用途。現時股東包括亞洲聯合、漢陽投資等。由去年10月至今，中國金融國際（0721）股價升幅近四倍。
■ 25 May 11 - 中國金融國際(0721)
這反映兩位都看出 國家貨幣從緊政策，在內地經濟持續增長對資金需求亦相應增加的環境下，典當（pawn loan）業務和貸款服務帶來商機和發展的機會。
在內地存款準備金率高企、資金緊縮及銀行借貸限制增加的大環境下，信貸業務應大有可為。中國信貸（8207）因政府限制銀行向房地產業發放貸款的政策而成為主要受惠者，因有關政策製造機會使其他融資方式得以填補缺口。有別於商業銀行受中國銀行業監督管理委員會規管，該集團的業務受地方商務部監督，故毋須如銀行般遵守嚴格的貸款限制及資金規定。
據Euromonitor統計，中國典當貸款市場規模由2005年的686億元人民幣增至去年的1780億元，複合年增長約26.9%。Euromonitor估計，到了2013年，中國的典當貸款市場規模將增至2830億元，複合年增長率為12.3%。現時在上海大約有110家融資信貸公司。然而，其中大多數集中在傳統的典當貸款業務，即個人財產典當貸款。
黃國英則建議不要買中國信貸（8207）這類高利貸股票，認為無論商業模式及前景皆不吸引，借高利貸的公司的生意不會越來越好，最後只剩下不好的客戶。他覺得這類型『大耳窿』公司根本無可能留得住好客。只要內地銀行信貸稍為放鬆，將會對業務很大影響。 黃國英認為這種業務的客戶不會做轉介，難以發展。
筆者部分難以贊同，美國典當公司Cash America International （CSH）、EZCORP （EZPW）不就是越做越大？ UA財務和邦民需要轉介人做生意嗎？ 過去5年複合年增長26.9%是假嗎？ 2005年商務部和公安部聯合發佈的《典當管理辦法》後，清理整治地下錢莊後，中小企業現時轉向了典當行尋求融資幫助，典當行生意上升則是事實。
但是「見光死」亦是事實。看看 安東尼波頓（Anthony Bolton）2.54元買入黃國英愛股 星島（1105）5%曝光後，直到最新8.26%，星島（1105）股價一直下跌至2.22元。 中國信貸（8207）股價亦在安東尼波頓入股曝光後，股價由上升改為下跌。
| 《典當管理辦法》 部分重要條款 第三十六條 當物的估價金額及當金數額應當由雙方協商確定。 房地產的當金數額經協商不能達成一致的，雙方可以委託有資質的房地產價格評估機構進行評估，估價金額可以作為確定當金數額的參考。 典當期限由雙方約定，最長不得超過6個月。 第三十七條 典噹噹金利率，按中國人民銀行公佈的銀行機構6個月期法定貸款利率及典當期限折算後執行。 典噹噹金利息不得預扣。 第三十八條 典當綜合費用包括各種服務及管理費用。 動產質押典當的月綜合費率不得超過當金的42%。。 房地產抵押典當的月綜合費率不得超過當金的27%。。 財產權利質押典當的月綜合費率不得超過當金的24%。。 當期不足5日的，按5日收取有關費用。 |
中國信貸（8207）
中國信貸（8207）其概念較為獨特，是唯一在香港上市的內地信貸公司，以物業抵押方式向中小企提供短期貸款，收取之息率遠高於銀行，同時以物業作抵押。
中國信貸（8207）於2010年11月在創業板配售上市，4.6億股有條件地配發予合共327名投資者，每股配售價0.75元，集資淨額約為2.819億元。首日收報1.07元，較配售價升42%。
中國信貸（8207）提供的有抵押融資服務，一般還款期少於半年，客戶主要集中上海地區的中小企及個人客戶。中國信貸（8207）服務俗語稱為財務公司或放數公司。貸款收入有來自房地產典當貸款服務、委託貸款服務、個人財產典當貸款服務及融資諮詢服務（為客戶建議合適的融資管道、向其他獨立第三方轉借貸款服務及推介客戶從而收取諮詢費用）。
■ 向中小企及個人提供短期貸款。
■ 向客戶提供財務諮詢，全面的融資解決方案。
該公司的貸款額主要集中在1000萬至5000萬人民幣之間。1000萬人民幣貸款額已超過一般小型貸款企業的借貸能力，而超過5000萬人民幣的貸款則為銀行的必爭之地。因此該公司的市場定位有其獨特性。公司積極監控貸款風險，99%融資貸款皆有房地產抵押以減低違約所帶來的損失，抵押率約為40%至60%，其中70%房地產抵押為風險較低的一按。公司由2003年成立至今僅有兩宗壞帳。現時在內地申請商業貸款手續繁複，亦以大型企業優先。
公司目前信貸的月息折算年息達36%至72%，有別於商業銀行受中國銀行業監督管理委員會規管，該集團的業務受地方商務部監督，故毋須如銀行般遵守嚴格的貸款限制及資金規定。實際上，依照國家要求，公司放貸息率不可超過銀行同期貸款利率的4倍。中國首席執行官沈勵表示，內地典當行業貸款月息上限為3.1%，委託貸款月息上限1.62%。該公司之所以可以收取高於上限水準的息率，是因旗下另有諮詢業務牌照，超出規管上限部分以諮詢費形式收取。
房地產抵押
中國信貸（8207）在接受房地產抵押前，會先透過獨立估值公司評估市值，例如物業估值為1,000萬元，中國信貸（8207）將折讓約900萬元，然後向貸款人最多借出估值50%，即450萬元，一般只借25%至35%。 中國信貸（8207）會將抵押物業於上海房地產交易中心登記取得權利證，令物業不能向其他機構再抵押，並將貸款文件送往公證中心，要借貸人同意放棄日後抗辯的權利。一旦遇到拖欠還款，中國信貸（8207）可主動變賣物業。
有些人擔心「中小企貴利借多兩次，可以選擇執笠，仲分分鐘走埋條數」，但公司由2003年成立至今，只有兩宗「壞帳」，一宗是年老借款人在還款前突然過身，另一宗是台灣借貸人離開內地。
成功因素
對於非銀行融資提供者，關鍵成功的因素是持續增長的低成本資金和管理能力，以配合業務發展。在積極拓展業務同時，需要相應風險管理能力。
中國信貸（8207）能否有足夠執行力，還需時間引證。 公司如何控制和避免壞賬情況大量出現，是否抵押的房地產價值大跌不會影響到公司 都是要點。
風險
中國信貸（8207）透過其間接全資附屬公司 上海銀通目前從事的典當貸款業務，業務受《典當管理辦法》所監管。目前內地不接納有關外商投資公司於上海市典當業務進行投資的任何申請。中國信貸（8207）通過架構合約，經上海銀通從事抵押融資業務。業務存在國家對相關行業做出監管等政策性風險。
中國信貸（8207）另一風險來自抵押的房地產價值下滑。
配股
中國信貸（8207）5月曾經先舊後新配售9000萬股，佔擴大後股本5.14%；每股作價1.75元。集資淨額1.54億元，用作為公司提供抵押融資服務。
| 公司簡介 | 中國信貸（8207）主要於上海提供短期融資服務、有抵押融資和相關諮詢服務。 |
| 目前市值 (港元) | 28.70億 |
| 現時股價 (港元) | 1.64元 (2011-06-15 收市價) |
| 市盈率 (倍) | 33.47倍 |
| 2010 每股盈利(港元) | 0.0418人民幣 = 0.0497港元 |
| 股東資金回報率 (ROE) | 24.9% |
中國信貸（8207）業績
3月1日，中國信貸控股（8207）公布截至2010年12月底止年度業績，股東應佔溢利由上年同期的1555.1萬元（人民幣．下同），增2.36倍至5229.4萬元，每股基本盈利由2009年的1.31分，增加至4.18分。派末期息每股1.58分（相當於1.87港仙），去年同期無派息。
期內，營業額按年升2.78倍至1.15億元。
公司截至2010年底有5.84億人民幣，借貸資本充足。現時該公司主要資本來源自股本資金，故相對比較穩定，及較少受市場息率影響。
第一季度業績
5月9日，中國信貸（8207）公布2011年第一季度，營業額5050萬人民幣（下同），按年增加154.6%。錄得純利增長122.5%至2819萬元，每股盈利1.7分，不派息。
公司在第一季純利相當於去年全年度純利總額的54%；盈利增長主要是來自利息收入和融資諮詢費用。
截至3月底，集團的應收客戶貸款由去年底的3.03億元，增加至6.22億元，新增貸款主要來自上市募集的3億多資金。集團又於去年底前把2009年6月獲得的貸款4000萬元全數償還，因此令首季利息開支由去年同期的90萬元減少至零。
發展 及 2011年目標
中國信貸（8207）主席石志軍表示，由於內地房地產市場龐大，對發展充滿信心，集團主要業務位於上海，未來發展浙江及江蘇市場。 中國信貸（8207） 計劃在這兩個鄰近省份拓展個人財產典當抵押貸款業務。這兩個省份的特點是城市人口比例較高，消費對可支配收入較高，人均國內生產總值和國內生產總值增速高於全國平均水平，以及政府預算收入較多。 這些因素將支持當地的經濟增長，在貨幣政策收緊的環境下帶動信貸需求。
根據《典當管理辦法》，經營典當抵押貸款必須取得商務部發出的許可證。由於典當抵押貸款不接收存款，故必須以現金形式出資。中國信貸（8207）透過配售加大資本，使手上現金充沛，具備維持成本競爭成所需的資本。
中國信貸（8207）現時透過其本身資金發放貸款，但將會發行中期債務作為未來擴充之用。管理層預期長遠而言，未來資金來源中的50%或來自債務融資。
中國信貸（8207）目標在2011年和2012年 將客戶貸款增加至10億元和20億元， 資金中的1億元來自股本資金，3億元來自人民幣債券，5億元來自Xinrong Assets，並於第4季開展應收賬款證券化計劃。
人民銀行近期調高大型存款類金融機構的存款準備金率及短期貸款利率。這些措施開始見效：新增貸款同比下跌。這些措施本來是為了控制通脹，但卻令對中國經濟貢獻良多的中小企遭遇信貸緊縮。2010年至今已經12次提高存款準備金及加息4次。短期來看還會繼續提高存款準備金及加息，而這兩項政策對集團均是有利的。這些中小企只好求助所謂的借貸市場，包括典當行，帶給中國信貸（8207）商機和發展的機會。
客戶貸款模式
中國信貸（8207）的標準的目標客戶是：
a）單一貸款金額：人民幣 1000萬至5000萬
b）利率：每月3%-6%
c）借款期限：三個月
如果貸款申請不符合上述標準，該公司將有關申請轉介到其他貸款供應商和借款人收取一次性介紹費。
預期盈利，市盈率
中國信貸（8207）2011年第一季度純利是2819萬元人民幣。
據資料，光大估計 中國信貸（8207）的2011年預期盈利是1.05億人民幣。現價計算，預期市盈率是23倍左右。
中國國際金融的估計則有1.46億人民幣，比光大的估計高。
但即使用中國國際金融的估計，中國信貸（8207）預期市盈率亦不低。
近年業績摘要
| 營業額 (人民幣) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2007年 營業額 | -- | -- |
| 2008年 營業額 | -- | 0.123億元 |
| 2009年 營業額 | -- | 0.304億元 (增長145.8%) |
| 2010年 營業額 | 0.198億元 (第一季) | 1.152億元 (增長278.3%) |
| 2011年 營業額 | 0.505億元 (第一季) | -- |
| 盈利 (人民幣) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2007年 盈利 | -- | -- |
| 2008年 盈利 | -- | 0.037億元 |
| 2009年 盈利 | -- | 0.156億元 (增長321.0%) |
| 2010年 盈利 | 0.127億元 (第一季) | 0.523億元 (增長236.3%) |
| 2011年 盈利 | 0.282億元 (第一季) | -- |
| 每股盈利 (人民幣) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2007年 | -- | -- |
| 2008年 | -- | $0.0023 |
| 2009年 | -- | $0.0131 (增長470%) |
| 2010年 | -- | $0.0418 (增長219%) |
| 2011年 | $0.170 (第一季) | -- |
參考:
1. 中國信貸 8207 業績
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20110509/GLN20110509086_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20110317/GLN20110317030_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20110301/GLN20110301176_C.pdf
2. 中國國際金融 Credit China (08207.HK) A Unique Short-term Financing Provider
http://www.creditchina.hk/c/img/02.pdf
3. 光大控股 Credit China (8207 HK) Entrusted loans take center stage
http://www.creditchina.hk/c/img/03.pdf
4. 滙富集團 Credit China Low risk, high return business
http://www.creditchina.hk/c/img/01.pdf
5. 中國信貸控股有限公司
http://www.creditchina.hk/c/about_mgt.php
6. 中國信貸 Highlights from investor meeting, 24 May 2011
http://www.creditchina.hk/c/img/08.pdf
7. 內地典當股 中國信貸周五登場
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20101117/Columnist/en31_en31.htm
8. 各大銀行收緊貸款"緊箍咒" 中小企業瞄準典當行
http://big5.chinanews.com:89/fortune/2011/04-18/2978957.shtml
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