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中國「十二五」規劃的行業綱要正在逐步出爐，據知情人士透露，醫藥業將成下一個受惠行業，
有關細則最快於本月公佈。規劃明確指出「十二五」期間，產業規模穩步增長，工業總產值目標年均增長20%以上，到2015年，全國醫藥工業總產值將達到3萬億元人民幣。又鼓勵企業兼併重組和充分市場競爭下，培育1至2家年銷售額過千億的跨地區全國性大型醫藥商業集團、20家年銷售過百億的區域性大型醫藥企業，為醫藥生物股的業績提升奠定了基礎。
事實上，醫藥股今年第一季以來，步入行業最黑暗時代，令很多業績優良的醫藥股也遭市場冷落。不過，醫藥股本身是防禦力強勁的板塊，加上中國人口老化、居民對健康的重視程度提升以及居民對醫藥支付能力的增強，醫藥的下游需求相對旺盛。
在國策的利好消息支持下，落後大市的醫藥股，正在逐步展現潛力無限的升勢，加上行業兼併下，將會有巨大整合，投資者值得留意。
萬眾期待「十二五」的行業規劃綱要將陸續出爐，醫藥業將成下一個受惠行業，有關消息最快於本月公佈。據中國醫藥企業管理協會副會長于明德透露，醫藥工業「十二五」規劃以及相關兩大配套政策規劃即將公佈，由國家發改委制訂的《戰略性新興產業發展規劃》、由工信部制訂的《醫藥工業十二五規劃》以及由商務部制訂的《全國藥品流通行業發展規劃綱要》（2011至2015年）等三個「十二五」規劃即將對外發佈。
據知情人士透露，規劃明確指出「十二五」期間，產業規模穩步增長，工業總產值目標年均增長20%以上，到2015年，全國醫藥工業總產值將達到3萬億元（人民幣，下同），另外，通過鼓勵支持企業兼併重組和充分市場競爭下，培育1至2家年銷售額過千億的跨地區全國性大型醫藥商業集團、20家年銷售過百億的區域性大型醫藥企業，為醫藥生物股的業績提升奠定了基礎。
醫藥業增長速度狂飆
智德投資首席策略分析師戴非指出，「醫藥流通領域可能是醫藥行業中集中度提升最快的一部分。美國、日本醫藥流通集中度已經很高，美國醫藥流通領域前三強佔市場份額達96%，國內前三強可能才只有20%。」
事實上，中國醫藥製造業近10年的復合增長率不僅快於全球醫藥行業增長率，而且快於中國GDP增速。1999年至2010年醫藥工業收入復合增長率為21.5%，利潤總額復合增長率為25.8%，行業毛利率保持平穩增長。發改委預測，2011年度全國醫藥商業銷售市場為8,600億元人民幣，增幅為23%，其中全國醫院用藥規模約5,500億元，同比增長約25%；零售市場約為1,950億元，同比增長約16%；醫藥產業總產值達到15,500億元左右，同比增長24%。
業內知名醫藥投資基金─從容投資的合伙人姜廣策指出，國家衛生投入的力度遠大於藥品降價的力度。2008年國家為應對史無前例的金融危機投入的資金也不過４萬億元，而2009年至2010年財政對醫療改革（醫改）新增投入卻達到11,342億元。目前已經公佈的2011年醫改預算安排是5,360億元，從總量上來看，3年投入將超額完成，如此巨額投入意味着醫藥股蘊含豐富的投資機遇。市場分析認為，2009至2011年政府投入加大，衛生投入的財政預算逐年大幅提升，在政府的大力投入下，2011年作為醫改政策紅利年的最後1年，行業的整體增速仍然值得樂觀。
走出谷底 反彈期來臨
今年以來特別是第一季度，可謂醫藥板塊「最黑暗的日子」，在降價政策、估值壓力以及市場風格等多重因素影響下，很多業績優良的醫藥股也遭市場冷落。根據Wind數據，中證醫藥指數從去年11月30日至今年4月22日已經累計下跌16.89%，醫藥生物板塊目前市盈率為43.62倍。醫藥股走勢明顯弱於市場，一是因為資金的偏好轉變，由原先追求穩定增長轉為追求高回報，而業績一向穩定增長的醫藥股吸引力便相對減弱。二是醫藥價格下降，影響資金對醫藥股的估值，故醫藥股在今年以來的走勢一度疲軟。
醫藥板塊截至4月1日在行業板塊中跌幅排名第一，不過，國泰君安研究報告表示，隨着藥品的降價細則落實，十二五規劃等實質性利好政策的出台，醫藥企業盈利增長的確定性將逐步提高，估值修復得以確認，板塊或將再次迎來整體性機會。國泰君安預計到2011年中期（5月份以後），大多數公司2011年的盈利預測將調整到位，且存在一定的向上修正可能性，也就是反彈之期來臨。
下半年醫藥股強勢出擊
2010年醫藥板塊強勢必將延續，去年初在宏觀經濟刺激政策提前退出及地產政策的不確定性增大下，市場對於經濟增長預期出現分化，醫藥作為防禦性板塊，成為資金的避風港。隨着醫藥股的增長逐步受到市場的認可和追捧，板塊走勢強勁，截至上週五，上証綜合指數由3282點下跌至2887點，下跌12%；相反，上証醫藥指數卻由3397點上升至3779點，升幅11.25%，大幅跑贏市場。
作為大消費行業中的一員，醫藥行業隨着股價回調，行業的整體估值明顯下降，在近期市場震蕩加劇之際，擁有較好「防禦功能」的醫藥股自然備受青睞。
業內分析人士指出，醫藥股潛在無限機會，一方面是隨着中國人口老化、居民對健康的重視程度提升以及居民對醫藥支付能力的增強，醫藥的下游需求相對旺盛。另一方面則是因為醫療產業政策的推進，也漸漸賦予醫藥股新的業績增長動力，從而削弱了醫藥降價的壓力。
基本因素佳 具防禦性
業界人士分析說，「醫藥產業是永遠的朝陽產業，展望未來，驅動行業長期增長的關鍵因素沒有改變，醫藥板塊有望逐步走出低谷。」姜廣策表示，「醫藥股目前的估值已經不貴了。」他表示，一些醫藥股的估值已經和水泥股差不多了，目前正是為下半年醫藥板塊布局的好時機。截至4月13日計，醫藥生物板塊淨流入13.67億元人民幣。「目前看來，市場資金還在猶豫。」他指出，一方面部分資金已經先行流入醫藥板塊，但另一方面部分資金還在週期性板塊中。「可能要等週期性板塊的泡沫更大之後，才會轉入醫藥。週期性板塊今年以來漲幅也接近20%至30%，個別股票漲幅已經達到40%至50%，資金獲利豐厚。」
另外，中信證券近日發表醫藥行業研究報告認為，目前醫藥行業估值合理，鑒於行業增長的確定性，報告預計至今年年底醫藥行業估值有望提升，預期收益率25%至40%。報告還稱，中國醫藥市場增長勢頭不減。中國1999年至2010年醫藥工業收入年複合增長率（CAGR）1.5%，利潤總額CAGR 25.8%，行業毛利率平穩，利潤總額率逐漸提高。報告預期，國內醫藥市場未來增長主要來自政府支出增加、醫改深化加速行業發展；人口增長、城鎮化、老齡化拉動醫藥需求，經濟發展，消費升級等，預測未來三年仍將維持約20%收入增長、25%利潤增長。
聯邦制藥（03933）
聯邦制藥的業務，主要為銷售中間體產品、銷售原料藥、以及銷售抗生素制劑產品、非抗生素制劑產品及空心膠囊等制劑產品。於去年，在內蒙廠房及銷售團隊投資進入回報期的帶動下，聯邦制藥去年業績取得相當不俗增長。
於2010年度，聯邦制藥的營業額為65.03億元，同比增長40.1%，毛利率微升0.4個百分點至39.5%；全年錄得純利9.74億元，增長79.9%至，每股盈利78.2仙，營業額及純利均創下歷史新高。
隨着行業整合、汰弱留強將加速進行，聯邦制藥的中間體及原料藥市佔率可進一步提升，銷量及價格均可看好。此外，聯邦制藥現時共有5個胰島素產品已獲得國家藥品監督局的批准，而基於其價格較國外產品便宜，具不俗競爭力，可望於內地市場取得一定的份額，前景值得看好。
股價方面，聯邦制藥去年最高見17.3元，於今年初一度急挫，其後走勢似呈「圓底」，近日處於「碟柄」的整固階段。根據市場預測數據，聯邦制藥今明兩年的預測估值分別僅為14.8倍及13.2倍，以其規模、前景及增長，估值屬合理偏低水平。可於13.4元水平買入，中綫目標看17.4元，上升空間約30%。
聯邦制藥的業務，主要為銷售中間體產品、銷售原料藥、以及銷售抗生素制劑產品、非抗生素制劑產品及空心膠囊等制劑產品。
四環醫藥（00460）
四環醫藥於去年招股上市之時，一度成為市場焦點所在，首日股價較招股價升達25%，表現相當不俗，惟其後持續回落，早前更曾失守招股價4.6元。不過，去年業績表現強勁，今年增長仍然可以看好，加上以市值計算屬於行業龍頭，投資價值良好。
於2010年度，四環的收入在心腦血管藥物、抗感染藥物及其它藥物銷售上升的帶動下，同比增長46.3%至10.37億元人民幣，毛利率輕微下降1.1個百分點至72.9%，錄得5.22億元人民幣，增長60%，符合招股書中所載不少於5億元人民幣的預測，每股盈利13.03仙。
四環的心腦血管藥物業務居中國之首，展望2011年，經過合併及收購後，其推出市場的產品由44種升至83種，其中4種為專利產品。隨着廊坊四環原料藥生產廠房的落成，加上併購及引進歐迪美、源之久、益脈寧等將有突破性的市場增長，以及研發產品將陸續獲批上市，可望為未來增長帶來動力。
走勢上，四環自2月底跌至上市低位後，股價一直於上市通道內回升，若能升穿上升通道頂部5.4元，量度升幅起碼可見6元以上。上週隨大市回吐，惟於4.9元有支持。於5元以下吸納，以突破上市高位6.19元為目標，上望6.5元。
四環的心腦血管藥物業務居中國之首，收入在心腦血管藥物、抗感染藥物及其它藥物銷售上升的帶動下，同比增長46.3%。
廣州藥業（00874）
一眾醫業股中，廣州藥業屬於少數具有國企背景的股份，其母公司為廣州醫藥集團，因此，亦使得廣藥具有注資概念，較其同業多了一重潛在利好因素。另外，於業務上，廣藥亦相對來得多元化，其主要業務包括製造及銷售和天然藥物和生物醫藥的研究開發，以及西藥、中藥和醫療器械的批發、零售和進出口。
於2010年，廣藥的營業額上升15.8%至44.03億元人民幣，毛利率上升1個百分點至27.6%，純利增長30.1%至2.8億元人民幣，每股盈利34.5分人民幣，末期息維持為5分人民幣。較早前，廣藥公佈，其持股約48.05%的廣州王老吉獲授權為白雲山涼茶系列產品的全國代理商，限期至2013年底止，而白雲山涼茶去年的銷售規模約55萬箱，可望為廣藥帶來一定效益。
廣藥去年股價表現強勁，跑贏同業，今年初一度高見14.34元，惟高位持續回落，近日更告失守9元，跌穿250天線，高位回落幅度接近40%。基於回落幅度較大，廣藥的潛在回升空間亦較為吸引，於8.8元水平吸納，中線看100天線約11.28元，上升空間約為28%。
廣藥屬於少數具有國企背景的股份，母公司為廣州醫藥集團，業務包括製造及銷售和天然藥物和生物醫藥的研究開發等。
中國生物製藥（01177）
中國生物製藥屬於醫藥股龍頭之一，主要以心腦血管用藥及肝病用藥為基礎，與極拓展抗腫瘤藥系列、鎮痛藥系列、糖尿病用藥系列、呼吸系統用藥及消化系統用藥系列等產品，於製藥業務方面繼續以發展專科治療領域相關產品為主，致力打造專科品牌。
於2010年度，中生製藥的營業額為40.86億元，同比增長26.3%，毛利率上升0.6個百分點至80.8%，屬於相當高水平。純利增長42.8%至5.67億元，增長不俗。每股盈利11.68仙，末期息2仙，全年合共派息8仙。
期內，中生製藥取得新藥證書及生產批件15件，已累計有臨床批件、正在進行臨床試驗、申報生產的在研產品48件。另外，去年共申請發明專利42項，獲得發明專利18項，轉讓發明專利3項。集團合共獲得發明專利224項及實用新型專利3項。
中生製藥股價去年最高曾升至3.96元，過去1個月於2.8元至3元間橫行，較高位回落逾兩成半。根據市場預測數據，其2011年度及2012年度的預測市盈率約為23倍及18倍，以其龍頭增位、良好增長、及高盈利能力，值得享有較高估值。於2.8元買入，中線看4元，上升空間逾42%。
中國生物製藥屬於醫藥股龍頭之一，致力打造專科品牌。
羅欣藥業（08058）
以市值計算，山東羅欣藥業的規模較小，市值僅約16億元，但卻不代表其質素不及其他大型股份，早前日本的「賺錢之神」邱永漢便公開羅欣為其看好的股份之一。
於2010年度，羅欣的營業額升48%至13.42億元；毛利率上升8.8個百分點至55.9%。純利增長43%至3.83億元人民幣，每股盈利62.9分人民幣，末期股息按年升1.5倍至5分人民幣。
期內，羅欣的產品「津欣」被列入國家「重大新藥創製」科技重大專項「十二五」實施計劃2011年課題─藥物大品種技術改造。同時，獲得中國發明專利3項，正在申請的中國發明專利25項，新獲17個藥品生產註冊批件。另外，隨着在建的「裕欣」及「恒欣」新廠房建成及投產，產能有望得到提升，為增長帶來支持。
股價方面，羅欣近期於9.3元至9.8元水平上下整固，於50天線約9.35元有不俗支持。以9.6元計算，假設今年增長30%，預測市盈率僅約為9.8倍，於醫藥股中屬頗低水平，值得吸納，中長線可看回去年高位12.98元，預測估值亦不過約為13.3倍。
以市值計算，山東羅欣藥業的規模較小，但早前日本的「賺錢之神」邱永漢便公開看好其股份。
中國醫藥製造業近10年的復合增長率不僅快於全球醫藥行業增長率，而且快於中國GDP增速。
十二五規劃即將出爐，不過野村證券認為，並非所有同業都能受惠，如同仁堂便非「十二五」規劃的醫藥分銷及生物製藥類藥企。
中國人口老化、居民對健康的重視程度提升以及居民對醫藥支付能力的增強，醫藥的下游需求相對旺盛。
醫藥產業是永遠的朝陽產業，展望未來，驅動行業長期增長的關鍵因素沒有改變，醫藥板塊有望逐步走出低谷。
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