30 Sep 10 - 蔡東豪 : 十倍股

筆者在8月去日本温泉旅行時，放了一半六福(0590)，賺了40%，當時12.96元，在此之後繼續六福(0590)一直升到17.2元才肯回少少，所以對蔡東豪先生以下這一句深切體會:「... ... 賺三成你唔走，算你好定力。賺五成？你的北海道滑雪計劃有着落，不可能不行動吧。賺一倍？你夢寐以求的手錶唾手可得，你抵受到誘惑？我不信。 ... ...」


蔡東豪 : 十倍股
作者： 蔡東豪


財經記者籌備寫一篇關於十倍股的文章，邀請我發表意見。十倍股是指賺十倍的股票，是基金經理彼德林治（Peter Lynch）在94年出版《One Up On Wall Street》首創，之後成為普羅投資者日常詞彙。我的意見頗掃興，我認為即使散戶買到十倍股，但賺三成就會沽出，十倍股對散戶沒意義。

賺三成你唔走，算你好定力。賺五成？你的北海道滑雪計劃有着落，不可能不行動吧。賺一倍？你夢寐以求的手錶唾手可得，你抵受到誘惑？我不信。為求審慎，我向 身邊朋友查詢，有沒有人曾持有十倍股到尾，答案是沒有。最輝煌成績是賺五倍，這位朋友十年前購入一隻突然停牌的股票，本以為變牆紙，但該股票突然變身科網 股，復牌首日股價勁升五倍，他急忙沽出。

散戶當然有機會購入十倍股，問題不是眼光，持有十倍股到尾需要的是定力，而散戶的弱點正好欠缺定 力。散戶跟十倍股絕緣的根，種在購入股票之前，散戶糊裡糊塗購入這股票。散戶的抉擇通常不談信念，只注重消息和貼士，投資變成炒作行為，當消息出現後，自 然沽出離場，不會久留。財經演員俾貼士，通常連同止賺位和止蝕位，我從未見過財經演員俾止賺位是現價十倍的貼士。

散戶不可能持有十倍股到尾，是因為他們根本不明白為何要購入股票，當自己掌握不到行動動機，自然欠缺自信心，稍有風吹草動，必定篤信走為上策。散戶不肯投入時間，誤信投資是一件容易事，相信消息和貼士可致富，十倍股是天方夜譚。

另一個原因是，散戶時時刻刻覺得自己要做嘢，不做嘢代表無能。投資者這方面心態跟公務員相似，冇做嘢而衰咗，罪大惡極；有做嘢而衰咗，始終有盡過人事，算是一種交代。因此，投資者跟公務員一樣，傾向要做嘢，哪怕做的事情冇用，甚至有害，因為有事起來可向別人交代。

十倍股股價不可能像一條直線不停升，途中一定有起有跌，甚至大起大跌，散戶在這過程中可忍得住手唔做嘢？不可能吧。我當年寫關於十年股的文章，持有十年股的條件，是要把股票放入保險箱，因為我信不過自己。其實這條件還不足夠，應該順手丟掉保險箱鎖匙。

我對十倍股這麼悲觀，並不代表我否定彼得林治十倍股之存在可能性。我是指散戶不可能持十倍股到尾，彼得林治卻有可能持十倍股到尾，因為他是專業投資者。我當 然不是指所有專業投資者都有能力持十倍股到尾，有些專業投資者的水平比散戶還要低，我的意思是指專業投資者的工作性質，令他們有可能持十倍股到尾。

專 業投資者購入某股票，憑的是某種信念，相信這股票的未來表現不俗。我試舉例，專業投資者看好內需股，特別喜歡某準備在內地大展拳腳的零售商，該零售商股價 上升三成，專業投資者未必會沽出這股票，因為他購入的原因仍存在，故事剛剛開始。當然，以短炒為策略的專業投資者大有人在，但客觀上專業投資者擁有比散戶 較強的定力。

專業投資者較有可能持十倍股到尾的另一個原因比較客觀，是投資組合的規模。彼得林治90年離開富達基金時，他管理的基金規模達 140億美元，基金持有的股票數目逾一千。當基金組合有逾一千隻股票，基金經理的工作是怎樣分配資金和部署組合比重，他們重視的是基金組合的整體表現，而 非某股票在某時間內升了多少。

專業投資者沒有壓力要時時刻刻做嘢，他們的壓力來自基金的時時刻刻表現，大部分基金客戶不會理會基金具體運作，究竟長揸定短炒，捉到老鼠就是好貓。專業投資者較有機會持十倍股到尾，不是代表他們的智商比散戶高，而是他們管理的基金規模較大，有較大的空間容許他們貫徹信念。

散戶不要寄望鍛鍊定力來持有十倍股，因為客觀環境太險惡了，不過散戶有時可安慰自己，停了牌快變牆紙的股票，或者有機會變成十倍股。

蔡東豪

現任上市公司精電國際行政總裁，他曾任職投資銀行，在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄，對投資及求知有無限渴求，習慣早上四時起床寫作找樂趣。