黑池交易
近年黑池交易在世界各地股市大行其道，大戶透過黑池買賣股份，即使交易金額龐大，也不會導致場內股價顯著波動，達到隱藏「手影」的效果。雖然港交所計畫要求黑池交易商申報有關資料，但據了解，港府認為在黑池交易需求與市場透明度之間，須要取得平衡，初步傾向不會要求黑池交易全面曝光。
證監過問 高盛暫停黑池交易
投資銀行繞過傳統的證券交易所、自行為機構客戶配對股份買賣的「黑池」（Dark Pool）交易，在港漸見活躍，監管機構亦加倍注視他們的活動。消息透露，由美資大行高盛經營、在全球做得極具規模的「黑池」交易平台SIGMA-X，近月突然停止在港業務，有消息人士透露，高盛因為未有依從本港監管要求，申報「黑池」交易，惹來證監會過問，所以暫停了香港SIGMA-X的營運。
高盛去年3月高調在港推出SIGMA-X「黑池」交易服務，去年6月曾公開表示，在港引入「黑池」不足3個月交投即增長12倍，日均交投達1000萬至3000萬美元（相當於0.78億至2.34億港元），以初期增長速度計算，香港業務較美國及日本SIGMA-X更突出。
然而，這門「高增長」生意，卻在去年底突然「關門」，基金業內人士議論紛紛。有消息人士指出，這是因為高盛未有嚴格遵守本港的申報「黑池」交易規則，被證監會過問。由於證監會與高盛仍在處理有關問題，故SIGMA-X在港的運作，要暫停一段時間。
高盛及證監會發言人，昨日都不願意評論事件。高盛發言人也拒絕證實SIGMA-X是否停止了香港的營運。有接近高盛的人士則指出，高盛在港經營場外電子交易的牌照，仍然有效，暫停SIGMA-X只是要先行解決一些技術問題。根據證監會的持牌人紀錄，高盛去年2月取得「自動化交易服務」牌照。
傳未申報交易
根據本港《證券及期貨條例》及「交易規則」，所有在港經營「黑池」的金融機構，要先行取得「自動化交易服務」牌照（英文簡稱ATS牌照），如有關機構要買賣港股，更要是「交易所參與者」。所有經「黑池」買賣的場外交易，每天都要向港交所（0388）申報，並交由中央結算處理，也要支付印花稅、證監會的交易徵費、以及港交所的交易費。因此，與歐、美等海外市場比較，在港經營「黑池」要受較大限制。
「黑池」可理解為私人交易所，通常由投資大行經營，為客戶提供匿名買賣配對，買賣對手、價格、交易量等資料，完全不向外公開。有對冲基金經理指出，「黑池」對對冲基金等機構投資者，尤見吸引力，因匿名配對可避免外界識破他們的投資策略。再者，「黑池」不用守「正場」（即交易所）規則，可以提供較窄的買賣差價，系統效率亦較快。
SIGMA-X早於05年在美國推出，是美國目前兩大「黑池」交易平台之一，而美國的整體大市交易，有10％至15％是來自這些「黑池」。美國證監會去年曾點名質疑高盛等大行的「黑池」及「高頻交易」技術，令市場透明度大降，擾亂金融市場秩序，但高盛公開反駁說，不少投資者因「黑池」低成本交易受惠。
港股交易服務的「黑池」約10家
港交所現時亦沒有計劃發展「自家」的「黑池」交易平台。現時在港營運並提供港股交易服務的「黑池」約10家，證監會早前披露已接獲八宗「黑池」的新申請，外電昨日亦報道，電子交易平台Tora擬本月底在港提供「黑池」交易服務，並在第三季尾或第四季初進軍澳洲及新加坡市場。
分開上報 擬公開資料
不過，在港經營「黑池」交易平台亦有不少關卡，除要取得證監會的自動化交易服務（ATS）牌照外，若買賣港股，亦必須是港交所的交易所參與者（EP）。而EP必須要向港交所呈報所有交易，並繳付印花稅、港交所交易費及證監會交易徵費等交易費用。
葉志衡接受本報訪問時表示，為增加對「黑池」成交的透明度，港交所正研究引入一個新的呈報制度，要求「黑池」交易商將黑池交易與其他非自動對盤交易分開上報。
有關資料將會考慮公開，但公布的形式，如公布的頻密度等，仍有待商討，但肯定不會公布每家「黑池」交易商的成交，只會公布「黑池」交易的總數。
估計黑池交易不足3%
他指出，「黑池」交易商對呈報新要求初步反應正面。現時規定在「黑池」交易進行15分鐘內需要向港交所呈報，而「黑池」交易商一般會在數分鐘內就公布。
現時場外的呈報交易約佔市場總成交的3%，當中包含了「黑池」交易，及其他非自動對盤交易，故他相信，目前「黑池」交易少於3%。
除增加透明度外，港交所過去兩個月，亦與本港所有「黑池」交易商會面，了解其不同運作模式及操作，亦與證監會就有關監管進行交流。
目前本港「黑池」交易平台對港交所收入沒影響，港交所現時無意發展「自家」的「黑池」交易平台，他指，現時更重要的是確保交易所的系統穩定性及速度、及有足夠流通量，從而去滿足市場及投資者的需要。
對於新加坡交易所即將推出Chi-East「黑池」交易平台，並提供港股服務，據悉因結算需要，有關港股買賣仍會呈報予港交所。
「黑池」交易平台
好處
■ 減低交易成本
■ 增加整體市場流通量
■ 提供創新交易工具
■ 提高執行交易的速度等
壞處
■ 透明度不足，構成對其他市場參與者不公平
■ 或會令監管當局難以有效地監察市場
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