紙業前景危與機並重 行業解碼之造紙業
中國古代有四大發明，其一就是造紙，歷史悠久，紙張在日常生活中也是必不可少，在方方面面都會用到，所以造紙工業是一個關係到國計民生、經濟的重要行業，同時也是最古老的行業之一。
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【行業簡介】
造紙業為一個大型行業，紙張類型甚多，主要可為文化用紙、生活用紙、包裝用紙、特種紙等4大種類，其下能再細分為新聞紙、銅板紙等等，各有不同的銷售層面。
另外，造紙是一個資金與資源的密集型產業，因為其技術層面需要由多個領域組成，其投資額相比起其他行業如食品和紡織業會較為龐大，所以企業想要有理想的成績必先具有一定規模，大型集團的優勢十分明顯。
自6年前開始，中國已成為全球第2大造紙生產和消費國，行業發展非常迅速，從嚴重依賴紙張進口的國家發展成紙張的進出口國，不過行業規模佔國家經濟的比例和其他發達國家相比，仍有相當大的差距，在美國、加拿大、日本等地，造紙業是其國家10大支柱產業之一，可是以中國2008年的數據來看，造紙業工業總產值僅佔GDP的1.52%，按發達國家的標準，加上中國經濟蓬勃發展，造紙業佔比肯定還會上升，可見其潛力相當大。
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【經營概況】首季景氣度高 惟紙漿成本上漲
造紙業原材料主要分為4種，紙漿、木漿、竹漿以及廢紙，而這些原材料對外的依存度其實頗高。按2008年的紙漿消耗總量來看，進口木漿佔全國木漿消耗量近6成，而進口廢紙佔全國廢紙總用量則超過4成，所以國際原材料價格的高低對行業整體起決定性的影響，讀者觀察紙業股時也可留意上述價格行情以作參考。
去年初國際紙漿價格走低，使進口成本遠低於國內的自產漿成本，因而刺激整體紙漿進口量大幅上揚，2009 年增長達422萬噸，同比增長45%。成本有相當程度的下降，自然可帶動行業，因成本對產品的延後關係，低成本效益帶來的增長自去年下半年開始顯現，去年盈利及毛利率均呈現先低後高的趨勢，1至2月，內地造紙及紙製品業主營業收入為7,118.57億元（人民幣下同），與08年相比增加6.92%，行業平均毛利率為14.01%，增加超過1個百分點，可以說造紙業經歷了不錯的一年。
2010年1至2月，行業平均毛利率為14.24%，同比增長2.19個百分點，主營業收入則為1,255.12億元，比08年同期高出3成，各項數據均比去年優勝，同比增幅更創歷史新高，雖然有部分源於去年基數較低的緣故，但亦在一定程度反映今年開局理想，首季的行業景氣度正處於歷史高位，但留意紙漿價格上漲，成本上升將影響行業利潤。
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【經營概況】汰弱留強
原材料成本低成就了紙業股去年下半年以至今年年初的美好局面，不過，這個因素將不會再為行業帶來強烈的增長動力。事實上，自去年第二季度起，國際紙漿價格穩步上揚，多間大行預期今年將達到歷史高位，再加上智利大地震和芬蘭大罷工，兩地共佔全球紙漿供應量的12%，對價格造成了更強的推動力，因此，市場有憂慮今年成本上漲會嚴重影響行業利潤。
紙漿成本約佔紙業總生產成本六至七成左右，紙漿價格上升需直接傳遞給下游產品以維持盈利，目前紙漿價格漲幅是紙價漲幅的1.5倍左右，盈利空間受壓，很多小型企業因此而倒閉，這將減輕行業過剩產能的壓力、降低供應及騰出市場份額，對大型紙企來說，是一個機遇。紙價跟不上紙漿價，小公司當然撑不住，但短期內大公司卻可以承受。此外，紙價其實仍有一定的上升空間，大部分品種紙價離08年時的最高點還有距離，經過適應期後，相信便可提價，恢復部分利潤。
國際紙漿價格上升亦使一部分擁有自製漿、實施林漿紙一體化（詳見下文）的公司跑出，其競爭力會比其他同業優勝，在港上市的晨鳴紙業（01812）也是其中之一，紙漿自給率可達100%。
人仔升值利好行業
貨幣升值，會對進口行業造成正面影響，因相對外國來說購買力有所提升。中國作為全球最大的紙漿進口國，造紙業是國內第3大用滙行業，人民幣升值的效果不言而喻。升值問題數月內可能會有定案，升值後，進口紙漿成本下降，利潤空間擴大，國內更有研究指，升值3%，行業純利會有高達10%的增幅。
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風險因素︰貿易保護——雙反
雙反，即是反傾銷、反補貼。4月17日，歐盟對中國銅版紙展開反補貼調查，美國更在4月底裁定中國銅版紙傾銷成立，對中國企業實行了高達30%至135%的臨時反傾銷關稅，對美出口企業如太陽紙業已完全停止銅版紙的美國出口，並調整出口比重。
停止出口帶來的後果會導致原本出口的銅版紙回流國內，對市場造成一定壓力，中國造紙協會聯同幾家出口紙企正向WTO及美國商務部申訴，但短期內相信不會有太大轉機，所以出口轉內銷的產能過剩問題會是接下來的一個重點。
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行業小知識︰林漿紙一體化
所謂「林漿紙一體化」，就是打破造紙業林紙分家的傳統，將植林以及製漿也納入業務範圍，形成一條完整的產業鏈。這可解決上游原材料供應的困局，不受外圍價格影響，降低成本，從根本上提升競爭力。
全球木材資源緊缺，長遠來看，受供應不足和需求增長影響，價格應會持續向上，所以先將林地掌握在手中有其必要性，不過前期對公司業績不會有幫助，還可能帶來成本壓力，但從國際紙業巨擘的經驗來看，這是內地紙企必須要走的一步。
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