下面的內容主要是取自 蘋果日報，亦包括筆者的筆記。
重點
■ 「將恒指合理值調高至27,500點，料全年呈先低後高走勢。」
■ 「恒指短線或於18,000至22,000點徘徊。」
■ 「中國今年不會加息，A股未來2至3年可重見6,000點。」
■ 「人民幣未來每年會升值3%至7%。」
■ 「看好內銀股及太保，內房股值博率高於本港地產股。」
恒指合理值27,500點
瑞銀外部顧問、現為基金經理的陸東，潛伏五個月後再為散戶指點迷津，昨天逆勢揚言，恒指今年合理值應為27,500點，較一月初估計調升1000點，亦較現水準高出近三成。
Look's Capital總裁陸東出席講座時重申，大市由去年 3月份萬一關急升至 11月的 23000點，中間並未見似樣調整，無論技術層面或從基本因素分析，出現 40%至 50%調整是絕對有可能，預期恒指短期將於 18000至 22000點徘徊。
鑑於歐美甚至中國今年不會加息，今年難以迅速退市，只要市場反映加息預期落空因素，第三季港股可拾級而上，更調高今年恒指合理值至 27500點，全年走勢為先低後高。
Look's Capital總裁陸東出席講座時重申，預期恒指將於 18000至 22000點徘徊。第三季才轉勢，直至第四季市場確認中美無加息及退市的可能性後，才會反覆上揚。
旗下基金 85%長倉 15%現金
陸氏補充，今次回吐是典型的牛二調整格局，相信第三季大市有望見底反彈，出現轉角市。陸東首次透露旗下長短倉基金倉位，他指由恒指升見 23000點時已開始減好倉，現時 85%為長倉， 15%為淨現金。
雖然俗稱牛熊分界線的 250天移動平均線失守，陸東強調港股由牛市走到熊市機會為零。他根據其一直使用的計算模式，估計今年藍籌核心盈利增長為 18.6%，主要動力仍源自中資股，配合十年美國長債孳息率為 3.8厘，及港元兌美元風險溢價有 130點子推算，今年合理值為 27500點，較早前推算的 26500點高約近 4%。
料人行 1年內不加息 A股俏
陸東去年估計 09年合理值為 21900點，最終港股收報 21872點，與目標極為接近。陸氏提醒，如內地意外地閂水喉，合理值將難以兌現。與坊間觀點不同，他預期人民銀行未來 6至 12個月都不會加息，，最多再加存準金率和其他政策控制過熱預期。
而內地通脹問題不大，主要是食品價格因素推高，銀行亦未見濫貸濫放情況，因此只要加息預期落空，配合企業盈利持續增長，A股於現水平估值便宜，他樂觀估計 A股（滬綜指）未來兩至三年可見 6000點，較上周五高 1.2倍。他指出，現時A股完全沒有出現熊市的可能性。
陸東指出，中國經濟結構跟其他國家不用，日本英美主要靠消費，中國則靠投資。但因經濟已經復甦，因此預計來年貸款增長將會由9.5萬億減少至7萬億。雖然新增貸款差不多十萬億，中國銀行存款準備金為17%，但存貸比率仍然低只得7成，內銀十分穩健。經過大量放貸後，中國的負債GDP比率仍然較全球平均低，而且中國增長仍然快。2009年內銀雖然借出了十萬億，但大部份都是中長期貸款，主要用於基建，因此對內銀的資產質素有信心。
陸東指出，大陸樓市價格跌幅有限，因中國人民家庭入息增長高於樓價增長。雖然內地樓市大幅下跌風險不存在，但國十條出台後，已影響投資信心。
陸東指出，內需股估值高是由於存貨相對銷售不斷下降，即是說存貨周轉十分快，股本回報因此十分高。
| 4月17日 「新國十條」樓市調控政策核心內容 1. 首套住房90平方米以上的家庭，貸款首付款比例不得低於30%； 2. 第二套住房，貸款首付款比例不得低於50%，貸款利率不得低於基準利率的1.1倍； 3. 第三套住房，貸款首付款比例和貸款利率應大幅度提高，部分地區商業銀行可根據風險狀況，暫停發放購買第三套及以上住房貸款； 4. 對不能提供1年以上當地納稅證明或社會保險繳納證明的非本地居民暫停發放購買住房貸款。 |
本港樓價不會大跌
對於樓市，陸東承認要調整、樓價現時亦「幾貴」，惟礙於利息低及供應少，樓價大跌機會微乎其微。「今次應該係量嘅調整，價嘅調整不大，主要係供樓負擔仲係低，未來 12至 18個月講緊仲係 HIBOR+零點幾厘……而發展商亦惜貨不會平買。」他補充，現時發展商土儲平均只夠 3年用，現時一年只有萬多單位供應，反映供應緊絀，存貸比率只有60%，較97年的170%低，加上息口低、內地資金流入，預期樓價不會大跌，樓市供應要到 2013、 2014始正常化，屆時樓價才會有壓力。
歐豬五國
被問及歐洲債務危機影響，他承認歐美同樣面對資產負債表極差問題，雖然現時危機只涉及歐豬五個較細經濟體系（ PIIGS，即葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘及西班牙），假如擴散至英、法及德國，令當地信貸違約掉期（ CDS）惡化，將影響整個歐元區甚至中港經濟。
陸東提醒，印銀紙不能解決問題，歐美經濟“有反彈無復蘇”，又不相信“英國兩個後生仔的政府會得”，歐羅體制崩潰，惟歐洲和香港可能呈“雙底衰退”。他續說，美國樓價按理可跌二成四，要跌定才可提振消費。
陸東點評板塊及股份
－板塊－
■ 內房股：內地樓市需求大，現時內房股股價調整四至五成，現價已全部反映所有不利消息，值博率較本地地產股高。可以建議選擇性投資內房股，如合景泰富（1813）、華潤置地（1109）。
■ 內銀股：增長動力勝本地銀行，建行（0939）及招行（3968）最好，招行係將來的恒生（0011），建行係將來的滙控（0005）
■ 保險股：太保(2601)投資價值最高，追落後空間較大，國壽（2628）及平保（2318）估值相對貴
■ 內需股：已升了很多，相對平的為安踏（2020）及雨潤（1068），李寧（2331）就好貴
■ 航運股：歐美因借貸過高，未年一年半載不會有明顯復
■ 出口股：歐美因借貸過高，故看淡
■ 家電股：市盈率已回升至逾10倍，除非盈利大幅超過市場預期，否則股價已反映利好因素
－股份－
■ 滙控（0005）：現價 1.3及 1.4倍市賬率，已反映歐美復蘇，買內銀股或本地中小型銀行更佳。
■ 中移動（0941）：高增長故事已過，純粹為收息股、公用股，買完可以瞓得落，但唔會點爆升。
■ 龍源（0916）：風電成本高，中央不可能一世補貼，加上上市定價不便宜，要一段較長時間才轉好。
■ 建行（0939）：有“中國的匯豐”潛力。
■ 招行（3968）：為“中國的恒生”。
■ 太保（2601）：三隻保險股，太保投資價值最高，追落後空間最大，國壽（2628）及平保（2318）估值相對上較貴。
陸東對宏觀經濟及股市睇法
■ 睇歐美經濟：有反彈，冇復甦，不能單靠印銀錢解決問題。歐洲債務危機也不會在短時間內獲解決，息口難以回升。
■ 睇美國樓價：再跌才真正見底。
■ 睇歐洲危機：現在還是局限細規模，但要睇實會否擴散至英、法、德，令 CDS飆升
■ 睇澳洲、韓國：國存貸比率相當高，顯示借貸多，但同時澳洲正在加息，所以澳洲經濟有很大隱憂，投資澳元、澳洲股票的要小心。
■ 睇內地經濟：前景深具信心，今年經濟增長介乎8-10%，
■ 睇 A股：現在不算貴， 2、 3年內（滬綜指）可升至 6000點
■ 睇樓市：香港樓唔係平，相反係幾貴……樓市要調整，但大跌就冇可能
■ 睇中國政策：透過政策及調整存款準備金率來控制通脹預期，未來 6至 12個月未擬加息。剔除食物價格後，內地通脹其實不高。
■ 睇貨幣：人民幣為全世界最值得投資貨幣，現價被低估逾 30%，長期走勢會以每年3%至7%速度升值
■ 睇金價：未來12個月國際金價表現，主要市場對貨幣的信心減弱，即使投資黃金並無利息收益，但具有保本功能。交易所基金（ETF）與金價掛鉤，比較“穩陣”，金礦股則存在經營風險。
沒有留言:
發佈留言