■ 新奧燃氣 (2688)
港股短期弱勢難改 A股有望先見底
中資股正被減持，港股短期偏弱。恒指失20500，反覆考驗19500。
■ A股有條件先於港股築底，或有助紓緩港股大調整壓力。
■ 新奧燃氣（02688）盈利可持續增長，不妨留意。
A股昨日走勢認真夠晒戲劇性，低開並挫逾2%，但最終倒升；港股走勢更加戲劇性，午市跌幅一度隨A股收窄，但臨近尾市又曾破底，最終收報20327，跌2.1%，未能與A股同步扭轉即市弱勢，都幾濕滯！
A股上月已率先跌破今年2月低位，但港股還未接近（若接近2月低位，恒指現在19500樓下），故短期兩地股市或有可能出現不同步見底，即A股有條件較港股早築底，暫不宜以為A股有反彈港股必跟隨。
參考上證綜合指數走勢，2650左右為中期支持，昨低見2770，收2857，估計再跌空間有限。但正如近日強調，築底不等於短期出現較強反彈動力，畢竟目前利淡政策因素多於利好。
A50挾淡倉隨時出現
然而，讀者也不宜對中資股太灰心，估值最終向合理回歸，在較佳的盈利前景下，年內A股不似會恐慌拋售而跌破去年低位。觀察上證綜合指數去年下半年度走勢，由近3400快速掟落去2650左右止跌；今浪由去年11月近3350掟落去，所用時間多了，有耐性得多，中期來說，市場正在築買賣平衡點。若是翻炒又翻炒收緊貨幣政策或抑制地產投機措施，不輕易觸發恐慌拋售。相反，據港交所資料顯示，海外投資者正通過交易所買賣基金（ETF）賣空內地股市。上月下旬以來，安碩A50中國（2823）每日沽空金額佔該股總成交額比重多呈雙位數，到今周二更高見39.17%，為08年2月19日以來新高，啟示投資者正一面倒擔心中國收緊貨幣政策、抑制地產投機活動，從而造淡內地股市。市場如此一面倒，也可以反思維論，遲早有一舖出現快速挾淡倉之行動。
恒指靜觀19500支持
面對恒指由4月高位跌了近2,000點，從技術層面而論，恒指昨可輕易失守20500，還是建議大家再稍等到19500較低水平，增加值博率。或許後市不能跌到19500心水低吸位，惟散戶也宜衡量在目前及未來兩個月，利淡的因素還是利好的因素多。最近內地才剛上調存款準備金率，那未來幾個月恐怕繼續受加息之預期所困，最好實現預期以解市場之困。港股即市過分超賣，縱反彈暫見有限度，下降軌阻力現近20750至20800，故筆者認為現水平值博率不算太高，寧錯過莫做錯。
重防守選新奧燃氣
好漢不吃眼前虧，H股內銀、內房股仍不宜於現水平作大手低撈行動，前者H股價值高於 A股，後者季內仍愁調控措施。由於五月中港股無大冀望可扭轉弱勢，策略上，散戶宜重防守，公用股份如燃氣股或可作考慮候低收集。
當中，筆者較為看好新奧燃氣（02688），集團截至2009年12月31日止末期業績，錄得純利8億元人民幣（下同），按年增長26.94%，若撇除1.33 億元人民幣非經營性虧損，實際核心業務純利錄得按年增長達54%。據彭博綜合預測，該股2010年度及2011年度每股盈利持續快速增長，分別增加27% 及22%，達至0.988元及1.201元，當中還未有計及潛在併購的可能性。
盈利上升勢頭明朗
估新奧燃氣之盈利有較明朗持續增長勢頭，有以下4點原因支持。
一是集團逐漸拓展上游天然氣供應業務，引述美銀美林報告指自給率已達11%，這是北京控股（00392）及華潤燃氣（01193）難做到的。今年內，內地天然氣價格料有改革，以向上追近海外為主，若集團之上游供應得以有保證，一則不太怕調升價格增加下游業務成本，二則，上游收益又作補貼下游業務作用。
二是據摩通收集之公司最近資料，燃氣銷售量可能受惠有新的天然氣供應來源而增加，比早前管理層披露之2010年銷售目標為多的話，盈利之預期增加空間也愈大。集團指引2010年之天然氣銷售按年增長25至33%，較由08至09 年增幅20%為高。
三是雖然民用燃氣成本較難轉嫁，但由於民用燃氣佔新奧燃氣整體銷售只有15%左右，故對集團盈利影響輕微。引述摩通之預計，若民用燃氣成本未能轉嫁，每增加1%燃氣成本，對集團每股盈利影響只是介乎0.4%至0.5%。
四是看到集團去年度在控制成本上的成功，經營成本佔總收入比率，由08年度的12.6%降低至10.2%。集團之現金流亦逐漸提升，令09年度之負債比率降低至47.6%。同類股份，如華潤燃氣及中國燃氣（00384）之負債比率就分別高達64%及71%。
21元吸納 上望26元
4月下旬至今，券商對該股推介主要以持有及增加投資比重為主，最樂觀是美銀美林，目標30元。股價走勢分析而言，該股自3月突破阻力近21至21.5元，可視為近日回調支持位參考，候此位低吸，失守20.5元止蝕，先上望26元。新奧燃氣昨收報21.8元。
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