29 Mar 2010 - 建行(0939) 09年全年業績

建行去年賺1067億 增15%

建設銀行(0939)昨天(2010年3月28日)公布全年業績。

建設銀行(0939) 2009年盈利突破1000億元(人民幣‧下同)大關，賺1067.6億元，按年增長15.3％，符合市場預期。另每股派末期息0.202元，略增4％。

公司簡介／主要業務	建設銀行 (0939)於中國提供商業銀行產品及服務。
目前市值(港元)	13,818億
現時股價	$6.15 (2010-03-29收市價)
2009年PE	11.8
2009年每股盈利(港元)	0.52
2009年 ROE	20.9%

要點
■　盈利略低於預期: 每股收益0.46 元人民幣，略低於市場的預期約5%。
■　基建貸款下半年佔比下降，重點調控的主要行業貸款佔比均有下降:
基建貸款餘額佔貸款的比例由中期的32.6%降到年底的31.9%，該比例在三大行中仍是最高的。重點調控的“兩高一剩”行業、房地産、製造業餘額佔比較年初均有下降。貸款期限結構看，中長期貸
款佔比提高。
■　4 季度息差環比開始回升
■　資産質量穩定，撥備覆蓋率略超預期
不良貸款餘額和比率繼續下降。撥備覆蓋率繼續保持3 大國有銀行中最高的水平。

派息略升 比率則微降



建行(0939)2009年盈利達1067.6億元，按年增長15.3％。彭博早前綜合券商估計其盈利介乎978億至1157億元，結果符合預期的中位數。以季度比較，該行去年第四季賺205.9億元，按年大增1.5倍，主要由於前年同期資產減值損失較大，令基數較低。每股派末期息0.202元，較前年全年派息0.1942元，略增4％。派息比率(股息相對每股盈利) 則由前年的48.55％削至43.9％，與工、中行趨勢一致，料亦為了留存更多利潤以鞏固資本；股息率為3.3厘，低於其餘兩大行。

建行(0939)2009年貸款錄得27％增長，第四季貸款仍增1300億元。核心和總資本充足率在第四季分別進一步下跌26和41個百分點，至9.31％和11.7％。目前中國銀監會對大型銀行資本充足率要求為11％，惟主席劉明康曾表示，若經濟過熱，不排除進一步提高資本要求。業績公告中預告，人民幣貸款增長料為17％左右，此增速與中央政府工作報告定出，今年廣義貨幣(M2)增長17％相若，反映該行未打算進取增加信貸投放，以爭取市場市有率，但有關增速亦不算保守。

不良貸款撥備率高達175%

值得注意的是，截至2009年底，建行(0939)的不良貸款撥備覆蓋率已高達175.77％，除了遠超監管要求的150％，亦遠高於同行——工行和中行分別為164.41％和151.17％。此比率愈高，其對未來不良貸款的抵禦能力亦愈大。由於全年淨利息收益率(淨息差)大幅收窄至2.41厘，故雖然貸款增長較快，淨利息收入仍倒退近6％。不過，按照摩根大通早前的報告分析，全年淨利息收益率若達2.41厘，反映第四季淨利率收益率終於見底回升。

建行 09年業績概要
•淨利息收入　數額： 2118.85億元人民幣　變動：-5.80%
•手續費及佣金淨收入　數額： 480.59億元人民幣　變動：+25.00%
•資產減值損失　數額： 254.60億元人民幣　變動：-49.90%
•股東應佔溢利　數額： 1067.56億元人民幣　變動：+15.29%
•每股盈利　數額： 0.46元人民幣　變動：+15.00%
•末期息　數額： 0.202元人民幣　變動：+141.34%
•全年派息率　數額： 43.9%　變動：-4.65百分點

－財務指標－
•淨利息收益率　數額： 2.41%　變動：-0.83百分點
•核心資本充足率　數額： 9.31%　變動：-0.86百分點



集資方案

外界關注的集資方案，建行在業績報告內卻沒有提及。

建行公布董事會決議公告，顯示董事會上周五決議通過《中期資本管理規劃》的議案，惟沒有披露詳情。繼工行(1398)、中行(3988)等大型銀行宣布了集資計劃後，外界預期建行在監管要求提升下，也會於業績公布時一併宣布增資大計。上周五路透引述消息人士指，該行董事會議題包括討論和確定融資方案，估計集資額逾400億元，並指建行原定A、H股同步配股，但考慮到市場環境，現傾向發行A股可換股債券，並在H股作配售，與工、中兩大行模式相同(見另文)。建行上周五股價收報6.09元，逆市跌0.3％。

基金公司Aviate Global分析員史達思(Bill Stacey)表示，建行資產規模增長速度較同業為慢，因此資本仍屬充裕，惟他仍預期建行將會有集資計劃。