瑞信表示 TCL多媒體（1070）3.97億元純利高於預期4%，增加2010-11年的預測目標價1%，由11.2元調高至港幣11.3元。維持優於大市評級。瑞信預期未來數季季度毛利及盈利續波動，季度業績缺乏分析能力為內在風險，此乃TCL多媒體（1070）估值較創維(0751)呈折讓的因由。
TCL多媒體（1070）是 瑞信8股賀年股 之一。
| 公司簡介／主要業務 | TCL多媒體(1070)在中國從事設計、製造、組裝及銷售彩色電視機、其他影音器材、有關互聯網的資訊科技產品、電冰箱及洗衣機。 憑藉著名的 TCL品牌，TCL是中國最強大的電視機及手機生產商之一，中國電視機市場第三。致力擴展全球市場，於2002年收購了以德國為基地的歐洲著名消費電子產品品牌施耐德(Schneider)。 |
| 目前市值(港元) | 80.2億 |
| 現時股價 | $8.39 (2010-03-10 收市價) |
利好：
1. LCD電視銷量遠超行業平均水平。
LCD電視銷量遠超行業平均水平。2009年國內共銷售LCD電視6396.4萬台，同比增長58.6%，TCL多媒體(1070)2009年累計銷售LCD電視837萬台，同比增長100.1%，超出行業平均增速41.5個百分點，國內市場佔有率達到12.4%，行業排名第三，和08年同期相比提高約3個百分點。多媒體電子業務收入占公司總收入的62.3 %，同比提高0.93個百分點。
2010年1-2月份，TCL多媒體（1070)合計銷售平板電視152萬台，同比增長82.9%，延續09年以來的高增長態勢，今年中央的各種利好家電行業發展政策將延續，預計2010年TCL多媒體（1070)平板電視仍將保持爆發式增長。
2. LCD電視的發展空間大
- LCD 電視機的不斷普及，市場掀起了由傳統 CRT 電視機向 LCD 電視機升級換代的熱潮。
- 受惠「家電下鄉」、 「以舊換新」政策及「節能惠民工程」。
3. TCL多媒體連續6年都是中國市場電視機品牌排名第1位，品牌效應令公司更易推動銷售。
4. 向上游產業鏈延伸，加強成本控制能力。
2009年TCL多媒體（1070)6條液晶模組生產線實現量產，新增產能500萬台，TCL目前已具備1100萬台LCD整機生產能力；2010年1月TCL總投資245億元的8.5代TFT-LCD面板生產線動工，2012年量產後產能將達到1400萬片/年，向上游產業鏈的延伸將有利於公司提高成本控制和盈利能力。
5. 海外盈利復甦優於預期，TCL集團海外收入的占比有望提高。
利淡：
1. 由於促銷和面板價格飆升，在2009年下半年 國內毛利率下降。
2. 大規模投資可能給公司帶來的資金壓力。
3. 原材料價格大幅波動所帶了的風險。
海外盈利 挑戰：
1. 新興市場、歐洲和北美市場在盈虧平衡中反覆。
2. 北美RCA品牌老化實現，突破 TCL自有品牌成為在北美、歐洲的主流品牌，這一難度顯然很大。
3. 東歐貨幣的貶值一度讓TCL東歐業務停滯。
4. 銷售手機的單價在華為、中興以及山寨機的衝擊下下降，這使TCL手機業務的利潤率始終不高。
2009年 業績
中國市場LCD電視機銷售量按年升60.7%，而海外市場亦按年增長62.1%。其中新興市場LCD電視機及CRT電視機銷售量分別按年升316.7%及177.7%。歐洲市場及北美市場的LCD電視機銷售量分別按年增長124.3%及82.5%。
TCL多媒體（1070）2009年第四季亦虧轉盈，純利 1.66億元，按季升 91.7%。
在2009年 TCL多媒體(1090)佔內地LCD電視機份額 15.8%，首位海信及次位創維（751）佔19.8%和18.5%。
對於2009年內地電視機業務分部溢利下跌 20.8%至 5.06億元，主因期內投資增加。2009年TCL多媒體(1070)推出互聯網電視機、 LED電視機及 3D電視機等新產品。
2010年 目標
TCL多媒體(1090)今年液晶體（ LCD）電視機銷售目標 1050至 1100萬台，按年升 25至 30%；爭取 2年內在內地市佔率排名由目前第 3升至首位。
TCL多媒體(1070)說，全球經濟復蘇及中國電視機市場更新換代，加上家電下鄉、以舊換新和節能惠民工程等政策，將加速高端產品銷售量增長；內地並計劃於 2015年前實現「三網融合」，將為電視機市場帶來更多商機。今年公司資本開支 3000萬至 5000萬元。
母公司與深圳市政府共同投資的液晶面板 8.5代綫工廠已於 1月動工，預期明年第三季投產，屆時 TCL將成為首個完整掌握上中下游電視機產業鏈的中國企業。
2010年第一季 銷量
TCL多媒體 2月LCD電視機銷量錄得85.38萬台，按年升61.5%，CRT電視機銷量按年升49.3%，電視機總銷量按年升55.5%。累計首2個月，LCD電視機銷量按年升82.9%，CRT電視機銷量按年升37.6%，電視機總銷量按年升60.3%。
TCL多媒體 2009年業績概要
營業額金額(億元)： 303.43（+17.7）
純利金額(億元)： 3.97（ 08年：虧損 2.68億）
每股盈利金額(億元)： 39.15仙（ 08年：虧損 36.15仙）
每股末期息金額(億元)： 12仙（ 08年：無）
預期盈利
TCL多媒體(1070)昨收報8.39元，市盈率(PE)21.4倍。以下是 瑞信的最新預期盈利
2008年盈利 = -0.36 港元
2009年盈利 = 0.39 港元
2010年預測盈利 = 0.72 港元
2011年預測盈利 = 0.94 港元
2012年預測盈利 = 1.14 港元
2008年 ROE = -7.9%
2009年 ROE = 10.7%
2010年預測 ROE = 17.2%
2011年預測 ROE = 19.2%
2010年預測 盈利增長 G = 84.6%
2011年預測 盈利增長 G = 30.4%
參考:
1. 瑞信 - TCL Multimedia Moving up on the right track with noise, 2010年3月11日
2. 浙商證券 - 09年液晶電視銷量翻番遠超行業平均水平, 2010年3月11日
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