聯邦制藥(3933)將會在8月05日(星期四)出中期業績。數天前，聯邦制藥(3933)發盈喜，預料上半年純利不少於去年同期的3.5倍，主要受惠集團中間體、原料藥及製劑產品銷售增長理想。
按聯邦制藥(3933)2009年6月底止中期純利1.34億元計，今年上半年純利即至少4.7億。
筆者曾經持有聯邦制藥(3933)，但已在5月約8.7元至9.4元全部沽出。
聯邦制藥 (3933)
聯邦制藥(3933)是生產抗生素主要成分6-APA的市場龍頭，佔內地逾60%的市場份額。聯邦制藥(3933)是富達國際投資總裁「歐洲股神」安東尼．波頓(Anthony Bolton)，旗下中國特殊基金十大持股之一，可看 17 Jul 2010 - 歐洲股神 首推中國消費股。截至今年6月底，聯邦製藥(3933)於富達中國特殊基金十大持股中，約基金佔2.3%。
特別看好醫藥股的惠理基金(Value Partners) 4月入股聯邦制藥(3933)，目前持有聯邦製藥約8%股權。
聯邦有三大業務，包括原料藥，中間體（製造成藥的其中一種原料）及製劑（成藥）。集團是內地少數取得歐盟及日本醫藥品認證的原料藥生產商，原料藥可以遠銷海外。現時，聯邦制藥擁有6家生產基地，包括香港的聯邦制藥廠（制劑）、珠海聯邦制藥（原料）、珠海聯邦制藥股份中心分公司（制劑）、聯邦制藥金億膠囊廠（空心膠囊）、成都聯邦制藥（中間體）、內蒙古聯邦制藥（中間體）。
隨着內蒙古廠房第二期投產及珠海廠房擴產，規模效益逐步降低平均生產成本，亦進一步提高整體毛利率。而政府醫療改革亦有利增加中間體、原料藥及製劑各類醫療產品需求。去年集團所研發之數項制劑產品已獲發生產批文，由於制劑產品毛利率較高，新產品銷售料提高整體盈利能力。而政府醫療改革 ( 醫療改革 ) 亦有利增加中間體、原料藥及製劑各類醫療產品需求。上述各項因素均有助帶動集團今年之盈利表現。
聯邦制藥(3933)計劃2010年下半年推出售賣治療糖尿病的胰島素產品，擴大藥物成品組合。該胰島素產品研發期長達8年，聯邦制藥(3933)將成為內地第二家胰島素生產商。聯邦制藥(3933)暫時預期胰島素在2011年可以有0.30億至0.50億元人民幣營業額貢獻。
| 公司簡介／主要業務 | 聯邦製藥(3933)主要業務中間產品（生產原料藥的原料）銷售、原料藥（藥品制劑生產過程中用於提供藥理活性的某些原料及生產製劑產品所使用之原料）銷售；及抗生素製劑產品、非抗生素製劑產品及空心膠囊銷售（合稱「製劑產品」）。 |
| 目前市值(港元) | 150.25億 |
| 現時股價 | $12.02 (2010-07-30 收市價) |
| 市盈率 (倍) | 26.65 |
| 2009年PEG | 0.99 = 26.65 / 26.9 |
| 2009年每股盈利(港元) | 0.451 港元 |
| 2009年每股盈利增長 | 26.9 |
| 2010年每股盈利增長 (估計) | 66.0 至 70.0 (E) |
| 2009年 ROE | 19.2% |
聯邦制藥(3933) 2009年業績 重温
聯邦制藥(3933)2009年年底止，錄得純利5.41億元，按年上升25.87%，每股盈利45.1仙。期內，營業額升23.63%至46.43億元。其中，毛利同比升近26.9%，至18.14億元。旗下三大業務﹕原料藥、中間體(製造成藥的其中一種原料)及制劑(成藥)銷售額全線報升。
聯邦制藥(3933)分部收入，中間體、原料藥和製劑產品銷售分別增長8.8%、33.4%和21.9%，當中製劑產品更創新高。聯邦制藥(3933)表示，集團品牌效應逐漸發揮作用，使製劑產品進入豐收期，佔集團總利潤近50%。集團將繼續拓展社區及農村的製劑市場，兩者今年銷售額望可再增五成，冀將製劑產品佔整體盈利比率由目前約50%增至70%。聯邦制藥(3933)是原料藥 6-APA及抗生素之主要生產商之一。
可看 03 Apr 2010 - 聯邦制藥（3933）09年全年業績 。
| 三大業務 | 營業額佔 (2009年) | 毛利(2009年) | 毛利(2008年) | |
|---|---|---|---|---|
| (1) | 中間體 | 17.4% | 34.2% | -- |
| (2) | 原料藥 | 48.4% | 19.0% | 9.8% |
| (3) | 製劑產品 | 34.2% | 28.6% | 29.2% |
估計業績
以下的表加入了估計。
| 營業額 | 港元 |
|---|---|
| 2006年 營業額 | 20.80億元 |
| 2007年 營業額 | 25.95億元 (增長24.8%) |
| 2008年 營業額 | 37.56億元 (增長44.8%) |
| 2009年 營業額 | 46.43億元 (增長23.6%) |
| 2010年 營業額 (E) | 估計 60.00億元 (E) (增長 29%) |
| 每股盈利(港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2007年 | $0.1880 | $0.4800 (增長148.0%) |
| 2008年 | $0.2500 | $0.3580 (倒退25.0%) |
| 2009年 | $0.1120 | $0.4510 (增長26.0%) |
| 2010年 (E) | $0.3762 以上 (增長3.35倍) | 估計 $0.75至$0.77 (增長66%至70%) |
註：
半年增長3.5倍，4月發行新股本4.2%
0.3762 = 0.1120 x 3.5 / 1.042
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藍兵 sir 早晨。標題的 number 錯了，應該是 3933
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