26 Jul 10 - 通天酒業(0389) 產能近飽和

一些消費形股份因為產品好賣，股價突出，例如青島啤酒(0168)、金威啤酒(0124)、康師傅(0322)、中國旺旺(0151)等。這些股票的PE不低，股價難以希望有太大的水位。青島預測PE33倍，金威183倍，康師傅37倍，中國旺旺34倍。正路來說，買低PE的消費股比較化算。

不過如果貪便宜，年頭選擇買了 正在重組經銷結構，更新分銷合約的中國食品(0506)，由今年年初股價跌了4成，就真是「超錯」了。或者5月初中國食品 (0506)5.44元左右，當時聽某大行給予中國食品(0506)「買入」評級，目標價7.3元時買入，現在亦己經跌了近2成。詳看
■　23 Jul 10 - 中國食品(0506) 盈警

中國葡萄酒

中國已成為世界葡萄酒第八大消費國及第十大生產國。預計到2013年，更有可能躍升成為全球第七大消費市場，每年消費葡萄酒將超過12億瓶。 大陸葡萄酒消費，保持快速成長，今年首季年增幅達13.6%。隨著中國人民生活水平提高，消費觀念改變，飲用葡萄酒的人群逐漸增加，相信中國葡萄酒市場潛力非常大。

但中國食品(0506)因正在重組經銷結構，長城葡萄酒銷售額反而下挫，同業的龍頭張裕(000869 CN)酒精飲品和葡萄酒則按年增長21.6%及23.6%。

「賺錢之神」邱永漢看好葡萄酒行業，除了在iMoney提及 王朝酒業(0828)，最近亦買入了的通天酒業(0389)，並說有機會倍升。消息出了之後，股價未有有如之前像 最新4大愛股，消息一出，一日狂升10%以上，這2星期通天酒業(0389)只是跟隨大市上升，相信原因其中之一是這訪問刋於東周刋，而不是iMoney《智富雜誌》。
■　18 Jun 10 - 賺錢之神 邱永漢 最新4大倍升股
■　勝利管道 (1080)，利君國際 (2005)，神冠控股(0829)，亨泰 (0197)


通天酒業(0389)

公司簡介	通天酒業 (0389)主要於中國從事生產及銷售「通天」及「通天紅」品牌的葡萄酒。
市值(港元)	26.63億
現時股價	1.55元 (2010-07-23 收市價)
市盈率	10.21倍
每股盈利(港元)	0.127元
股東資金回報率 ROE	25.95%

通天酒業(0389)是中國葡萄酒生產商之一，主要集中產銷紅酒(包括甜葡萄酒及干葡萄酒)，於05年旗下的產品已通過ISO認證。集團旗下共有18種產品，其中70%產品為甜葡萄酒，30%為干紅，08年甜葡萄酒產量位列全國第一，成為葡萄酒十大品牌。通天酒業(0389)的產品主要是大眾化的紅酒及甜酒，從用家角度看，口味跟高端產品的張裕及王朝不能比較。通天也有出產高級酒類，旗下酒類價格由7元至170元(人民幣，下同)不等。目前在全國19個省及3個直轄市生產及銷售紅酒。另外，集團採用長白山山葡萄為原料，與農民簽訂20年的供應合約，確保原材料來源穩定。

通天酒業(0389)在今年4月公佈2009年全年業績。通天酒業(0389)去年收入升逾2成至5.8億元人民幣；盈利增加27.3%至1.7億元人民幣，期內毛利率微增一個百分點至57.9%，銷售成本總額升17.3%至2.46億元人民幣。


產能近飽和 與 擴大產能

筆者看了一些通天酒業(0389)的資料。通天酒業(0389)2009年11月上市，以1.25元招股。跟據資料，發覺通天酒業(0389)產能接近飽和，而新的釀酒設施今年年底才開始投產，新的酒莊則在2年後才投放市場。筆者發覺有些分析只將公佈業績的資料搬字過紙，未有細看產能接近飽和的資料。

如無意外，通天酒業(0389)公佈的半年業績亦是銷售量增長10%左右，今年的銷售量增長亦一樣約有10%左右增長。話雖如此，通天酒業(0389)正加建新的釀酒設施，而且通天酒業(0389)首季加推高端產品，預期今年的毛利率會有所增加。現時高端產品約佔整體業務40%，通天酒業(0389)正提升這部分的比重。

通天酒業(0389) 產能
■　現時集團產能1.9萬噸，利用率達90%以上，故現正加建新的釀酒設施。每年增加5千噸產能，4年後，將新增2萬噸產能，新的生產設施將於2010年年底投產。
■　另外將投資1.5億元人民幣發展酒莊，酒莊的年產量達至500-600噸，首批產品將於2012年投放市場。
■　新的生產設施在2010年底投產，加上釀製葡萄酒需時至少3個月以上 (筆者估計數字)，相信2010年銷售量將受制於產能飽和。


以下取自業績公佈。

本集團計劃於中國吉林省集安市開發一所酒莊，以優質山葡萄生產我們酒莊的優質系列瓶裝葡萄酒。酒莊生產的葡萄酒，以我們自營的葡萄場種植的優質山葡萄酒生產。我們覆蓋總面積約2,000畝葡萄園的葡萄酒莊園，將設有釀酒設施及窖藏設施，並預計年產量500噸（約600,000個750毫升瓶子）。 本集團現時的年產量為19,000噸。本集團於二零零七年九月開始興建新的生產設施，目前興建進度良好。預期新生產設施將於二零一零年底前竣工，屆時本集團的年產量將增加至39,000噸。

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