市場消息，中升控股（0881）第二大股東General Atlantic Partners昨日（2010年1月18日）收市後，配售8000萬股，作價介乎$16.3-$16.8，套現最多13.44億元。中升市前盤有8000萬股非自動對盤上板，作價$16.45。銷售文件顯示，這次配售後General Atlantic投資基金將有90日禁售期。
去年10月，中升控股（0881）兩大股東，按每股約16.42元，配售1.1億股舊股。 其中，大股東Blue Natural出售8000萬股，持股量由69.48%降至65.29%；而第二大股東General Atlantic則出售3000萬股，持股量由13.28%降至11.71%。
中升（0881）今日下跌7.3%，收市報16.06元。
中升控股（0881）
中升是中國最大的汽車經銷商之一，以銷售中高檔品牌汽車為主。在最近的收購行動後，公司在中國多個省份擁有約98家分店。
中升（0881）在各４Ｓ經銷店經營多品牌的汽車銷售組合，包括梅賽德斯—奔馳（Mercedes Benz）、雷克薩斯（Lexus）及奧迪（Audi）等豪華汽車品牌，及豐田（Toyota）、日產（Nissan）、本田（Honda）及通用（GM）等中高檔汽車品牌。豐田及雷克薩斯為集團兩個銷售額最高的汽車品牌。
汽車銷售是中升（0881）的主營業務。過去3年的營業額以高雙位數增長。在2007年，中升的銷售額不過是91.0億元(人民幣‧下同)，到2009年提升至137.2億元，兩年間增長51%。中升去年的營業額之中，有124.7億元來自汽車銷售代理，其他業務達12.6億元。中升控股（0881）董事長黃毅表示，集團主營的東北、華東及華南地區，是內地經濟發展較快的區域，故生意的增長速度亦較全國平均為快。
| 公司簡介 | 中升控股(0881) 主要從事汽車的銷售及服務。 |
| 市值(港元) | 306.50億 |
| 現時股價 | 16.06元 (2011-01-19 收市價) |
| 市盈率 | -- 倍 |
| 2009 每股盈利(港元) | -- |
| 2010 每股盈利(港元) | 0.22人民幣 = 0.2508港元 (上半年度止) |
| 股東資金回報率 | 9.6% |
中升控股（0881）中期業績
2010年8月，中升控股（0881）宣布上半年收入升66%至88.1億元人民幣（下同），純利增153.4%至3.8億元，每股盈利22分，不派中期息。
毛利率由8.1%升至10.6%，主要原因為通過品牌組合的優化，加強4S店內部管理以及集團統一採購汽車用品從而降低成本。其中，新車銷售業務（總營業額90.7%）毛利率由4.3%升至為6.8%，售後業務（總營業額9.3%）毛利率由45.7%升至48.2%。
中升（0881）收入增長主要由於集團銷售的中高檔及豪華乘用車以及售後業務繼續保持著穩定的增長。 中升（0881）收入增加，亦歸因於公司積極擴張4S經銷店網路。中升旗下4S經銷店數目增長迅速，由2008年底的30家，增長至2009年底的47 家，而上半年除新開設10家4S經銷店外，亦收購12家4S經銷店，令六月底止，公司擁有的4S經銷店已達69家，較去年底增加46.8%。69家4S經銷店包括17家豪華品牌經銷店及52家中高檔品牌經銷店。
中國今年上半年的乘用車銷售量達6.7百萬輛，按年增48.2%，而中升售出35,846輛，按年增53%。
發展 及 2011年目標
近年，內地乘用車市場銷售增幅驕人，不過滲透率依然偏低，以2008年數據為例，內地每百人僅擁有兩部汽車，反觀已發展國家（美國、英國、日本、德國及法國）平均數為52.1。由於滲透率偏低，配合工資水平不斷上升，有理由相信乘用車市場續保持平穩增長，中升集團（0881）生意應直接受惠。
2010年內地銷售乘用車近1376萬輛，按年增長三成三，其中12月份銷售乘用車131萬輛，創歷年12月份新高。一般相信，由於內地 2011年月起取消小排量車買車稅務優惠，形成內地居民趕在去年底前購車，帶動上月賣車創歷年12月份的新高。
至於外資品牌去年在內地銷售表現各向好，美國通用汽車早前透露，2010年在中國市場共銷售汽車235萬輛，按年增長近兩成九，創歷史新高，並成為首家在內地年銷量突破200萬輛的跨國汽車製造商。
花旗發表研究報告指，今年內地汽車市場的增長將會是15%，銷量增速將會放緩。該行相信，在政策促使消費者提前購置的影響下，1.6升及以下排量乘用車在明年上半年的銷情或遜於預期。不過，汽車燃油效率促進計劃（FEVPP）（即每輛1.6公升排量以下汽車提供3000元人民幣補貼）的優惠政策會繼續執行。
積極擴張網點
中升（0881）上市後積極擴張網點，預計2010年和2011年各增約40家網點至130家，其中一半自營，一半則通過收購。
去年10月，中升（0881）宣布以11億元收購B&L Motor Holding Co. Ltd. 50%股權；以及斥資1.97億元，收購福州華瑞汽車銷售服務及福州廣裕達貿易全數股權。B&L Motor目前在內地擁有8家經銷店，營運的品牌包括保時捷、奔馳（「平治」）、奧迪、蘭博基尼（「林寶堅尼」）及廣汽豐田等。收購完成後，中升（0881）將可在現有的品牌基礎上增加新的汽車品牌。
去年12月，中升（0881）宣布收購新榮企業55%權益，佈局進一步拓展東北和西北地區市場佔有率，代價2.6億人民幣，將以內部資源支付。新榮於內地從事與汽車銷售、服務相關業務，擁有15家4S經銷店，營運品牌包括東風日產、廣汽豐田、東風本田等。今年上半年盈利345萬人民幣，淨資產2201萬人民幣。
收購完成後，中升（0881）下轄4S經銷店總數達98家。2010年尾98家這個數字相比目標的90家已經超標完成。
中高檔品牌汽車
中升（0881）集中在銷售中高檔品牌汽車，相信中升的銷售增幅可持續優於整體市場。
市佔率佈局
中升（0881）收購新榮企業完成後，中升（0881）經銷店數量將增至98家，並有助公司實現於遼寧、陝西等地區的發展策略，以及拓展於東北及西北的市佔率。
二手車業務
中升（0881）計劃進一步拓展二手車業務，建立獨立的快修網絡，擴充現有業務範圍。
擁有商店土地和物業策略
中升（0881）擁有旗下商店的土地和物業。中升（0881）的管理層認為，擁有土地有助穩定成本及確保商店的長期存活能力。如果不計入店內存貨的成本，中升（0881）的中檔汽車商店資本開支為3000萬至5000萬元人民幣，遠高於大昌行（1828）的300萬元人民幣。
中國汽車經銷商 比較 （信報）
以下資料取自信報。
近年業績摘要
| 營業額 (人民幣) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 營業額 | -- | 66.07億元 |
| 2007年 營業額 | -- | 72.49億元 (增長9.7%) |
| 2008年 營業額 | -- | 81.24億元 (增長12.1%) |
| 2009年 營業額 | 53.03億元 | 84.49億元 (增長 4.0%) |
| 2010年 營業額 | 88.06億元 (2010年06月底止) | -- |
| 盈利 (人民幣) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 盈利 | -- | 1.48億元 |
| 2007年 盈利 | -- | 2.84億元 (增長92.6%) |
| 2008年 盈利 | -- | 2.19億元 (下降23.1%) |
| 2009年 盈利 | 1.50億元 | 4.71億元 (增長115.3%) |
| 2010年 盈利 | 3.80億元 | -- |
| 每股盈利 (人民幣) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 | -- | -- |
| 2007年 | -- | -- |
| 2008年 | -- | -- |
| 2009年 | $0.1000 | -- |
| 2010年 | $0.2200 | -- |
參考:
1. 中升控股 881 中期業績
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100823/LTN20100823117_C.pdf
http://www.zs-group.com.cn/uploads/soft/Zhongsheng_2010IR-Chi20100823.pdf
2. 中升控股 上市文件
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100316/LTN20100316022_C.pdf
| 本網誌內容版權為本人「藍兵」所有，敬請注意。 筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，筆者不是推薦或介紹股票給大家，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！ |
