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2010年6月19日星期六

19 Jun 2010 - 天溢果業(0756) 低現金流


公司簡介天溢果業 (0756)從事生產及分銷冷凍濃縮橙汁及相關產品、鮮橙批發,以及生產及分銷其他濃縮果汁及龍眼乾。
市值(港元)29.40億
現時股價2.93元 (2010-06-18 收市價)
PE24.83
ROE29.9%


轉貼2010年06月18日信報的文章作為投資參考。
■ 天溢果業 (0756)


天溢果業 ── 低現金流業務

投資要點

■ 業務簡介:天溢果業的業務是經營果樹園及生產濃縮橙汁。該公司主要產品是新鮮果汁及濃縮橙汁。天溢果業約佔中國濃縮橙汁市場10%市佔率。該公司是中國四大橙汁品牌之一,另外包括可口可樂及娃哈哈。

■ 綜合業務:天溢果業是橙汁相關產品的綜合生產商,該公司向橙汁生產商客戶出售本身的橙汁,利用本身果園的橙,以及向鄰近果園採購低檔次橙,以生產濃縮橙汁,並把較好及較高檔次的橙作為鮮橙直接出售。這種做法可以帶來更高毛利,因為相對於用以生產濃縮橙汁的橙,較高檔次的零售橙售價更高。

■ 資本開支週期從2010年開始:天溢果業2010年進入高增長期。2010年的計劃資本開支約1.2億元人民幣。資本開支於2010年用以提高濃縮果汁產能100%,然後於2011年提高50%,亦把該公司果園種植範圍於2010年增加70%,於2011年提高60%。

■ 橙汁期貨價格上升,該公司可能因此受惠:由於2010年橙汁期貨價格高於2009年,故對該公司的業績產生正面影響。不過,投資者應注意,氣候變化令供應減少,帶動期貨價格上升,而非由需求上升所帶動,投資者將不能從價格變動中受惠。



主要風險

■ 生產濃縮液及種植生果的業務是低現金流的業務:投資者應注意,生產濃縮液及種植生果,一般是低現金流的業務。因此,這等業務的發展可能緩慢,或持續需要股東或市場的財政支持。

總括而言,我們的立場是投資在強現金流的業務,故不喜歡這類業務。





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