2月份營建許可年率月增4.6%至94.6萬棟，不僅優於彭博社調查預估的92.5萬棟，且是自2008年6月以來最高，其中獨戶住宅營建許可年率為60萬棟，較前月上揚2.7%；集合住宅則月增7.5%至31.6萬棟。若與去年同期的70.7萬棟相比，2月份營建許可年率則大幅成長33.8%。
另外數據顯示，2月新屋完工年率為71.1萬棟，較前月的修正值71.5萬棟下滑0.6%，若與去年同期的57.2萬棟相比則成長了24.3%。獨戶住宅新屋完工年率為57.4萬棟，較前月上揚3.6%；集合住宅新屋完工年率為13萬棟，較前月下滑13.9%。
創科實業（669）的盈利動力最大是來自於美國樓市，創科實業（0669）去年受惠於美國新屋開工數據強勁，美國住房市場改善，銷售額、溢利和紀錄現金流量都創新高。 營業額2012年按年上升5.1%，錄得純利增長32.2%至2.01億美元，每股盈利11.42美仙。
■ 07 May 12 - 創科實業(0669) 全年業績
■ 11 Mar 12 - 創科實業(0669) 中期業績
| 新屋開工率，營建許可 新屋開工率(Housing Start)與營建許可是屬於建築類指標中較為重要的兩個參考數據，因為住宅動工增加將使建築業就業人數增加，新購屋家庭通常會購買其他耐用消費品，透過乘數效應，使得其他產業產出和就業增加，進而帶動整個商業活動，因為住宅建設的變化將直接指向經濟衰退或復甦。 新屋興建分為兩種：個別住屋與群體住屋。 一般較重視個別住家的興建，因為群體住屋內的單位可以隨時修改，資料通常無法掌握。 在美國，新屋開工通常在每月的 16 號至 19 號間公布。   |
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創科實業（0669）
創科實業（0669）為美國第二大電動工具品牌，主要製造及銷售家居工程有關的電器及電子產品、戶外園藝工具及護理地板產品等，當中74%的銷售來自電動工具，26%則來自地板護理及器具的銷售。 創科實業（0669）2012年收入主要來源仍為北美洲，佔總收入73%，其次為歐洲，佔20%。 在手動工具市場裡，創科實業（0669）是北美第二大供應商，在清潔器具方面則是業內龍頭。 集團現時擁有4個品牌，包括Milwaukee、AED、Ryobi及Hoover。 雖然電動工具市場發展多年，但創科（0669）依然能推出新產品，例如新型充電式鋰離子產品、配備專利清潔技術的地氈清洗機等均大受歡迎，可見創科（0669）研發能力強，管理層市場觸覺亦敏銳，核心競爭力高。
創科（0669）現時美國銷售當中一半來自美國的家得寶（Home Depot），電動工具及地板護理產品，與歐美的樓市表現息息相關。隨着2007年美國樓市泡沫爆破，市場對集團增長前景有保留，估值亦下滑。
電動工具
創科主要透過產品創新來增加市場份額。當中一個突出例子是鋰離子充電電動工具。創科於2009年推出相關產品，較主要競爭對手Stanley Black & Decker快上接近1年，藉此獲得先行優勢，因大部份投資者傾向買入能配合手上電池的新產品。
戶外電動設備
地板護理產品
| 公司簡介 | 創科實業 (0699)主要從事製造與經銷電器及電子產品。 |
| 市值(港元) | 323.61億 |
| 現時股價 | 17.70元 (2013-03-21 收市價) |
| 市盈率 | 19.9倍 |
| 每股盈利(港元) | 0.1142美元 = 0.8908港元 |
| 每股帳面淨值(港元) | 0.85美元 = 6.63港元 |
創科實業（0669）全年業績
創科實業（0669）3月21日公佈 2012年全年業績，營業額36.67億美元，按年上升8.4%。 期內盈利增32.2%至2.01億美元，每股盈利上升20.6%至11.42美仙。 末期息10.75港仙，全年共派17.50港仙（2011年：12.75港仙）。
2012年除利息及稅項前盈利增加18.6%至2.60億美元，而利潤率則上升80基點至6.8%。利息開支因債務減少而股東應佔溢利上升32.2%。
毛利率連續四年上升，從去年32.6%升至33.5%。 2012年底淨負債比率由59.3%改善至25.8%。 而銷售、總務及行政費用開支是26.8%，持平。
地區分類
按地區分類分析，北美洲之銷售佔總銷售額由2011年度的72.21%上升至2012年度的74.26%，維持較高水平，因近年美國房市改善復甦。
電動工具，地板護理及器具
創科實業（0669）電動工具之銷售額上升7.6%，佔總銷售額74.4%。 地板護理及器具之自有品牌業務錄得增長，然而策略性撤出無利可圖之地板護理代工（OEM）業務引致銷售額微降 1.6%，下半年地板護理產品的銷售改善，按年升4.5%。
毛利率
集團推出高盈利率的嶄新產品及擴展產品類別，提升中國新工業園生產效益，有效的供應鏈管理及我們的規模經濟，毛利率由去年度32.6%上升至33.5%。
營運資金
存貨周轉日由70日改善至65日。 應收賬款周轉日為61日，而去年則為60日。 應付賬款周轉日由2011年的62日延長5日至2012年的67日。
贖回股份
創科實業（0669）在2012年度內，回購合共563萬股普通股，最近的一次是2012年底以14.54港元至14.68港元之間回購。 於該等已回購的股份中，433萬股於2012年註銷，130萬股於2013年1月註銷。
負債比率
創科實業（0669）的淨負債比率改善至25.8%，去年則為59.3%。 負債比率改善乃由於期內業務增長及所有可換股債券已轉換為股份所致。 創科實業（0669）相信負債比率將會進一步改善。
發展 及 2013年目標
創新實業（0669）行政總裁Joseph Galli於全年業績記者會表示，美國經濟持續復甦，當中房地產、能源、工業等數據持續強勁，相信今年當地經濟會持續向好，而歐洲方面，雖然今年經濟仍然困難，但相信會有好轉，將帶動公司今年盈利有高單位數增長，並有相信今年盈利繼續創新高。
創新實業（0669）又指，集團資金流充裕，今年資金流達2.72億美元，負債比率為25.8%，相信有空間讓集團尋找收購目標。 集團今年資本開支為1億至1.1億美元，與去年相若，會繼續審慎採購控制成本。
至於毛利率走勢方面，集團毛利率連續四年上升，執行董事陳志聰表示，整體毛利率仍然要視乎通脹等影響，但由於今年集團將推出約300個新產品，而新產品的毛利率一般較舊產品至少高3至4個百分點，故有信心今年毛利率繼續上升，而估計收入的三分之一將來自新產品。
創新實業（0669）指，集團下一個發展目標為拉丁及南美洲，主要由於當地較多重工業，適合發展集團產品，未來兩至三年都會是集團發展主要市場，而集團亦剛開發中國市場。
短評
創科實業（0669）受惠於美國新屋開工數據強勁，銷售額、溢利和紀錄現金流量都創新高。 最近美國經濟顯示該國樓巿表現較巿場預期強勁，再加上聯儲局的購債能降低貸款成本，市場預料美國房地產市場正逐步走出低潮。 美國樓市呈現復甦跡象，相信可繼續拉動公司電動工具產品的需求，有利於公司盈利表現。
業績方面， 創科實業（0669）2012年營業額按年上升5.1%，除利息及稅項前盈利增加18.6%，純利增長32.2%至2.01億美元。 由於可換股債券轉換為股份所致，股份數目增加了14%，每股盈利上升20.6%至11.42美仙。 財政狀況方面，自由現金流量錄得新高的2.75億美元；而負債比率則由2011年年底的59.3%下降至2012年底的25.8%，有利減低利息開支。
▪ 上半年營業額 18.55億元
▪ 下半年營業額 19.97億元
▪ 上半年盈利 9.64億元
▪ 下半年盈利 10.37億元
創科實業（0669）盈利符合市場共識的2億美元，亦與筆者去年5月的估計一致。 每股盈利亦和市場預期一樣，而筆者則計少了股數的增加。
| # | 2012年 全年業績 | 創科實業（0669） |
|---|---|---|
| 1 | 筆者預期 | 2012年盈利增長31%至1.98億美元左右，與去年增長差不多。 預期盈利 1.51億美元 x 1.31 = 1.98億美元。 |
| 2 | 筆者預期 | 由於1.34億美元可換股債券換股後，利息開支雖然減少 ，但股數增加，預期每股盈利增長25%左右。 每股盈利 9.39 美仙 x 1.25 = 11.74美仙。 |
| 1 | 實際 | 純利增長32.2%至2.01億美元。 |
| 2 | 實際 | 每股盈利上升20.6%至11.42美仙。 |
預期盈利，市盈率
現價17.70港元計算，每股盈利0.1142美元 = 0.8908港元，往績市盈率19.9倍。 股息方面，全年0.175港元，息率1厘。
借用花旗的報告，花旗估計 創科實業（0669）2012年盈利1.99億美元，每股盈利11美仙； 2013年盈利上升30%至2.58億美元，每股盈利14美仙。 換句話說，現價17.70港元計算，預期市盈率15.6倍左右。
股價走勢
1年圖：
3年圖：
權益披露： 筆者持有 創科實業（0669）。
近年業績摘要
| 營業額 (美元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 營業額 | 13.77億元 | 27.98億元 |
| 2007年 營業額 | 15.29億元 | 31.76億元 (增長13.5%) |
| 2008年 營業額 | 16.84億元 | 34.12億元 (增長7.4%) |
| 2009年 營業額 | 14.54億元 | 30.75億元 (下降9.9%) |
| 2010年 營業額 | 16.07億元 | 33.83億元 (增長10.0%) |
| 2011年 營業額 | 17.84億元 | 36.67億元 (增長8.4%) |
| 2012年 營業額 | 18.55億元 | 38.52億元 (增長5.1%) |
| 盈利 (美元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 盈利 | -- | 13.7億元 |
| 2007年 盈利 | -- | 1.6億元 (下降88.3%) |
| 2008年 盈利 | 4.5億元 | 2.2億元 (增長40.0%) |
| 2009年 盈利 | 3.3億元 | 6.3億元 (增長180.7%) |
| 2010年 盈利 | 4.6億元 | 9.5億元 (增長50.7%) |
| 2011年 盈利 | 8.03億元 | 15.20億元 (增長58.9%) |
| 2012年 盈利 | 9.64億元 | 20.01億元 (增長32.2%) |
| 每股盈利(美元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 | -- | $0.0938 |
| 2007年 | -- | $0.0108 (下降88.5%) |
| 2008年 | $0.0303 | $0.0149 (增長38.4%) |
| 2009年 | $0.0220 | $0.0409 (增長173.8%) |
| 2010年 | $0.0292 | $0.0593 (增長45.1%) |
| 2011年 | $0.0500 | $0.0947 (增長58.3%) |
| 2012年 | $0.0569 | $0.1142 (增長20.6%) |
| 年度 | 毛利率 |
|---|---|
| 2006年 | 31.6% |
| 2007年 | 31.5% |
| 2008年 | 30.8% |
| 2009年 | 31.3% |
| 2010年 | 32.2% |
| 2011年 | 32.6% |
| 2012年 | 33.5% |
參考:
1. 創科實業 669 業績
http://202.66.146.82/listco/hk/techtronic/annual/2012/crespress.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2013/0321/LTN20130321744_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0816/LTN20120816547_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2012/0322/LTN20120322622_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110818/LTN20110818602_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2011/0324/LTN20110324755_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2010/0819/LTN20100819624_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2010/0416/LTN20100416864_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2009/0827/LTN20090827595_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2009/0423/LTN20090423000_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2008/0821/LTN20080821520_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2008/0417/LTN20080417000_C.pdf
http://www.irasia.com/listco/hk/techtronic/cpresent/pre110819.pdf
http://www.ttigroup.com/onlinereport/ar2010/zh-hant/executive-summary-tc/review-of-operations/power-equipment
http://www.ttigroup.com/onlinereport/ar2010/zh-hant/executive-summary-tc/brands-overview
2. 創科實業(669)
http://www.rthk.org.hk/efinance/interview/20090910_2141_611178.html
3. 新屋開工優於預期，營建許可創4年半新高
http://www.wretch.cc/blog/JaguarCSIA/16240977
4. 創科實業(669) 財務總監陳志聰 (26/4/2012)
http://rthk.hk/efinance/interview/20120426_2141_836059.html
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