▪ 大快活（0052）： 19間 + 7至8間 （目標）= 增加 40%
▪ 大家樂（0341）： 約120間 + 30間 （目標） = 增加 25%
兩隻快餐股上月先後公佈業績。 大快活（0052）賺1.31億元，按年增長5.4%，毛利率13.4%。 受食材、工資及租金成本上漲影響，大家樂（0341）盈利下跌，全年利潤倒退7.9%，至4.7億元，毛利率13.7%。
■ 03 Jul 12 - 大家樂(0341) 全年業績
大快活（0052）在6月27日公佈截至2012年3月31日止全年度業績，股東應佔溢利1.31億元，同比升5.43%；每股基本盈利104.45仙；派末期息38仙，另慶祝40週年派特別末期息40仙，合共派息78仙。
大快活（0052）去年為慶祝上市20周年，派發每股特別末期股息12仙。 大快活首間快餐店於1972年於荃灣眾安街開業，今年為慶祝大快活40周年，每股派特別末期息40仙。
請問！請問！ 大快活（0052）下一年還有沒有乜東東的周年記念，會否再派特別末期息？ 知道請通知聲！
■ 10 Apr 12 - 大快活(0052) 中期業績
■ 07 Dec 10 - 大快活(0052) 中期業績
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大快活（0052）
大快活（0052）現時在香港經營108間大快活、7家特色餐廳，而在中國共有19家大快活分店。 大快活以往在品牌策略上，並沒有鎖定固定客群，令品牌欠缺鮮明形象，其後於2003年11月推出全新品牌形象，包括更改商標、改善食物質素及把分店重新裝修，希望維持傳統快餐店的效率，及給予顧客咖啡店的格調。
大快活（0052）的大埔食品加工中心2009年落成，設立中央廚房，將大部分食物製作工序集中處理，進一步加強食物系統化流程。 另外，大快活（0052）計劃斥資3000萬元，未來2年內在南中國興建一中央廚房，確實選址仍有待落實。
| 公司簡介 | 大快活(052)主要業務是經營快餐店業務和物業投資。 |
| 市值(港元) | 18.73億 |
| 現時股價 | 15.02元 (2012-07-16 收市價) |
| 市盈率 (倍) | 14.39倍 |
| 每股盈利(港元) | 1.0445港元 |
| 每股帳面淨值(港元) | 4.046港元 |
大快活（0052）全年業績
大快活（0052）在6月27日公布，截至今年3月底止全年錄得營業額按年增9.8%至18.3億元，毛利率由14.5%降至13.4%，純利則增5.4%至1.306億元；每股盈利104.45仙，派末期息38仙以及40周年特別息40仙。
扣除退回租賃已收取的補償港及去年同期出售物業收益，來自核心經營活動的溢利按年增加 8.2 %至港幣 1.171 億元。 上半年度核心溢利為0.5510億元。
經常性股東應佔溢利1.17億元，升7.7%，每股經常性溢利93.2仙，按年升8.2%。
於回顧年內，集團共開設10間新快餐店，包括6間在香港及4間在中國內地。於2012年3月底，集團在香港共經營108間店鋪，包括101間快餐店、2間友天地及5間特色餐廳；在國內則設有19間快餐店。
發展 及 2012年目標
大快活（0052）表示，由於今財年食品價格回落，因此集團加價壓力不大，盡量不會將成本轉嫁予客戶，預期今年加價幅度不會多於2%。 去年集團產品加價幅度約2%。
面對最低工資立法，大快活（0052）已做出多項措施，例如開設中央廚房，以減低人手，該項目可以對毛利率有1.5%至2%的幫助。
大快活（0052）今年會於本港開設6至8間分店，目標由現時的108間店，增加至114至116間。 於大陸則開設7至8間店，由現時的19間，增加至26至27間。
公司預期中港兩地開新店及翻新所需要的開支為7000萬元，連同於內地開設中央廚房所需的資金約3000萬元，今年總資本開支約1億元。
毛利率 和 食物成本
大快活（0052）現時有近40%員工為兼職性質，員工平均時薪已達31至32元。 受最低工資實施影響，人工開支額外增加1000多萬元%。 由於上財年集團面對最低工資、食品成本飆升以及租金不斷上漲等因素影響，令集團毛利率按年下跌1.1個百分點至13.4%。 由於食品價格成本回落，大快活（0052） 預期今年毛利率持平，期望有所提升。
毛利率
▪ 2010-11年 上半年度 15.0%
▪ 2010-11年 下半年度 14.0%
▪ 2010-11年 全年 14.5%
▪ 2011-12年 上半年度 13.7%
▪ 2011-12年 下半年度 13.1%
▪ 2011-12年 全年 13.4%
租金成本
集團現時於香港共經營108間店舖，其中三分一於上財年續租，續租租金升幅約15%至18%。大快活（0052）預期，今年加租壓力不大，希望租金可以維持現水平。
內地業務
大快活（0052）指出，內地零售市道於年底已見轉差，內地同店銷售增長由以往的雙位數增長降至單位數增長，4及5月份維持單位數增長。
中國內地的營業額1.93億元同比增加18.9%，但明顯下半年度國內營業額比上半年比度減慢。 下半年分部溢利只得360萬元，令全年溢利1,644萬元，同比減少12.7%。
| 內地業務 | 快餐店 | 分部收入 | 分部溢利 | 佔溢利 |
|---|---|---|---|---|
| 2009年3月止 全年 | 13間 | 1.296億元 | 0.071億元 | 7.6% |
| 2009年9月止 半年 | 15間 | 0.764億元 | 0.041億元 | 7.3% |
| 2010年3月止 全年 | 16間 | 1.477億元 | 0.112億元 | 9.9% |
| 2010年9月止 半年 | 16間 | 0.768億元 | 0.098億元 | 14.5% |
| 2011年3月止 全年 | 16間 | 1.626億元 | 0.188億元 | 13.9% |
| 2011年9月止 半年 | 17間 | 1.001億元 | 0.128億元 | 18.6% |
| 2012年3月止 全年 | 19間 | 1.937億元 | 0.164億元 | 13.9% |
| 2013年3月止 全年 | 26至27間 （目標） | -- | -- |
回購股份
大快活（0052）2011年4月至2012年3月回購229萬股中，199萬股已於2011-12年度內註銷，佔已發行股本0.9%左右。 剩下29萬股，於2012-13年度內註銷。
盈利，市盈率
大快活（0052）2011-12年度每股盈利1.0445元，中期息0.22元，末期息0.38元，另派特別末期息0.4元（為慶祝40周年），全年派息1.00元。 不計特別末期息，派息0.6元。
經常性溢利報0.932元，按年升8.2%。
大快活（0052）現價15.02元計，市盈率為13.4倍，息率4.2厘左右。
▪ 15.02元 / 1.0445元 = 14.4倍
▪ 15.02元 / 0.932元 = 16.1倍 （經常性溢利）
▪ 0.60元 / 15.02元 = 4.0% （不計特別末期息）
▪ 1.00元 / 15.02元 = 6.6% （計入特別末期息）
短評
基於快餐店 成本轉嫁能力較高，筆者傾向於相信今年毛利率可以持平，至於能否有所提升則取決於食品價格的上升的速度或能否回落。
市場展望未來數月，食品價格大致也會回落。 近期糖、生粉、雞蛋、糯米等價格均有回落。 國家統計局近日公佈的數據顯示，2012年6月份CPI（消費者物價指數）同比上漲2.2%。創下29個月以來的新低。其中，食品價格上漲3.8%。 以環比来看，6月份的食品價格比5月份下降1.6%。 6月食品價格環比下降1.6%，有利餐飲股穩定上游食材壓力，有望為盈利提供動力。
大快活（0052）於今年3月底止在大陸有快餐店19間，低於中期業績公佈的22間目標，拓展內地市埸的步伐比中期業績公佈的增幅減慢，相信與內地市道於去年底轉差有關。
國內業務轉弱的拖累，大快活（0052）下半年業績度未如上半年度，下半年毛利率有所下降。 相比大家樂（0341）下半年度毛利率的15.4%， 大快活（0052）的毛利率跑輸，原因除了是 大家樂（0341）加價較多（去年加價3%至4%）之外， 大家樂（0341）的廣州中央食品物流加工中心相信對亦毛利率控制有所貢獻。 這或可解釋大快活（0052）為何計劃在南中國興建中央廚房。
大快活（0052） 毛利率全年下跌1.1個百分點至13.4%
▪ 2011-12年 上半年度 13.7%
▪ 2011-12年 下半年度 13.1%
大家樂(0341) 毛利率全年下跌1.4個百分點至13.7%
▪ 2011-12年 上半年度 11.8%
▪ 2011-12年 下半年度 15.4%
按經常性盈利及派息計，大快活（0052）現價往績市盈率約16倍，較現價21.95元大家樂（0341）約27倍市盈率，大快活（0052）明顯存在折讓。 而集團股息率達4.0厘（未計特別末期息），亦較後者的2.8厘為高。
全年計，大快活（0052）溢利按年上升5.4%，則贏了盈利按年倒退7.9%的 大家樂（0341）。
權益披露： 筆者持有 大快活（0052）。
近年業績摘要
| 營業額 (港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006-07年 營業額 | -- | 12.05億元 |
| 2007-08年 營業額 | 7.00億元 | 14.33億元 |
| 2008-09年 營業額 | 7.41億元 | 14.66億元 |
| 2009-10年 營業額 | 7.77億元 | 15.62億元 |
| 2010-11年 營業額 | 8.11億元 | 16.66億元 |
| 2011-12年 營業額 | 9.10億元 | 18.295億元 |
| 盈利 (港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006-07年 盈利 | -- | 0.85億元 |
| 2007-08年 盈利 | 0.525億元 | 1.01億元 |
| 2008-09年 盈利 | 0.464億元 | 0.80億元 |
| 2009-10年 盈利 | 0.493億元 | 0.93億元 |
| 2010-11年 盈利 | 0.707億元 | 1.24億元 |
| 2011-12年 盈利 | 0.582億元 | 1.306億元 |
| 每股盈利(港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006-07年 | -- | $0.6685 |
| 2007-08年 | $0.4102 | $0.7902 |
| 2008-09年 | $0.3675 | $0.6356 |
| 2009-10年 | $0.3923 | $0.7421 |
| 2010-11年 | $0.5625 | $0.9855 |
| 2011-12年 | $0.4652 | $1.0445 |
參考:
1. 大快活 52 業績
http://202.66.146.82/listco/hk/fairwood/annual/2012/crespress.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2012/0627/LTN20120627107_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2011/1129/LTN20111129174_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2011/0629/LTN20110629113_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2010/1125/LTN20101125118_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2010/0708/LTN20100708086_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2009/1130/LTN20091130158_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2009/0709/LTN20090709092_C.pdf
2. 大快活多賺 5.4% 派特息
http://www.singtao.com/yesterday/fin/0628do06.html
3. 全年多賺5% 跑贏大家樂 大快活料加價最多2%
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120628/16466041
4. 抗最低工資 大快活狂增兼職工 比例增至四成 全年盈利升6%
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120628/News/ec_ech1.htm
5. 通脹回落利餐飲股
http://stock.appledaily.com/News/Detail?articleId=16474476&issueId=20120701&backpage=2
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