17 Nov 11 - 佐丹奴(0709) 第3季業績

在《竊聽風雲 2》中，「地主會」的同叔（曾江飾演）要在收市之前買入5,000萬股 749股票。 現實中，彤叔在市場已經掃咗33,453萬股 佐丹奴（0709）。

據聯交所股權資料，佐丹奴（0709）在今年11月10日，再獲新世界發展（0017）主席鄭裕彤入市買入1440萬股，每股平均價5.66元，涉資8150.4萬元，持好倉已由21.06%增至22.01%，穩坐大股東地位。

鄭裕彤 人稱「彤叔」或「沙膽彤」的新世界發展（0017）主席鄭裕彤，發迹靠周大福，而周大福原為其岳父周至元經營，鄭裕彤上世紀50年代繼承周大福珠寶後，首創四條九足金，在珠寶界打出名堂，其後又涉足地產，生意愈做愈大，發展成今日的上市王國。 1950年代 從岳父手上接管 上世紀20年代出生的鄭裕彤，其父親是廣州綢緞商人，與黃金商人周至元是同鄉兼好友。1938年抗日戰爭爆發後，鄭裕彤輟學到澳門，在周至元的周大福珠寶金行打工，至1943年與周至元女兒周翠英結婚，於1956年接掌周大福。 現時港人琅琅上口的999千足純金，就是周大福首創。當時周大福以四條九足金（即足金成色達999.9）打響名堂，周大福於1964年更在南非購入一間擁有De Beers鑽石石胚牌照的公司，入口鑽石到香港，擴展業務版圖之餘，更幾近壟斷本港鑽石入口。與此同時，鄭裕彤在香港跑馬地興建藍塘別墅及銅鑼灣興建香港大廈，六七暴動後更收購了不少物業，至七十年代，鄭裕彤與楊志雲及冼為堅等珠寶同業合作，成立新世界發展。 創四條九足金 打響名堂 至於即將招股的周大福珠寶，在靠四條九足金殺出血路後，更早於90年代即搶灘中國市場，當年打着香港名牌的旗號，成為最早為內地同胞認識的香港金舖，現時在港澳及內地經營逾1500間分店，當中超過1400間位於內地，冠絕同行，亦為中國市場一哥。現時的周大福珠寶已交由彤叔兩孫鄭志恒及鄭志剛打理。

鄭裕彤於今年5月9日突然披露在場外以每股4.81元買入2.18億股佐丹奴股份後，成為該公司單一最大股東，一度令市場憧憬佐丹奴獲鄭裕彤垂青，或有機會提出收購。 不過，其後鄭裕彤在公開場合表示，只是看好佐丹奴業績前景作投資，並非有意全面收購。

佐丹奴（0709）經營零售及分銷Giordano、Giordano Ladies及BSX等品牌之基本及時尚男女服裝、童裝及配襯用品，亦有經營成衣貿易及製造。增持行動帶給巿場佐丹奴前景可靠之信息。

佐丹奴（0709）零售網絡廣泛，現階段內地銷售點達1,392個，覆蓋各大城市，為公司最具價值的資產。2006年，同樣經營大眾化服裝零售業務的日本UNIQLO，其母公司Fast-Retailing就曾嘗試全面收購佐丹奴，就是「吼實」其內地銷售網絡。

簡單一看 佐丹奴（0709）在今天公布截至2011年9月底第三季業績。

■　25 Mar 11 - 佐丹奴(0709) 全年業績


佐丹奴（0709）

休閒服品牌 佐丹奴（0709）在全球32 個國家和地區擁有超過 1,960個銷售點。除主品牌佐丹奴外，佐丹奴（0709）推出 Giordano Ladies， Giordano Junior， Concepts One（前名為 Giordano Concepts )及BSX品牌組合，以多元化品牌策略搶攻不同定位市場之餘，亦大大提升及強化品牌形象。

Concepts One/Giordano Concepts 品牌於2009年進行重組，關閉近三分之一門市，並重新定位為針對中國大陸高端男士服裝市場。 在2010年，Giordano Concepts 品牌仍是虧損中。

公司簡介	佐丹奴（0709）經營零售及分銷佐丹奴牌子便服與配襯用品，及成衣製造。
市值(港元)	94.70億元
現時股價	6.23元 (2011-11-17 收市價)
市盈率 (倍)	17.31 倍
2010年 每股盈利 (港元)	0.3600港元
股東資金回報率 (ROE)	23.7%

佐丹奴（0709）第3季業績

佐丹奴（0709）公布，截至9月30日止九個月累計，銷售額增加22.1%至39.83億港元。 撇除外幣換算為港元之影響，銷售額較去年同期增加16.2%。 期內，中國收入增加9%至4.39億元，香港及台灣共增加26%至4.14億元。

第3季度毛利率57.5%，而截至9月30日止九個月累計，毛利率增加1.5個百分點至59.0%。 期內，門市增加至2,496間。

現金及銀行結存淨額減少2,200萬港元至11.1億港元。此乃由於期內派付中期股息2.28億港元抵銷從經營業務及獲發還租賃按金所得之現金流入後所致。

於2011年9月30日，存貨對銷售流轉比率為34日，較去年同日存貨水平減少1日。

中國大陸 銷售增長放緩

與去年同期銷售額增長相比，2011年第三季度增長為18.6%，較尤其強勁的第一季度之26.0%（因秋冬季活動非常成功及農曆新年銷售帶動所致）及第二季度之21.7%為低。中國大陸出現銷售逆轉，於本季度，中國大陸銷售額增長8.9%，可比較門市銷售額增長1.3%。隨著政府推出樓市降溫措施後，經濟逐步放緩，出口行業亦隨之轉弱，對消費者信心帶來負面影響。

香港,印尼 銷售增長顯著

於2011年第三季度，香港及台灣銷售額由去年同期3.29億港元增長8,500萬港元至4.14億港元，增幅為25.8%。撇除新台幣換算為港元之影響，銷售額增加21.3%。

香港市場表現突出，主要受產品組合具吸引力及市場推廣活動有所成效所推動。 香港一間主要門市於七月及八月期間舉行清貨促銷活動，令銷售額表現尤為理想，有助帶動其他網絡之銷售，減低因該門市關閉而令銷售下降之影響。

印尼銷售額增長強勁，增幅為28.6%（撇除匯兌影響）。

中期業績

佐丹奴（0709）中期銷售額26.49億元，按年增23.96%；純利升71.29%至3.46億元，每股盈利23仙，派中期息15仙，去年同期連特別息共派8.5仙。

毛利增27.81%至15.81億元，毛利率升1.8個百分點至59.7%。期內，門市淨增加236間至2442間。




2011年發展

2011年，佐丹奴（0709）管理層將繼續專注於以下三項主要目標：

1. 集中在中國大陸擴張
• 於中國大陸發展強勢的地區管理架構
• 專注於主要加盟店

2. 增大市場推廣投入，以促進銷售額、加強及提升品牌力量
• 以地方營銷活動為目標，增加遍及本集團之市場推廣及宣傳投入
• 透過策略性定價、更佳的產品組合及有效率的市場推廣，藉此建立品牌價值

3. 維持毛利率及經營溢利率
• 保持及提高定價規律
• 維持及改善供應鏈優勢
• 精簡業務流程





2009年下半年，佐丹奴（0709）與策略性供應鏈夥伴合作，革新工作流程，大幅降低產品成本，為產品系列注入高銷量高利潤之新商品，令到毛利率增加五點七個百分點至54.3%。 在2010年上半年，佐丹奴（0709）繼續鞏固策略供應鏈夥伴之合作，毛利率增至57.9%。在2010年下半年，佐丹奴（0709）嚴格監控產品定價及折扣，毛利率則維持穩定於57.6%。 今年九個月累計毛利率增加至59.0%，可能與棉花價格從高峰顯著回落有關。

佐丹奴（0709）2011年第3季度銷售額雖然較第2季度上升，但因為中國大陸出現銷售逆轉，銷售額增長有放慢的跡象。 但同時因為業務分佈中國、香港、台灣、印尼、馬來西亞、泰國、新加坡及澳洲，有助分散市場風險。


盈利，市盈率

佐丹奴（0709）預期每股盈利47仙左右，現價6.23元計算，預期市盈率13.3倍，股價不算特別吸引，但股息約有4至5厘，加上彤叔剛剛增持，短期內防守性較高。





近年業績摘要

營業額 (港元)	上半年	全年
2006年 營業額	23.28億元	43.72億元 (下降0.9%)
2007年 營業額	25.60億元	49.50億元 (增長13.2%)
2008年 營業額	26.75億元	50.48億元 (增長2.0%)
2009年 營業額	20.03億元	42.33億元 (下降16.2%)
2010年 營業額	21.37億元	47.31億元 (增長11.8%)
2011年 營業額	26.49億元	--

盈利 (港元)	上半年	全年
2006年 盈利	1.51億元	2.05億元 (下降49.5%)
2007年 盈利	1.43億元	2.95億元 (增長43.9%)
2008年 盈利	2.08億元	3.11億元 (增長5.4%)
2009年 盈利	0.48億元	2.80億元 (增長43.9%)
2010年 盈利	2.02億元	5.37億元 (增長86.5%)
2011年	3.46億元	--

每股盈利 (港元)	上半年	全年
2006年	$0.1010	$0.1380
2007年	$0.0960	$0.1980 (增長43.5%)
2008年	$0.1390	$0.2080 (增長5.1%)
2009年	$0.0320	$0.1930 (下降7.2%)
2010年	$0.1350	$0.3600 (增長86.5%)
2011年	$0.2300	--

參考:

1. 佐丹奴 709 業績公告

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20111117/LTN20111117230_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110324/LTN20110324213_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100325/LTN20100325306_C.pdf

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