13 Mar 11 - 2011年仙台大地震 ，1995年神戶大地震

仙台大地震

日本本州東北部 2011年3月11日發生歷來最猛烈的黎克特制 8.9級地震，引發 10米高海嘯，整個太平洋都發出海嘯警報。

大地震於下午 2時46分發生，是日本自 1800年年代有紀錄以來最大地震，也是全球歷來第七大地震。震央位於宮城縣仙台巿以東 130公里海域之下 10公里深的海底，之後再發生 20多次強烈餘震，大部份超過 6級，最強一次達到 7.4級。

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渣打﹕憂慮日企 班資回朝

渣打香港亞洲區經濟師黃國璋則表示，日本發生世紀大地震後，憂慮日本作為資金輸出國的情况會出現逆轉，日企大舉「班資回朝」，令區內資金流出現較大波動。鑑於本港是區內主要的資金停泊港，若資金流入之勢迅速逆轉，港元將無可避免地走弱。

不過，黃國璋認為，日本經歷過1995年神戶大地震觸發美元兌日圓飈升至80水平的歷史高位，繼而出口貿易遭受重挫後，相信能從中汲取教訓，他預計，下周日本央行會議將會落實擴大向市場注資的規模以及增加備用信貸金額，先從放寬銀根着手，倘日圓升穿80水平，日本央行或會再出手干預。


摩通﹕仙台一帶非工業重鎮

摩根資產管理日本基金經理David Mitchinson表示，地震遠離東京及主要的商業、工業區域，他相信不會對國內生產總值（GDP）造成嚴重影響，比1995年神戶地震的影響較小。他指是次地震集中東北部的仙台，當地佔日本GDP少於5％。

他指日本的基建設備、電廠、鐵路等配合地震設計，相信損毀程度不像落後地區般嚴重。他又稱日本政府將會撥錢重建設施，會帶動需求，造就水泥、房屋、零售等股份做好。


推測

基於仙台一帶非工業重鎮，筆者相信下週 市場可能波幅較大，但不會對香港市場產生太大影響。

除了上面提到的股份外，短期利好股票包括：
■　芯片生產企業 （非日本） ，例如 台灣芯片製造商
■　乙烯製造商 （非日本） ，例如 CE
■　電阻製造商 （非日本） ，例如 MLCC製造商 宇陽控股（0117）

但筆者相信上述股票利好亦只是短期。

日本強震造成重要供應鏈中斷 日本是消費電子品零件的重要來源﹐也是汽車、汽車零部件、鋼鐵和其他產品的重要生產國。 工廠似乎未遭到大範圍的災難性損失﹐但生產延誤足以影響到一些高精度行業。 此次地震影響到了數十家半導體工廠﹐引發市場對許多廣泛應用的元件供應短缺或漲價感到擔憂﹐特別是用於智能手機和平板電腦等熱門產品儲存數據的閃存芯片。 許多重要芯片工廠都與本次地震震中相離甚遠﹐其中包括東芝公司（Toshiba）和晟碟公司（SanDisk Corp.）等公司的大部分工廠﹐它們生產日本大部分的閃存芯片﹐而且大多數在建廠時都有防震設計。 但有些製造商可能會受到其他因素的影響﹐特別是地震造成的交通中斷導致成品無法運至機場或港口﹐員工上下班和工廠原料供應也受到影響。即便時間相對較短的中斷可能也會進一步對供應鏈造成壓力﹐過去一年由於暢銷電子產品需求旺盛﹐供應鏈時常處於緊張狀態。 專門研究電子產品行業的市場研究公司IHS iSuppli分析師傑利尼克（Len Jelinek）說﹐這可能會對下個季度的整個供應鏈造成相當大的影響。 另一家研究公司Objective Analysis市場觀察人士漢迪（Jim Handy）說﹐他預計受地震影響﹐價格會出現“巨大”波動﹐短期供應會出現嚴重不足。 IHS iSuppli 說﹐2010年﹐日本的芯片公司收入約638億美元﹐約佔全球半導體市場的五分之一。它們在NAND閃存的重要市場具有的影響力最大﹐NAND閃存是蘋果公司（Apple Inc.）iPhone和iPad等產品的核心。以東芝為首的日本公司在全球閃存營收中約佔35%。 東芝公司美國發言人查默斯（Deborah Chalmers）說﹐東芝正在對所有工廠的損失情況進行檢查。她說﹐除了因廠房受損導致的交貨中斷以外﹐公路、鐵路、海上和航空運輸的中斷也給產品在日本國內外的運輸帶來了很大影響。 晟碟（SanDisk Corp.）通過與東芝的一家合資企業製造閃存。該公司說其東京南部的工廠“略微”受到了影響。晟碟發言人Mike Wong說﹐工廠只經歷了短暫的停產﹐損失了一些正在被處理的硅片。但工廠運營已經恢復﹐並正在評估整體影響。 靠近此次地震震中的芯片生產企業還包括飛思卡爾半導體公司(Freescale Semiconductor Inc.)﹐這是一家位於日本仙台的生產微型控制器的工廠。飛思卡爾的總部位於美國德克薩斯州。飛思卡爾發言人哈特利(Robert Hatley)說﹐該公司已對仙台工廠的人員進行了疏散﹐目前工廠還沒有電力供應。哈特利表示﹐一旦電力恢復﹐公司將對工廠的情況做出評估。 此次地震發生在日本主島北部的東北沿海地區。這一地區雖然不如位於東京和大阪之間的太平洋工業區﹐但一些主要製造企業在這裡設有大型工廠。 汽車生產商報告的損失屬於最嚴重之列。本田汽車公司(Honda Motor Co.)說已停止櫪木縣、口玉縣和靜岡縣三座工廠的運營。 豐田汽車公司說﹐旗下兩家公司中部汽車公司(Central Motor Co.)和關東汽車公司(Kanto Auto Works Ltd.)已關閉北部宮城縣和巖手縣的兩座工廠。與此同時﹐日產汽車公司(Nissan Motor Co.)暫停福島縣、口木縣和神奈川縣五座工廠的運營。它說﹐位於口木和巖木的兩座工廠出現小火﹐但已被撲滅。 IHS Global Insight旗下位於英國的汽車業高級分析師弗萊徹(Ian Fletcher)說﹐2008年6月日本主要島嶼本州島北部地區發生一次不及當前的地震之後﹐汽車工業迅速復元。弗萊徹說﹐他們的零部件可滿足一天左右的生產﹐但關鍵問題在於供應鏈受到了多大程度的影響。他舉例說﹐2008年一家供應商無法發送活塞環的時候﹐汽車生產就出現了中斷。 汽車行業還有可能感受到日本電子行業生產中斷的沖擊。過去一年﹐汽車行業一直面臨著芯片和半導體短缺的問題。 美國馬薩諸塞州Andover 公司Fusion Trade Inc.做買賣電子零部件的生意﹐該公司首席運營長羅曼諾(Paul Romano)說﹐電容器、電阻器等零部件有很多都是在日本製造的。他說﹐如果工廠受影響﹐那麼對汽車行業的沖擊將是很大的﹐因為我們正面臨電子零部件的短缺。 波音公司(Boeing Co.)一位高管說﹐日本為787夢想飛機(787 Dreamliner)供應關鍵零部件的三大供應商在週五地震中沒有遭受重大損失。 夢想飛機項目總經理范徹(Scott Fancher)對記者說﹐波音公司及其供應商仍在調查它們的工廠和生產設備﹐但到目前為止還沒有發現重大損失。這些供應商是三菱重工(Mitsubishi Heavy Industries Ltd.)、川崎重工(Kawasaki Heavy Industries Ltd.)和富士重工(Fuji Heavy Industries Ltd.)。 日本這家幾公司負責生產787飛機的機翼結構、主起落架和部分前部機身。這可看出日本在全球供應鏈中的地位。 雖然災難將在一定程度上影響生產﹐但一些經濟學家說﹐日本工業基礎實際遭受的破壞遠未達到本可能達到的水平。彼得森國際經濟研究所(Peterson Institute for International Economics)副所長諾蘭德(Marcus Noland)說﹐他們這次躲開了一粒“巨大的子彈”﹐因為仙台不是日本的工業中心。 很多行業遭遇生產中斷。電子消費產品巨頭索尼公司(Sony Corp.)說﹐它已停止福島和宮崎六座電子元件製造工廠的運營。宮崎一座生產藍光光盤和其他產品的工廠﹐也出現了一樓積水的狀況。

石化廠停爐 乙烯吃緊 除最大煉油廠JX Holdings、第4大煉油公司Cosmo Oil遭逢停工、火災考驗，包括丸善、出光興產、昭和電工及三菱化學旗下5座石化廠同步停工檢修，合計牽動年產170萬公噸的乙烯供應。 中油及台塑、亞聚等廠商認為，日本塑化產能多為內銷，且廠房設備相對老舊。遭逢火災事故的千葉煉油廠附近有4座石化廠，地震後勢必需要進行停工檢修作業，最短也要一周時間。一旦日本塑化內銷吃緊，勢必轉赴現貨市場採購。 日本第4大煉油公司Cosmo Oil旗下千葉製油所液化石油天然氣（LPG）槽發生火災，目前已停工，而日本最大煉油廠JX Holdings旗下JX Nippon Oil & Energy位於仙台、鹿島、根岸的3座煉油廠也在關閉停工。 據彭博社報導，Alembic Global Advisors表示，強震襲日，造成空前的化工廠關閉，供應受影響，全球乙烯以及相關塑膠價格看漲。 紐約Alembic分析師阿邁德（Hassan Ahmed）在研究報告中表示，日本乙烯佔全球產能約5.5%，全球出口8.5%。乙烯是聚乙烯等塑膠的主要成份。 用來生產日本9成乙烯的石油腦價格則看跌。石油腦是從石油提煉出來的原物料。 阿邁德表示，「我們預期在發生這個悲劇後，乙烯供需平衡將緊俏，推升價格和擴大利潤，特別要注意的是石油腦價格應會下跌。」

MLCC 可能影響供應 被動元件產業（Passive components）因主要大廠均位於日本，除晶片電阻已以台廠為7、8成供應商外，MLCC、鋁質電質再加上日本上游的原料供應面均以日本為主，因此日本的地震消息讓台廠繃緊神經。而在日本設有廠區的華新科(2492)和禾伸堂(3026)均表示，由於未處震央附近，因此工廠確認沒事；至於其他廠商則積極與上下游供應商或客戶確認震後情形，目前尚無相關具體的產業訊息。 華新科總經理蔡聰麟表示，公司合併的日本Kamaya高階晶片電阻廠位於日本北海道，在地震後已第一時間與當地同仁聯繫，確定工廠沒有受地震影響。而華新科並於東京有辦事處，同仁的安全亦無虞，但因許多交通停擺，同仁的返家成為問題。 蔡聰麟表示，確實有些日本被動元件供應鏈位於日本東北部，但與日本此次發生大地震的宮城有多遠尚須了解，因此公司已立即發函給供應商和客戶，致問候之意，同時也了解地震影響，目前尚無任何消息回應。 禾伸堂則表示，公司近年合併的Hitaichi鉭質電容廠位於福島，此次地震帶來當地震度約為5級，所幸工廠全員平安無事，已通知員工儘速返家，待餘震緩和、明天以後將對廠房和設備進行檢查。 而台系代理商包括代理太陽誘電MLCC的蜜望實(8043) 則無法回應原廠的震後情形；代理佳美工(Nippon-Chemicon)鋁質電容的日電貿(3090)則表示，由於原廠廠區雖位於日本的東北部，但鋁質電容器天生怕空氣中的鹽份，因此廠區均位於內陸，目前原廠回報產線不受地震影響，況且佳美工有高達60%的產能已由海外生產，因此預料地震對供貨衝擊將降低。 有分析指，所有被動元件廠受此次地震最嚴重的，應屬MLCC廠，因為MLCC的設備和製程精度最高，遇強震後恐有設備需要調整情形，雖然現在尚不清楚日本大廠的情形，但震後的檢測維修將免不了，短期可能影響供應。 以此來看，國內的MLCC廠國巨(2327)、華新科、禾伸堂、斐成(3313)將有替代效應，韓國的三星電機Semco也會有相關的效益。 日本此次地震主要在東北部，東北部確實有不少被動元件供應廠商，地震可能不一定影響各廠生產，但卻造成沿海地區的海嘯，後續對交通運輸是否產生影響，並造成供貨上的困難，也值得留意。 至於鋁質電容器，台系鋁質電容廠則表示，日本鋁質電容廠的廠區均不在東北部，預料受衝擊小，至於去年缺貨的鋁箔原料，日本廠也多至大陸設廠，或與大陸地區廠商合作，因此原料面更不受影響。 市場則較關心被動元件上游是否出現缺貨潮，晶片電阻基板廠九豪(6127)表示，目前前三大基板供應商分別為日本的丸和、北陸，以及台灣九豪，但日本廠的產能多已移到海外馬來西亞和泰國生產，因此晶片原料將不受此次地震干擾。 同樣為上游原料的信昌電(6173)，則為MLCC上游粉末廠商，該公司主管則表示，目前尚不知悉MLCC原料廠在日本震災中的情形，將了解後再研究對產業供應影響的情形。 保護元件廠興勤(2428)表示，日本保護元件廠商的工廠並不在日本東北部，目前初判受地震影響小，而保護元件也非高精密的產品，因此地震後只要工廠、設備未毀損，應無產能受阻情形。至於保謢元件的上游原料，雖不少為日商供應，但原料多移至東南亞等海外地區生產，料對保護元件也不至造成供給上的困擾。 此次的日本超級大地震對被動元件的產業影響應存在，惟情況尚待評估。

1995年 神戶大地震 日經指數（Nikkei 225）

回顧上次日本大地震對股市影響。 1995年1月17日 凌晨05時46分，在日本神戶東南面的兵庫縣淡路島，發生黎克特制7.2級地震，震源深度為20公里，震動加速度達到818厘米／秒²。地震所引起的地殼運動，將神戶、大阪等城市向不同方向移運1～4厘米。地震使地鐵被嚴重破壞，城市的水、電、氣、電話全部中斷，生命線工程癱瘓。

這次地震造成5466人死亡，其中4000多人系被砸死和窒息致死，佔死亡人數的90％以上，30000多人受傷，幾十萬人無家可歸，受災人口達到140萬人，被毀壞房屋超過100000棟，造成的經濟損失總計超過1000億美元。

神戶市地處日本重要的工業區，是重要的經濟中心。該工業區對日本來說十分重要，比如製造業產值佔整個日本的13％，鋼鐵產量佔24％，機械製造業佔19％。該工業區的汽車零部件，化學製品，造紙，造船業等也十分發達。在地震發生後該地區停水斷電，交通癱瘓，神戶市很多中小企業房屋倒塌;而且還影響到了周邊其他工業區和一些港口，對日本的整個經濟都有很大的拖累，這些對連續三年不景氣的日本經濟無疑是雪上加霜。

神戶大地震發生後，日本日經指數（Nikkei 225）由19241點，於不足一周之內，暴跌逾1000點，至1月23日的17785點，跌幅約8%。日本股市急挫，亦令英國歷史最悠久的投資銀行霸菱被拖垮，因旗下交易員利森，於東京股市交易所，作出大量日本日經指數的期指及期權交易，日經指數急挫，意味霸菱的大批資金煙消雲散。

港股方面，於神戶大地震發生後的一周內，亦累跌了8%。日圓匯價雖然未有即時反映大地震之影響，惟其後數月，日圓持續趨強，至95年4月18日升至80.63的歷史高位，導致美日貿易關係緊張，而日本央行當時透過減息對抗日圓升勢。




從上圖顯示，在阪神大地震後一週，日經從19322點跌至1月23日的17785點，跌幅8%，接下來一週，日經從17785點反彈至18752點；

在接下來的一個月日經指數（Nikkei 225）下跌5.26%，並在未來三個月內 日經指數（Nikkei 225）已下跌15%。地震後半年，日經指數（Nikkei 225）指數為14485，累計跌幅達25%。但是，截至1995年年底，日經指數（Nikkei 225）已恢復其所有的震後損失。

霸菱 1994年底，在日本神戶大地震之前，日經指數尚在1萬9000點左右徘徊， 霸菱旗下交易員利森，是霸菱證券國際公司在新加坡期貨部門的首席交易員 李森原預期日本因經濟復甦，股價可望回升，於是在新加坡之SIMEX及大阪之OSE （Osaka Securities Exchange）買入Nekkei225股價指數期貨，同時，李森預期在經濟復甦時利率應會上升（即債券價格下跌），因此在東京之TSE（Tokyo Stock Exchange）賣出債券期貨。 除此之外，李森為了彌補一部份保證金的需求，又賣出Nikkei 225 Straddle Option，如此一來，若市場價格在其設定的Straddle範圍內變動，即可獲利。 1995年1月17日的神戶大地震，導致日經指數大跌，在1月23日一天之內日經指數更暴跌一千多點。此時，李森已遭受到 2 億多美元的損失。但是，李森並未就此認賠出場，為了挽救賣出的契約，反而加碼買進日經 225 指數期貨，試圖將日經指數拉回到神戶大地震以前的水準。 李森為了繳交期貨的保證金，賣出日經 225 指數期貨賣權，將得到的權利金充當一部份的保證金，霸菱銀行也曾匯給李森 8.9 億美元充當保證金。 其間，日經指數也曾回升到18900點左右，趨近於1月22日的水準。但是離 1月13日的 19435 點仍差600點左右。往後，日經指數持續走軟，在2月16日跌到17900點左右。李森仍然繼續買進日經 225 指數期貨。 2月23日，日經指數跌了330點，跌幅尚不及1月23日的1/3；李森眼見大勢已去。李森將辭呈傳真給霸菱集團總裁彼得霸菱，以歉疚的心，說了一句" I'm sorry！"這一句話就終結了霸菱銀行百年以上的事業版圖。 他造成了霸菱銀行14億美元的呆帳。 李森於1995年在法蘭克福機場被補後，被引渡回新加坡受審，同年12月遭判刑6年半，而於此同時，英國歷史最悠久的霸菱銀行也宣告破產。荷蘭國際銀行（ING）在稍後以象徵性的1英鎊收購霸菱銀行。

參考:

1. Japan’s Stock Market Post Kobe Earthquake in 1995
http://swingtradingdaily.com/2011/03/11/japans-stock-market-post-kobe-earthquake-in-1995/

2. 日本強震造成重要供應鏈中斷
http://cn.wsj.com/big5/20110312/bas125914.asp

3. 95神戶大地震 重創港日股市
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110312/News/ea_eaa3.htm

4. 日強震迫關廠 塑膠價格看漲
http://iservice.libertytimes.com.tw/liveNews/news.php?no=472654&type=%E5%8D%B3%E6%99%82%E6%96%B0%E8%81%9E

5. 日本強震對台灣的影響及各產業的反應http://davidli.pixnet.net/blog/post/34210553

6. 霸菱集團

7. 日本東海岸發生8.8級地震
http://jiyiok2006.blog.163.com/blog/static/192030252011212355451/

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