嘉華國際（0173）的地產業務遍及香港及中國，是一間較為進取的中小型地產發展商。在內地的土儲集中在長三角和珠三角，中港兩地土地儲備約有200萬平方米。
嘉華（0173）於國內的投資項目己進行多年，其中位於上海及廣州之土地儲備位處城市中心地段，而部份土地儲備會留作長期收租之用，用作增加公司的穩定收入。除了地產項目投資外，嘉華（0173）於銀河娛樂（0027）的投資亦值得關注。 數年前，嘉華（0173）將銀河大部份股權批售予基金後，仍保留少部份作長線投資，股份成本約每股港幣3.5元。
嘉華國際（0173）的全年業績應在4月中公佈。
| 公司簡介 | 嘉華國際(0173) 主要於香港及中國內地從事物業發展及投資業務。 |
| 市值(港元) | 88.78億 |
| 現時股價 | 3.48元 (2011-03-08 收市價) |
| 市盈率 | 9.38倍 |
| 2009 每股盈利(港元) | 0.371港元 |
| 2010 每股盈利(港元) | 0.0625港元 (上半年度止) |
| 股東資金回報率 | 11.0% |
嘉華國際（0173）中期業績
2010年8月 嘉華國際（0173）公佈中期業績，上半年營業額跌43.3%至6.17億元，純利微跌0.02%至1.55億元，每股盈利6.25仙，維持派中期息1仙。
營業額主要來源於上海慧芝湖花園第二期嘉寧薈和香港嘉御山的售樓收益，以及上海嘉華中心的租金收入。雖然營業額下跌，但盈利仍維持去年同期水平，因為投資物業公平值轉虧為盈，故令盈利與去年同期相若。
■ 物業發展：
- 香港：營業額1.79億元，經營溢利0.92億元；
- 中國：營業額2.79億元，經營溢利1.56億元。
■ 物業投資：
- 營業額1.25億元，經營溢利1.11億元；
■ 貿易：
- 營業額0.33億元，經營虧損0.07億元；
■ 其他：
- 經營虧損0.87億元；
嘉華國際（0173）自2009年年底起以獨資及合資形式成功吸納上海及香港四幅優質地皮，以補充土地儲備作未來發展之用，包括：九龍嘉林邊道2 號、香港寶珊道30 號、大埔白石角201 地段及上海市青浦區朱家角歷史風貌保護鎮B3，B4 地塊，同時增持上海嘉華中心權益至約70%，為集團帶來持續增長動力。
現金及銀行結餘為18.51億元，總借貸為80.73億元，負債比率為34%。
發展 及 2011年目標
2010年 營業額
2010年11月，嘉華國際（0173）宣布，2010年首十個月，累計預售金額達100.5億元人民幣，2010年目標提早兩個月完成。
嘉華國際（0173）上海項目慧芝湖花園三期嘉悅天地涉及4幢住宅及1幢服務式住宅，共提供1113個單位。首批於11月推售，兩天內共售出460套，涉及金額逾15億元人民幣，每方米樓面售價介乎3萬至4.2萬元人民幣，平均售價每方米3.6萬元人民幣，較2008年尾推出第 2期時高出 1倍。最近有外資基金出價 10億元人民幣洽購全幢服務式住宅，嘉華國際（0173）由於看好後市，已經婉拒有關建議。
2011年
嘉華國際（0173）位於司徒拔道的嘉帕薈豪宅，一共24個單位，單位約3,600方呎，於上月初開放示範單位。嘉華（0173）早前表示，其中花園泳池特色戶意向呎價4萬元，意向價1.46億元。摩通估計，若以平均呎價 2萬元售出，集團可套現 17億元，溢利 6.9億元，毛利率高達 40%。
嘉華國際（0173）與信置（0083）合作的香港仔惠福道項目，單位約440個，以大單位為主打，亦打算今年起推出市場。
嘉華國際（0173）與信置（0083）、南豐、及永泰（0369）共同發展大埔白石角豪宅項目，A、B及C地盤已申請預售，2012年4-5月份落成。市場料該項目市值逾180億元，亦打算今年起推出市場。
嘉華國際（0173） 在廣州的花都項目已開展，項目總樓面面積約 115萬方米，足夠多年發展。這些地皮多於早年買入，極之便宜，但筆者沒有這方面詳細資料。
估值
按摩通計算，嘉華國際（0173）每股資產淨值（NAV）為 8.57元，較最新價 3.48元，折讓高達 60%。
2010年首十個月，嘉華國際（0173）宣布累計預售金額達100.5億元人民幣，2010年目標提早兩個月完成。
花旗指，嘉華國際（0173）目前市值僅80億元被市場低估，因其在香港及上海物業項目總價值達240億元人民幣，兼且具質素的投資性物業達35億元，兼且持有銀河娛樂（0027）約4.13%股權，並相信隨其推售物業，將可體現其應有的價值。花旗估計，嘉華國際於2010年至2012年每股盈利預測各為0.1元、0.45元及1.56元，並指現價相當預測2011年市盈率7倍。
另外，嘉華國際（0173）持有銀河娛樂（0027）約 1.625億股，2009去年底以每股3.19元入賬，12月底銀娛價8.38元，每股升值5.19元，集團將有超過8.2億元公允值入賬，但要留意這個數字是非經營盈利。
近年業績摘要
| 營業額 (港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 營業額 | 1.29億元 | 2.76億元 |
| 2007年 營業額 | 17.59億元 | 48.00億元 |
| 2008年 營業額 | 7.16億元 | 11.53億元 |
| 2009年 營業額 | 10.89億元 | 27.37億元 |
| 2010年 營業額 | 6.17億元 | -- |
| 盈利 (港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 盈利 | 1.08億元 | 2.30億元 |
| 2007年 盈利 | 4.39億元 | 24.51億元 |
| 2008年 盈利 | 2.51億元 | (6.18)億元 |
| 2009年 盈利 | 1.55億元 | 9.16億元 |
| 2010年 盈利 | 1.55億元 | -- |
| 每股盈利(港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 | $0.0452 | $0.0954 |
| 2007年 | $0.1806 | $1.0027 |
| 2008年 | $0.1018 | $(0.2503) |
| 2009年 | $0.0627 | $0.3710 |
| 2010年 | $0.0625 | -- |
參考:
1. 嘉華國際 173 業績
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100916/LTN20100916240_C.pdf
http://www.kwih.com/uploads/File/presentation/chi/2010_KWIH_Interim%20Results_20100824.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100428/LTN201004281161_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090929/LTN20090929388_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090429/LTN20090429981_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080929/LTN20080929665_C.pdf
2. 炒友 Blog：嘉國抵買大股東 7度增持
http://hk.apple.nextmedia.com/template/apple/art_main.php?iss_id=20101109&sec_id=15307&art_id=14641258
3. 上海慧芝湖花園三期「嘉悅天地」兩小時內極速售出217單位
http://www.kwih.com/uploads/File/Press%20Release/KWIH_press%20release_The%20Legend_c_20101113.pdf
4. 股市縱橫：嘉國折讓6成受追捧
http://paper.wenweipo.com/2010/11/11/TZ1011110002.htm
5. 嘉華折讓大土儲足 攻守兼備
6. 嘉華國際 (173) 估值低、前景好 追落後首選
http://www.aastocks.com/tc/news/researchcontent/74/71663/page1.html
7. 花旗：嘉華為小型股首選 股價潛在升幅93%
http://www.businesstimes.com.hk/a-20110126-106638/Citigroup-Wah-the-preferred-small-cap-stocks
| 本網誌內容版權為本人「藍兵」所有，敬請注意。 筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，筆者不是推薦或介紹股票給大家，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！ |
沒有留言:
發佈留言