神威藥業（2877）是 摩根士丹利資本國際指數公司（MSCI）中國指數成分股。
神威藥業（2877）
神威藥業（2877）為全國最大的中藥注射液，中藥軟膠囊及中藥顆粒劑生產商，且逾七成為處方藥，並以“神威”及“五福”兩大品牌推出市場。
該集團的總體注射液年產能力達20億支。以銷售量及生產能力計，相信是目前內地最大中藥注射液生產商。當中最主要的注射液產品應是清開靈注射液。現時，清開靈注射液為國家基本醫療保險及工傷保險目錄藥品，該產品被國家中醫藥管理局定為中醫臨床急症科必備藥，該注射液主要功效為清熱解毒，化痰通絡、醒神開竅。該注射液用途十分廣泛，習用於熱病、神昏等；以及急性肝炎、上呼吸道感染、肺炎、腦血栓形成等。同時，該注射液亦被國家衛生部列入為「治療人禽流感診療方案治療用藥」及《甲型H1N1流感診療方案》中，所以該注射液的市場可說非常穩定。
神威（2877）現正開始興建多一個中藥注射液車間，預期將於2011年下半年完成，完成后的總產量預計將由現在每年20億支增加至每年32億支。另外，神威現時共有逾30個品種入選「基本藥物目錄」。
產品
神威（2877）的主要產品有治療心血管病的「心腦清軟膠囊」、「參麥注射液」、「複方三維亞油酸軟膠囊」；治療呼吸系統疾病的「小兒化痰止咳顆粒」；治療消化系統病的「藿香正氣軟膠囊」；以及用於抗病毒的「清開靈注射液」及「小兒氨酚黃那敏顆粒」。
| 產品 | 佔銷售額 | 備註 | |
|---|---|---|---|
| 1 | 清開靈注射液 | 26% | 主打產品 抗病毒藥 |
| 2 | 參麥注射液 | 14% | 主打產品 心血管藥 |
| 3 | 五福心腦清軟膠囊 | 13% | 心血管藥 |
| 4 | 舒血寧注射液 | 12% | 心血管藥 |
| 5 | 小兒清肺化痰顆粒 | 8% | 清熱化痰，止咳平喘 |
| 6 | 黃芪注射液 | 3% | 用於心氣虛損， 血脈瘀阻之病毒性心肌炎， 心功能不全及脾虛濕困之肝炎 |
| 7 | 藿香正氣軟膠囊 | 5% | 解表化濕 |
| 8 | 清開靈軟膠囊 | 3% | 清熱解毒 |
| 9 | 舒血寧注射液 | 1% | -- |
神威（2877）旗下的藥物，佔《國家基本藥物目錄》內307種藥物中的30種，《目錄》中包含7個中藥注射液的品種，其中包括神威持有生產批文的「清開靈注射液」、「參麥注射液」、「丹參注射液」及「柴胡注射液」。
| 公司簡介 | 神威藥業(2877)主要從事現代中藥注射液、軟膠囊及顆粒產品的研發、生產及銷售。 |
| 市值(港元) | 240.66億 |
| 現時股價 | 29.10元 (2010-11-03收市價) |
| 市盈率 | 27.61倍 |
| 2009 每股盈利(港元) | 0.93人民幣 = 1.05港元 |
| 2010 每股盈利(港元) | 0.51人民幣 = 0.577港元 (半年) |
| 股東資金回報率 | 31.6% |
神威藥業（2877） 中期業績
8月30日，神威藥業（2877）公佈截至本年6月底錄得純利4.21億元人民幣(下同)，按年增長率為4.83%，每股盈利51分，派息11分。
期內，營業額增加32.26%至9.36億元，毛利率由70.5%降至69.5%。
注射液銷售增長 51.1%，軟膠銷售增長 3.1%，顆粒銷售增長 24.8%，其他劑型銷售下降1.6％。主要產品清開靈注射劑（抗病毒藥），參麥注射液（心血管藥），舒血寧注射劑（心血管藥）和五福心腦清軟膠囊（心血管藥）分別同比增長 87.1%，20.1%，23.6%和-12.2%。
發展 及 2010年目標
產能擴張
神威藥業（2877）今年和明年用於擴張煉製車間和注射劑車間的預算分別為3.5億和2.5億人民幣，計劃將於2011年年底前完成。公司也計劃今明兩年分別斥資1.5億和1.1億人民幣擴張顆粒和片劑車間及其他設施，包括行政大樓，紅花加工車間，再造水廠和發電站等，預料有關項目將於今年第4季完成。為把握未來幾年醫藥市場增長潛力，公司於 2009年5月展開神威現代中藥產業園的建造，目標是建成中國技術最先進和生產規模最大的中成藥生產總部。
收購
今年4月，神威藥業（2877）作出兩項併購，分別收購
■ 生產多種顆粒，藥片和注射液的張家口長城藥業有限公司，以及
■ 收購主要生產注射液的四川康利托製藥有限公司及其子公司成都康利托科技有限公司。
這兩項併購具有協同效益，因公司可透過廣大的分銷網銷售這些公司的藥品，而且公司可透過併購擴大產品覆蓋面。這兩項收購帶來的貢獻應可於2011年年反映在賬目上。
| 藥品 | 09年全年 增長率 | 09年全年 營業額比例 |
|---|---|---|
| 注射液 | 29% | 57% |
| 軟膠囊 | 16% | 24% |
| 顆粒劑 | 44% | 17% |
| 其他劑型 | 44% | 2% |
| 藥品 | 10年中期 增長率 | 10年中期 營業額比例 |
|---|---|---|
| 注射液 | 51.1% | 60.9% |
| 軟膠囊 | 3.1% | 21.4% |
| 顆粒劑 | 24.8% | 16.0% |
| 其他劑型 | -1.6% | 1.7% |
 |  |  |
短評
今年上半年純利4.21 億人民幣，看似只是增長4.83%，但若撇除匯兌收益的影響，純利核心盈利增幅約28.6%。
| 盈利 (人民幣) | 半年 (撇除匯兌收益) | 全年 (撇除匯兌收益) |
|---|---|---|
| 2008年 盈利 | -- | 5.08億元 |
| 2009年 盈利 | 3.32億元 | 6.89億元 (增長35.6%) |
| 2010年 盈利 | 4.28億元 (增長28.6%) | -- |
神威藥業（2877）持有外幣約4.27元人民幣：澳元（相等於約人民幣2.81億元）及港元（相等於約人民幣1.46億元）。這匯兌收益需要在表面的盈利上撇除。
撇除匯兌影響，神威藥業（2877）半年盈利0.518元人民幣。如果假設下半年盈利和上半年一樣
■ 0.585港元 (上半年)
■ 假設全年1.17港元
現價29.10港元計，2010年預計市盈率是24.87倍。
毛利率高
神威藥業（2877）逾七成為處方藥，毛利率約70%，這是為什麼雖然收入多東瑞製葯（2348）不足50%，但純利是東瑞製葯（2348）的4.8倍。
■ 神威藥業（2877）上半年收入9.36億元人民幣，純利4.21億元。
■ 東瑞製葯（2348）上半年收入6.30億元人民幣，純利8750萬元。
從另一個角度來看，東瑞製葯（2348）專科藥比重正在增加中，這是為什麼東瑞的毛利率增加中。
產能
為了配合末來的需求，神威藥業（2877）已經啟動了興建一個現代化的中藥產業園項目，以求打造中藥生產基地。中藥注射液車間，預期將中藥注射液車間產能由現時每年20億支，增至30億支；而顆粒劑產量亦由19億袋，增至34億袋；中藥提取車間由1萬噸，增至2萬噸；而片劑生產能力增加20億。
| 藥品 | 2008年 產能 | 2009年 產能 | 2010年 產能 | 2011年 產能 |
|---|---|---|---|---|
| 注射液 | 20億支 | 20億支 | 20億支 | 30億支 |
| 軟膠囊 | 35億 | 35億 | 35億 | 35億 |
| 顆粒劑 | 19億袋 | 19億袋 | 34億袋 | 34億袋 |
| 片劑 | -- | -- | 20億 | 20億 |
| 中藥提取車間 | 0.54萬噸 | 1萬噸 | 1萬噸 | 2萬噸 |
神威藥業（2877）現金狀況强勁，可利用內部資源支持擴充業務，另預期會繼續（已收購張家口長城， 四川康利托）進行併購活動，以改善產品組合，和擴大公司在現代中藥領域的領導地位。
2010年上半年公司就收購了張家口長城藥業，該企業主要產品為滑膜炎顆粒、復方甘草片和復方麝香注射液等。自收購後，對該企業進行了技術改造，已於7月份恢復生產。
2008年 由黑龍江省完達山製藥廠生產的「刺五加」注射液近日被曝致三人死亡，引發起的中藥注射液市場整合，這對神威藥業（2877）有利。神威藥業（2877）中藥注射液的銷售於 2009年度下半年迅速反彈，較上半年增加47%，而2010年度上半年的按年升幅則達 51%。據媒體報導，在308間中藥注射液製造商中，160間於 2010年停產。競爭減少，無疑將令該龍頭生產商的市場份額進一步增加。
神威藥業（2877）的風險包括澳元可能的大幅波動，及 藥品市場的競爭局面出現的變化。
近年業績摘要
| 營業額 (人民幣) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 營業額 | 4.18億元 | 8.41億元 |
| 2007年 營業額 | 4.62億元 | 10.13億元 (增長20.4%) |
| 2008年 營業額 | 6.42億元 | 12.75億元 (增長25.9%) |
| 2009年 營業額 | 7.08億元 | 16.33億元 (增長28.1%) |
| 2010年 營業額 | 9.36億元 | -- |
| 盈利 (人民幣) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 盈利 | 1.73億元 | 3.33億元 |
| 2007年 盈利 | 1.98億元 | 4.91億元 (增長47.4%) |
| 2008年 盈利 | 2.69億元 | 3.98億元 (下降18.8%) |
| 2009年 盈利 | 4.01億元 | 7.67億元 (增長92.7%) |
| 2010年 盈利 | 4.21億元 | -- |
| 每股盈利(人民幣) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 | $0.2100 | $0.2200 (增長0%) |
| 2007年 | $0.2400 | $0.3800 (增長72.7%) |
| 2008年 | $0.3200 | $0.2500 (下降34.2%) |
| 2009年 | $0.4900 | $0.9300 (增長93.7%) |
| 2010年 | $0.5100 | -- |
參考:
1. 神威藥業 2877 中期業績公佈
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100830/LTN20100830127_C.pdf
http://www.shineway.com.hk/attachment/2010090609512617_tc.pdf
2. 香港商報 神威數據佳銷售穩
3. 國元香港：神威藥業未來增長勢頭強勁
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