市場至於可能的配售集資的看法，現在是相信不會攤薄盈利太多，應當無礙投資價值。
瑞信表示，華潤燃氣(1193)成立持股49%「南京江寧華潤燃氣」合營，燃氣銷售僅3300萬立方米，盈利較少，但中線增長潛力強勁，因今年1月剛開始接駁至四川然氣管道。評級維持「跑贏大市」，目標價14.2元。
華燃版圖伸延至南京
華潤燃氣（1193）公布2010年首次發展，是與南京市江寧區相關實體合作，成立合營公司，在當地經營城市管道燃氣及相關業務。
合營公司經營期五十年，由中國訂約方（南京市江寧區當局）佔51%，華燃佔49%。合營公司註冊股本6億元人民幣，建議投資總額9.51億元人民幣。
華燃將於六十日內向合營公司注入資金6億元，此數相當於應佔股本2.94億元多出3.06億元，視作應付的股份溢價。
設合營公司 注6億
中國訂約方將向合營公司注入資產3.51億元人民幣，較應佔股本3.06億元多出4500萬元，視作應付股份溢價，所注入資產按去年6月雙方協定估值師評估價值計算，仍待政府批准以及合營公司委聘的會計師行最終審核作實。
雙方完成注資後，合營公司資產將為9.51億元，即是建議的投資總額，中國訂約方只注資3.51億元，已佔股權51%，而華燃注入現金6億元，只佔49%，即按總投資付溢價28.7%（如按比例計應付4.66億元），但中國訂約方注資則按總投資計折讓27.6%（如按比例計應付4.85億元），相當有利。華燃所付的溢價是參與合營公司的代價，該合營公司所獲中國訂約方的注資，包括十三萬個客戶基礎，以及燃氣年銷量三千三百一十二立方米，但未有提供相關業績數據。
華燃未來數年將向南京市發展，於成立合營公司後，即時可進軍當地市場，並可透過合營公司進一步發展，估計中國訂約方已擁有當地業務的特許權，如期望參與該地業務，必須於中國訂約方協商，亦因而付出代價，而合營期長達五十年，華燃亦有其投資策略。
華燃去年12月協議，以注資方式收購重慶燃氣股權25%，注資11.628億元人民幣。重慶燃氣去年9月的資產淨值為11.399億元，經獨立估值師評估為 28.77億元，已增值152%。重慶燃氣於重估資產及華燃注資後，資產值為40.4億元，華燃佔25%，應為10.1億元，而實際付出是11.628億元，即付溢價約1.53億元，也是入股的代價。重慶燃氣客戶二百二十八萬，年銷燃氣量十六億立方米。
重組一年 發展速度快
投資某一地區的管道燃氣，首重客戶多少及經濟效益與經營中企業合作或收購，隨即有收益但成本較高。如尋求未開發管道燃氣地區經營，必須與當地政府洽商特許權，還要考慮地區開發速度及潛在客戶與銷量，儘管發展成本較低，但需要洽商期及發展期，時間便是金錢，這是考慮因素，也與投資策略有關。
華燃透過華潤勵致重組而經營燃氣業，為期僅一年多，已反映其快速發展，除由控股公司注資外，亦直接在市場收購，仍待完成的收購項目包括鄭州項目及重慶燃氣，現再於南京市成立合營公司。此三項目將於今年內作出貢獻，對業績增長接力。一直令人注意的是控股公司的持續注資，目前控股公司持有項目三十四個，除部分仍待產生利潤外，其餘均可注入華燃。注資需要按步就班，必須符合華燃的財務狀況。去年底，華燃借貸淨額雖然只是4.85億元，但仍欠同系附屬公司16億元，而待完成的鄭州、重慶及南京項目將耗資達25億元人民幣，或有的注資，有的待集資。控股公司持股量已近上限，已不宜注資而接受新股，但如配售集資後，所持股權已攤薄若干，又可接受新股而注資了。事實上，華燃現時股東權益只是10.3億元，亦需要擴大股本以配合發展。
去年底，華燃於中國十個省份共經營二十七個城市燃氣項目，燃氣銷量二十二億立方米，客戶達三百四十萬，盈利4.21億元，每股盈利31仙，全年派息6.5仙，雖則股息比率只有21%，而華燃正處於發展期，已是顧及股東利益了。
去年是華燃重組第一年，即有相當盈利，是有計劃注資及收購的安排，2008年底已由控股公司注資，奠定盈利基礎，其後向外分期收購，下半年再獲控股公司注資，年底時雖有二十七個項目，但並非全年貢獻，但今年將全年貢獻，已帶來相當增長。今年至少有三個項目在收購中，相信仍有其他收購醞釀，預期業績應有強勁增長並將持續。至於可能的配售集資，相信不會攤薄盈利太多，但有利業務的持續發展，無礙投資價值。華燃的發展意向
十分鮮明，值得注意。
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