藍冰手記: 03 Feb 2010 - 建材下鄉的政策信義玻璃(868)

2010年2月3日星期三

03 Feb 2010 - 建材下鄉的政策信義玻璃(868)

中國終於發佈了今年的「一號文件」，三農問題連續第七次成為主題，當中把支持農民建房定義為擴大內需的重大舉措，還號召加強農村的基礎設施建設，配合推動「建材下鄉」的政策，可留意信義玻璃(868)、中國建材(3323)等建材股。

信義玻璃(868)同時擁有

	概念
1	房地產建設	內地房地產的需求仍大，都為集團盈利向好提供動力
2	汽車	國內維持汽車購置稅優惠，以及汽車下鄉等政策，均有助提升對汽車玻璃的需求
3	新能源政策	用於太陽能項目的光伏玻璃亦可配合新能源政策發展，未來需求及收入貢獻可望大增的概念

管理層增持回購

管理層近日連番增持公司股份，可見他們對業務前景信心十足。

		增持回購
1	08-Jan-2010	主席李賢義增持100萬股，每股平均價7.076元，持股由21.35%升至 21.4%
2	19-Jan-2010	行政總裁董清世，以每股平均價6.78-6.85元，增持信義玻璃156萬股至8.29%
3	20-Jan-2010	副主席兼執董董清波，以每股平均價6.82元，增持信義171萬股至8.41%
4	21-Jan-2010	信義玻璃(00868)回購219萬股，作價6.54-6.69元涉資1443萬元

中國第二大玻璃製造商
信義玻璃為中國第二大玻璃製造商，主要生產浮法玻璃、光伏、汽車及建築用玻璃產品，同時擁有房地產建設及汽車的雙重概念，其中建築用平板玻璃佔公司收益14%、汽車玻璃佔46%、浮法玻璃佔39%，當中包括屬於新能源項目的光伏玻璃。另外，信義位於安徽省的生產設施已全面投產，加上江門廠房現有生產設施在內，總產值增至逾100億元，也令集團的盈利前景備受看好。

信義玻璃於2005年在香港聯交所主板上市，是全球玻璃產業鏈的主要製造商之一。信義玻璃產品涵蓋浮法玻璃、汽車玻璃和建築玻璃等領域，信義玻璃的產品已經應用於全球100多個國家和地區，被福特、通用、大眾等整車製造商納入全球供應商體系，與奇瑞、宇通、福田等民族自主品牌結為戰略合作夥伴關係。

信義玻璃居中國汽車玻璃出口首位，佔有全球汽車玻璃維修市場15%以上，中國LOW-E節能建築玻璃市場10%以上，其汽車前風擋玻璃生產能力居中國首位。目前，信義玻璃已為2008年北京奧運會資訊通訊中心—數位北京大廈、廣州維多利大廈、深圳卓越時代廣場、新加坡生物谷等國內外大中城市標誌性建築物提供建築玻璃產品。

公司2009年下半年投產的太陽能薄膜導電玻璃(TCO Glass)，主要用於建築物外牆，可以導電以及吸收陽光產生電力，只需小量至完全不用多晶矽(Crystal Silicon)，減少太陽能發電機組的製造成本。而正在生產的白光伏玻璃(PV Glass)，則是太陽能發電機組原材料之一，並且公司已與太陽能電池龍頭廠商無錫尚德簽訂協議，尚德用作生產的TCO玻璃，50%將由信義玻璃供應。

集團2009年上半年營業額跌13%至16 億元，純利倒退44%至2.25 億元，主要因首季出口汽車玻璃減少，以及市場對建築玻璃及浮法玻璃需求下降，令純利倒退44%。不過，集團毛利率達28.4%，產品邊際利潤率達13%，2009年股本回報率為15%，優於同業。息率約4%左右。

產能過剩

為有效遏制傳統產業產能盲目擴張、生產過剩、重復建設等問題，2009年9月已相繼祭出嚴厲措施，將鋼鐵、水泥、煤化工、平板玻璃、多晶硅、風電設備等六項行業列為產能調控重點，並透過環保及土地金融政策，綜合法律、經濟及技術等行政手段應對相關問題。

平板玻璃 - 2008年全國平板玻璃產能6.5億重箱，產量5.74億重箱，約佔全球產量的50%，其中浮法玻璃產量為4.79億重箱，佔平板玻璃總量的80%。2009年上半年新投產13條生產線，新增產能4848萬重箱，目前各地還有30余條在建和擬建浮法玻璃生產線，平板玻璃產能將超過8億重箱，產能明顯過剩。

國家有關部門將原則上不再批准擴大產能的項目。要求各地產業主管部門嚴格控制新增產能，繼續擴大淘汰落後產能力度，並鼓勵大企業吞併重組，支持企業技術改造，以及鼓勵企業開拓海內外市場。