真正的投資者應該從性情方面進行區別，而不僅僅技巧。
真正的投資者需要的三個性情
本傑明·格雷厄姆或許比心理學家更了解市場情緒的危險性。他認為真正的投資者應該從性情方面進行區別，而不僅僅技巧。
投機者往往很憂慮、急躁、不理性，因此他們最大的敵人是他們自己。他們可能在數學、財務或金融方面出類拔萃，但是如果他們無法控制自己的情緒，一樣無法從投資中獲利。因此格雷厄姆指出，一個成功的投資者經常是那種冷靜，耐心和具有理性性情的人。對此羅伯特·海格卓姆作出進一步闡釋。
第一、真正的投資者能保持冷靜。
他們知道股價受到各種合理和不合理因素的影響，會劇烈地上下波動。當他們持有的股票價格下跌的時候，他們的反應很鎮定，絕不會驚慌失措，因為他們知道，只要公司仍然保持吸引他們第一次買入公司股票時的質量，價格肯定是會回升的。
在這一點上，巴菲特一直堅持：除非你能夠看見自己的股票下跌50％仍然不會驚慌，否則就不要進入市場。事實上，只要你對自己持有股票的公司感覺良好，你應該對價格下跌感到高興，因為這是一種能夠使你的股票獲利的方式。
真正的投資者的性情最出色的還在于，當市場處于另一個極端時，他們面對整個市場的整體影響的時候，也能保持冷靜。當一只股票、一個行業或一個基金突然受到公眾的矚目時，一般的投資者都會不做思考地衝進去。但是麻煩在于，當每個人都認為這樣做是正確的，那麼就沒有人可以獲利。
在1999年的《財富》雜志上，巴菲特談到影響大量牛市投資者的“不容錯過的行動”因素時警告：真正的投資者不會擔心錯過這種行動，他們擔心的是未經準備就採取這種行動。
第二、真正的投資者是有耐心的。
(學會說"不"的能力)他們不會卷入公眾的熱情之中，他們會等待合適的機會加入。他們說“是”的次數不是那麼經常。
巴菲特回憶，他早年在格雷厄姆－紐曼工作的時候，大多數情況下，在格雷厄姆分析了那些可能購買的一只股票之後，都拒絕了他的推薦。巴菲特說，格雷厄姆不會輕易購買一只股票，除非各種情況都對他有利。巴菲特在這段經歷中學會了說“不”的能力。對一個投資者來說，擁有說“不”的能力是一個極大的優勢。
巴菲特相信，今天的投資者都不是等待為數不多的特別優秀的公司，而是覺得必須購買太多的股票，而這些股票往往是很普通的股票，為了強調格雷厄姆的教育，巴菲特經常用打卡進行比喻：卡上只有20個孔，每作出一項決策，就在卡上打一個孔，在餘下的時間裡他就少了一個孔。如果投資者能受到這樣的控制，他們就會耐心地等待好的投資機會的出現。
第三、真正的投資者能保持理性。
他們在一個思維清楚的基礎上走向市場和世界。他們既不過于悲觀，也不過于樂觀，相反，他們能夠一直保持邏輯性和理性。
巴菲特發現一種很奇怪的現象：很多人習慣上不喜歡對他們有利的市場，卻喜歡對他們不利的市場。當市場上漲時，他們就覺得樂觀，而當市場下跌時，他們就覺得悲觀。當他們把這種情緒變成行動的時候，他們往往會選擇在低價賣出，在高價買進，但是很顯然，這不是利潤最大化的策略。
在巴菲特看來，當其他人都感到悲觀時，真正的投資者應當感到高興，因為他看到事情的真相：這是以低價買進真正優秀公司的最好時機。
巴菲特說，悲觀情緒是“引發價格下挫的最主要因素，我們希望在這種環境下進行交易，不是因為我們喜歡悲觀情緒，而是因為我們喜歡這種情緒帶來的價格。樂觀情緒是理性購買者的敵人”。
1979年，道指工業平均數稍稍低于賬面價值；股票平均收益率為13％；債券利息率在9％－10％之間浮動，但是大多數退休經理人還是優先選擇了債券。巴菲特為此在《福布斯》雜志寫了一篇題為《你在股市上花大價錢買了個愉快協議》的文章，對這種不合邏輯的選擇進行解釋：也許投資組合經理人覺得最近形勢不明朗，因此最好還是不要進行證券委託。巴菲特說，這種心理，必須承認“未來形勢永遠都不會明朗”，而且“你為愉快協議支付了大價錢”。
投資者的樂觀或悲觀都反映了他對未來的想法，而預測未來的結果最多只是機警的，因為樂觀或悲觀的情緒是以情感為基礎而不是以分析研究為基礎，那麼這種預測就是完全是愚蠢的。
巴菲特從未預測過市場何時會上漲，何時會下跌，相反，他一直關注的是市場的情緒變化，並據此採取行動，那就是他著名的那句話：在別人貪婪時謹慎，而在別人恐懼時貪婪。
- (轉自：但斌)
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