新出爐的全美建築商協會指數顯示，美國建築商在房屋銷售預期連續6個月報升下，信心攀見5年新高。 全美建築商協會3月份的信心指數與2月份一樣，報28點，較分析師預測會升至30點差，而且2月份的指數下調了1點至28點，且低於50點，意味建築商仍然看淡市況。不過，未來半年的房屋銷售展望從前月的34點升至36的5年新高，反映他們審慎樂觀的看法。
美國一月新屋動工，上升1.5%，按年率計回升至69萬9千間，是自2008年10月以來最多，好過市場預期。 而反映未來房屋活動的建築批文，亦上0.7%，按年率計回升至67萬6千間。 預期美國新屋動工可以繼續回升， 在北美從事電動工具及地板護理產品的創科實業（0669）股價技術走勢走強。
創科實業（0669）去年8月公佈6月止的上半年業績，全年業績將會在3月22日公佈。
創科實業（0669）
從事電動工具、地板護理及器具業務的創科實業（0669），2011年上半年收入主要來源仍為北美洲，佔總收入71%，其次為歐洲，佔23%。 在手動工具市場裡，創科實業（0669）是北美第二大供應商，在清潔器具方面則是業內龍頭。 雖然期內歐美經濟受歐債危機影響，但該公司上半年營業額仍能大升11%，至17.8億美元，純利更升72.8%，賺8026萬美元。
集團現時擁有4個品牌，包括Milwaukee、AED、Ryobi及Hoover。 雖然電動工具市場發展多年，但創科（0669）依然能推出新產品，例如新型充電式鋰離子產品、配備專利清潔技術的地氈清洗機等均大受歡迎，可見創科（0669）研發能力強，管理層市場觸覺亦敏銳，核心競爭力高。
創科現時約70%銷售來自美國，當中一半來自美國的家得寶（Home Depot），另外約20%收入來自歐洲。 創科（0669）電動工具及地板護理產品，與歐美的樓市表現息息相關。隨着美國樓市泡沫爆破，市場對集團增長前景有保留，估值亦下滑。
成本重組
然而金融海嘯後，創科同樣面對其他工業股的困難，如薪酬急升、原材料上漲、人民幣升值等問題，但集團由毛利率到純利率均不斷改善，主因是改善生產程序提升效率，再加上擁有自家品牌對抗客戶壓價能力強所致。
創科（0669）兩年前進行成本重組，將歐、美大部分的生產線搬至內地，又成功重整內地方面的生產線以降低成本。 創科（0669）沒有將所有產品搬回內地製造， 因為體積龐大的製品，例如吸塵機等，製造後的交收運輸費會增加，成本效益反而不大。 集團亦重整德國電動工具生產業務，並逐步遷移至位於捷克及中國的生產設施，提升日後的盈利能力。
營業額，毛利率
2010年度，創科（0669）新産品推動營業額按年增長10.0%至263億元，新産品貢獻了全年營業額的三分之一。 儘管原材料成本與勞工成本上升，2010年創科實業（0669）毛利率依然擴張了0.9個百分點至32.2%。管理層將此歸功於産品增值工程及成本控制得宜。
2009年上半年毛利率為31.68%，2010年上半年升至32.63%，到2011年油價銅價齊飛升，上半年卻進一步擴闊至32.87%，表現強勁。此外，經營溢利率和純利率，亦由4.69%和2.27%穩步上揚，2011年上半年已達5.95%和4.5%。
以新產品拉動高盈利
推出新產品時，由於市場競爭對手較少，價錢可以定得較高，邊際利潤相對亦較大，目前新產品的邊際利潤往往較現有產品高1-3%。創科的新產品銷售，佔整體營業額近33%，能為公司帶來不少盈利貢獻。
集團透過推出廣泛系列的充電式鋰電池產品，及專注為專業用戶提供創新的特定商用工具，持續推動盈利增長。
電動工具
創科主要透過產品創新來增加市場份額。當中一個突出例子是鋰離子充電電動工具。創科於2009年推出相關產品，較主要競爭對手Stanley Black & Decker快上接近1年，藉此獲得先行優勢，因大部份投資者傾向買入能配合手上電池的新產品。
戶外電動設備
地板護理產品
創科過去10年不斷藉收購壯大地板護理業務，2002年12月以不逾8.23億元收購包括Dirt Devil及Royal的吸塵機業務；集團亦於2006年12月以約8.31億元向惠而浦收購北美地板護理業務Hoover，並把當時於美國俄亥俄州的Dirt Devil及Royal業務合併，組成公司名為TTI地板護理的業務，成當時北美洲最大地板護理公司。
Hoover推出各式袋裝、旅風直拉式及塵罐式吸塵機、地氈清洗機、地板清洗機及中央吸塵系統，業務於北美地區，主攻高端產品市場，而Dirt Devil業務遍佈全球，主攻較低端市場。
曾考慮出售美地板護理業務
去年7月 消息報道，創科（0669）計劃以9億美元（約70.1億港元）出售北美地板護理及器具業務，收購作價相當其目前市值134.5億元約52%。 消息指出，潛在出售的相關業務的除利息及稅前盈利約1億美元。
據創科（0669）2010年年報資料，集團地板護理及器具業務Hoover及RAM於去年的商譽及商標分別估值達5.83億及2.16億元。
創科（0669）過去10年不斷藉收購壯大地板護理業務，2002年12月以不逾8.23億元收購包括Dirt Devil及Royal的吸塵機業務；集團亦於2006年12月以約8.31億元向惠而浦收購北美地板護理業務Hoover，並把當時於美國俄亥俄州的Dirt Devil及Royal業務合併，組成公司名為TTI地板護理的業務，成當時北美洲最大地板護理公司。
美銀美林去年6月研究報告預測，創科旗下地板護理業務的資產淨值約為48億元，佔總資產的24%。
創科實業（0669）作出澄清，指出於出售的評估仍處於非常初步階段，不保證一定會落實出售美地板護理業務。
| 公司簡介 | 創科實業 (0699)主要從事製造與經銷電器及電子產品。 |
| 市值(港元) | 161.12億 |
| 現時股價 | 9.70元 (2012-03-09 收市價) |
| 市盈率 | 19.16倍 |
| 每股盈利(港元) | 0.4623港元 |
| 股東資金回報率 | 2.1% |
創科實業（0669）中期業績
去年8月 創科（0669）公佈2011年6月止中期業績，營業額17.84億美元（139.0億港元），升11.0%，股東應佔溢利8025.9萬美元（6.25億港元），升72.8%，每股盈利15美仙，升71.2%，中期派息5港仙，升33.3%。集團為各個業務推出嶄新產品，同時大幅擴充工業工具和配件，推動總銷售額增長，毛利率32.9%，提升0.3個百分點。
扣除重組費用開支及稅率變化的影響，核心盈利按年增長31%。
電動工具業務之銷售額穩步增長11.3%，毛利率提升至32.9%，去年上半年為32.6%。推出嶄新產品、有利的產品組合、提升中國新工業園生產效益、有效的供應鏈管理及規模經濟得以改善，均是毛利率上升之原因。
同時，淨負債比率亦由去年同期的78.6%，降至66.1%。
而銷售、總務及行政費用開支由去年上半年佔銷售額的26.8%改善至26.6%。
創科實業（0669）全年業績 （2010年）
創科實業（0669）的2010年度純利達7.40億元，按年上升50.7%，每股盈利0.46元。剔除一次性項目，公司核心盈利9.48億元，按年增長93.1%至9.48億元(每股核心盈利0.59元)。公司派發末期股息每股0.0625元，全年股息派發比率大致維持於22%。
2010年，創科（0669）推出新產品，推動營業額按年增長10.0%至263億元。新產品貢獻了全年營業額的三分之一。儘管原材料成本與勞工成本上升，2010年創科實業（0669）毛利率依然擴張了0.9個百分點至32.2%。管理層將此歸功於產品增值工程及成本控制得宜。
2010年，市場推廣及行政開支佔營業的費用率下降0.8個百分點至26.9%，經營槓桿上升推動核心經營利潤增長54.4%至15.1億元。核心經營利潤率從4.0%上升至5.7%，主要受惠於開支縮減。 展望將來，創科重整德國電力工具的製造業務，其生產工序逐漸轉移至捷克及中國工廠，這將進一步提升公司的盈利能力。
上述的一次性項目主要是全年計提2.08億元的撥備，管理層表明未來不需要作出進一步的撥備。
發展 及 2012年目標
創科實業（0669）管理層早前向花旗集團披露，雖然面對環球經濟減弱，創科（0669）收入仍有望保持高增長，第3季也受惠市場份額持續提升，另新市場如加拿大、澳洲及北歐城市更現強勁增長。公司也預期第3季EBIT利潤率較上半年穩健，第4季整體訂單勢頭也保持良好，未來將繼續在新產品及市場加大推廣開支，營運規模擴大也有助抵消成本上升。
預期盈利，市盈率
創科實業（0669） 的預期營業額是 290億港元，比2010年度增加10%。 2011年度上半年盈利0.807億美元（6.28億港元），預期全年盈利12.1億港元左右，預期每股盈利0.75港元，比較去年增加60%。
如果不包括（本金金額1.5億美元、五年期票息8.5% 可換股債券的攤薄效應）現價9.70港元計，預期市盈率12.9倍。
股息方面，中期息0.64美仙，預期全年2.05美仙或0.16港元。 預期息率1.7厘。
權益披露： 筆者持有小量 創科實業（0669）。
近年業績摘要
| 營業額 (美元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 營業額 | 13.77億元 | 27.98億元 |
| 2007年 營業額 | 15.29億元 | 31.76億元 (增長13.5%) |
| 2008年 營業額 | 16.84億元 | 34.12億元 (增長7.4%) |
| 2009年 營業額 | 14.54億元 | 30.75億元 (下降9.9%) |
| 2010年 營業額 | 16.07億元 | 33.83億元 (增長10.0%) |
| 2011年 營業額 | 17.84億元 | -- |
| 盈利 (美元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 盈利 | -- | 13.7億元 |
| 2007年 盈利 | -- | 1.6億元 (下降88.3%) |
| 2008年 盈利 | 4.5億元 | 2.2億元 (增長40.0%) |
| 2009年 盈利 | 3.3億元 | 6.3億元 (增長180.7%) |
| 2010年 盈利 | 4.6億元 | 9.5億元 (增長50.7%) |
| 2011年 盈利 | 8.0億元 | -- |
| 每股盈利(美元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 | -- | $0.0938 |
| 2007年 | -- | $0.0108 (下降88.5%) |
| 2008年 | $0.0303 | $0.0149 (增長38.4%) |
| 2009年 | $0.0220 | $0.0409 (增長173.8%) |
| 2010年 | $0.0292 | $0.0593 (增長45.1%) |
| 2011年 | $0.0500 | -- |
| 年度 | Gross Margin | Profit Margin |
|---|---|---|
| 2006年 | 31.6% | 7.2% |
| 2007年 | 31.5% | 5.1% |
| 2008年 | 30.8% | 5.2% |
| 2009年 | 31.3% | 4.1% |
| 2010年 | 32.2% | 5.8% |
| 2011年 | -- | -- |
參考:
1. 創科實業 669 業績
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110818/LTN20110818602_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2011/0324/LTN20110324755_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2010/0819/LTN20100819624_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2010/0416/LTN20100416864_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2009/0827/LTN20090827595_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2009/0423/LTN20090423000_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2008/0821/LTN20080821520_C.pdf
http://www.irasia.com/listco/hk/techtronic/cpresent/pre110819.pdf
http://www.ttigroup.com/onlinereport/ar2010/zh-hant/executive-summary-tc/review-of-operations/power-equipment
http://www.ttigroup.com/onlinereport/ar2010/zh-hant/executive-summary-tc/brands-overview
2. 創科實業(669)
http://www.rthk.org.hk/efinance/interview/20090910_2141_611178.html
3. 創科拓配件增利潤 新產品銷售額達標
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110127/News/ec_ecb1.htm
4. 創科業務逆流而上
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20111215/News/ek3_ek3a1.htm
5. A股低殘 黎明前黑暗
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20111222/StockWarrant/afb_afb_er.htm
6. 創科實業(669): 穩步增長，但並非沒有風險
http://hk.biz.yahoo.com/110804/357/48w7k.html
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