07 Dec 10 - 大快活(0052) 中期業績

11月25日 大快活（0052）公布中期業績，期內營業額8.1億元，按年升4.4%。純利7071萬元，升43.4%。股價在午後公布業績後急升，由10.1元一度升至12.4元，收11.26元，全日升1.16元或11.5%。 期內，大快活（0052）開設3間分店，毛利率則增加0.64個百分點至14.9%。

數天後，大家樂（0341）亦公布中期業績，期內營業額26.33億元，按年升10.34%。純利2.24億元，按年升1.14%，期內營業額26.33億元，按年升10.34%。股價在午後公布業績後跌，收19.98元或4.7%。期內，大家樂（0341）開設37間分店，毛利率則下跌1.2個百分點至14.4%。該等新開設分店未能即時提供溢利。

大快活（0052）

大快活（0052）現時在香港經營100間門市，包括95間快餐店、2間友天地和3間特色餐廳，內地則為16間。

公司簡介	大快活(052)主要業務是經營快餐店業務和物業投資。
市值(港元)	13.81億
現時股價	11.06元 (2010-12-06 收市價)
市盈率 (倍)	14.91
2009 每股盈利(港元)	0.7421港元
2010 每股盈利(港元)	0.5625港元 (上半年止)
股東資金回報率 (ROE)	23.7%

大快活（0052）中期業績

大快活（0052）公布截至9月底止，中期營業額升4.4%至8.1億元。毛利率由上年同期14.3%升至15%。純利升43.4%至7071萬元。

若扣除出售持作待售的非流動資產收益1560萬元，本期溢利為5510萬元，純利按年升11.7%。

每股盈利56.25仙，派中期息20仙，以及特別息8仙，按年增55.6%。年度化的平均股東權益回報率為25.6%，2010年3月底止年度為23.7%。

儘管管理層了解通脹導致食物成本上揚及租金持續高企，下半年的營商環境仍備受考驗，然而集團對香港市場的發展商機仍然感到樂觀。期內加強後勤生產支援，隨著中央食品加工中心投入運作，集團得以更有效控制營運開支，達致更大規模效益。


發展 及 2011年目標

為了紓解各項成本上升的壓力，大快活（0052）行政總裁表示，上半年已加價1%，下半年將會進一步加價2%到3%，全年價格增幅應在3%到4%。除了加價以外，集團還會針對特定顧客群，增加供應相對高端，毛利率較高的套餐，提高利潤。大快活（0052）將會通過中央廚房自動化以及簡化流程、節約成本等舉措力圖將淨利潤率維持在6%。
 
大快活（0052）目標於本財政年度在香港開設100間快餐店。


內地業務

大快活（0052）現時以廣州為中心，集團在內地的快餐店平均售價為22元人民幣，對消費力較低的二線城市來說並不吸引。

最低工資

據資料，今年7月時，大快活（0052）指旗下總員工人數4400名，員工的平均時薪為23.5元，員工的工資佔成本21%。陳志成在今次業績記者會指出，集團不會通過裁員或者減飯鐘，反而希望每一個員工在相同時間內創造出更多價值。目前集團已陸續為員工加薪3%至5%。

港府最終將最低工資定在28元，大快活（0052）行政總裁陳志成指出，集團人力成本佔總成本將因此上升兩個百分點至23%，目前的淨利率6.8%則會下滑兩個百分點至4.8%。換言之，若靜觀其變，集團未來盈利將倒退近三成。不過，陳志成指出，將會嚴控成本、提高效率，力圖將淨利潤率維持在6%，令利潤減損將會控制在一成以內。

陳志成指出，最低工資水平由24元增加至28元，將惠及大快活1000餘名員工，佔總體4400名員工的四分之一。最低工資下限將導致集團勞工成本增加約一成，勞工成本佔總體營業額的比重也將由目前的21%上升到23%至24%，淨利潤率也將下滑兩個百分點。




食物成本和租金成本

上半年的食物成本上升10%，行政總裁陳志成預計下半年將會上升25%至30%；租金方面，上半年亦升10%，下半年三分一的門店要重新續約，租金將會上漲20%至25%，而租金佔總收入的比重也會從17.5%上升到下半年的18%。


短評

大快活（0052）現於內地擁有16家分店，期內內地業務沒有增長，看來經營模式仍在摸索中。

面對食物成本上升，平均時薪上升，租金上漲壓力，雖然大快活（0052）可以加價來轉嫁給消費者，但筆者個人觀察所得，大快活（0052）食物的價錢平均已比大家樂（0341）和美心MX高，選擇又少，又唔係咁好食（哈！see！個人觀感及偏見），再加價空間有限。

期內，大快活（0052）開設3間新分店，同期大家樂（0341）開設37間。 大快活（0052）通過中央廚房自動化以及簡化流程、節約成本等維持利潤率，大家樂（0341）用多品牌策略 （意粉屋，一粥麵，等）爭取不同消費客群。大快活（0052）增長0.5%，大家樂（0341）國內收入增長20%。筆者理解到為何大家樂（0341）的市盈率比大快活（0052）高。



參考:
 
1. 大快活 52 中期業績

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20101125/LTN20101125118_C.pdf

2. 明報  最低工資削大快活盈利三成 將以提高效率抵消部分由

3. 人工有數得計 通脹壓力升溫 食材成本重創飲食業

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