05 Jun 10 - 領匯(0823) 財政穩健

轉貼2010年06月04日信報的文章作為投資參考。

公司簡介	領匯(0823)為房地產投資信託基金，主要投資於香港公共屋村內之零售及停車場房地產。
市值(港元)	431.63億
現時股價	19.60元 (2010-06-04 收市價)
PE	4.12
ROE	30.6%

公佈是09年4月至10年3月底全年業績，正確是2009-2010年度的業績，信報簡稱為10年業績，。


領匯 ── 整體財政狀況穩健

領匯（823）本周三公布了2010年度的業績，業績略較市場預期為佳。

投資要點

■　業績簡報：收入上升10.8%，物業淨收入上升約18.6%。可分派收入上升17.3%，每單位股息上升15.9%。每股末期股息為0.4902元。

■　未來將有更多改善工程計劃：我們認為，領匯未來一至兩年的可分派收入仍維持升勢，基於2011年及2012年仍有大規模的改善工程計劃。目前改善後的商場貢獻領匯總收入達25.3%，我們相信仍有增長潛力。

■　整體營運效率提升，租金上升：儘管收入增加，但領匯2010年的營運開支佔營業額的比率已跌至33.3%，2009年的比率則約為37.7%，反映營運效率已有提升。每方呎的平均租金從2009年的28.4元，升至2010年的30.6元。

■　負債比率下跌、財政穩健：在資本管理方面，領匯的負債比率持續下跌，目前報18.4%。於2010年年底的未償還債務總額約109.1億元，2009年為115.5億元。該公司的到期債務分布在未來的十年時間內，故我們認為，該公司整體財政狀況穩健。



主要風險

■　信貸緊縮的風險：領匯的投資者應緊記，這種投資工具有借貸，因此不時有再融資的需要。若未來再出現信貸緊縮，而領匯剛巧又有再融資需要，該公司可能要面對緊縮的信貸市場，從其他渠道尋求融資，或在最壞的情況下，向單位持有人融資。

整體而言，領匯的業績與我們預期相若，並可視為能抵禦通脹的收息投資工具。