■ 25 Aug 10 - 雨潤食品(1068) 中期業績
遭中國大陸內地媒體曝光的「雙匯瘦肉精」事件，與雙匯業務類似的上市公司近來股價表現普遍不理想，3月17日 雨潤食品（1068）盤中創下的21.8港元的低位，較15日 25.8港元的高位下跌4港元。隨著「瘦肉精」豬事件逐漸明晰，雨潤食品股價也連續反彈，3月22日收報23.9港元。
雨潤食品（1068）
中央政府自2009年底推出《全國生豬屠宰行業發展規劃綱要》後，在2010年已開始穩步執行淘汰全國的手工及半機械化等落後的生豬屠宰場，以達到2015年前淘汰全國50%以上落後產能的目標。
雨潤食品（1068）主要於中國從事生產及供應冷鮮肉和冷凍肉，以及豬肉製品為主的深加工肉製品，並以「福潤」、「雨潤」、「旺潤」及「大眾肉聯」等品牌在市場銷售。集團提供之肉製產品可分為以下兩類：
（1） 冷鮮肉及冷凍肉：冷鮮肉及冷凍肉分部進行屠宰、生產及銷售冷鮮肉及冷凍肉業務；
（2） 深加工肉製品：深加工肉製品分部生產及銷售深加工肉製品。
去年11月 雨潤食品（1068）乘着大市暢旺，配股。在11月配售總計4,700萬股，相當於已發行股本約2.66%。主席祝義材同時配售7,000萬股。
| 公司簡介 | 雨潤食品 (1068) 主要於中國從事生產及銷售冷鮮肉和冷凍肉，以及豬肉製品為主的深加工肉製品。 |
| 市值(港元) | 429.11億 |
| 現時股價 | 23.65元 (2011-03-29 收市價) |
| 市盈率 | 15.25倍 |
| 2010 每股盈利(港元) | 1.551 港元 |
| 股東資金回報率 ROE | 19% |
雨潤食品（1068） 全年業績
雨潤食品（1068）公布，12月止全年純利增56.3%至27.28億元，每股盈利增44.4%至1.551元，末期息20仙，全年共派息40仙，去年全年派30仙。 盈利貼近市場預期的上限。
期內收入增54.8%至214.73億元，冷鮮肉收入增61.3%至151.98億元，低溫肉製品收入增14.4%至35.25億元。
毛利增43.3%至30.98億元，毛利率降1.2個百分點至14.4%。毛利率的輕微下降主要是由於毛利率低的上游產品銷量比例大幅上升所致。去年上半年毛利率15.5%。
2010年雨潤食品（1068）將上游屠宰產能增至 3560萬頭，增加了 1005萬頭。下游加工製品產能提升至30.4萬噸。
2010年度 政府補貼升 67%，至 7.13億元。雨潤（1068）指隨着公司產能今年略有提升，料政府補貼金額可能還會稍有增長。
12月止集團負債比率由28.3%跌至21.1%。
| 營業額 | 毛利率 | |
|---|---|---|
| 上游 - 冷鮮肉 | 176.52億元 | 11.3% |
| 上游 - 冷凍肉 | 105.82億元 | 7.2% |
| 下游 - 低溫肉 | 38.21億元 | 29.9% |
| 下游 - 高溫肉 | 32.89億元 | 22.7% |
| 總計 | 214.73億元 | 14.4% |
發展 及 2011年目標
本月中內地有食品企業的豬肉被踢爆含有禁藥「瘦肉精」，雨潤（1068）表示，公司將會加強對豬肉來源的管控，務求做到百分百檢驗，強調近日雨潤並無任何的產品，被查出含有「瘦肉精」。 內地大型肉類食品企業雙匯集團，上周被「踢爆」旗下河南濟源雙匯部份購入豬肉含禁藥「瘦肉精」。雨潤（1068）主席祝義材表示，事件發生後公司的銷售仍維持平穩增長，並無任何異常， 1月份至今業務表現仍維持強勁勢頭。
雨潤（1068）主席祝義材指，瘦肉精事件對整個行業發展帶來轉機，相信政府未來會進一步加強行業規範，加速淘汰落後產能及行業整合，對雨潤長遠發展有利。雨潤（1068）去年毛利率由 15.6%跌至 14.4%，主因是毛利增低的上游業務增長較快所致，如分開細項各業務的毛利率大致維持平穩。
雨潤（1068）計劃 2015年把上游屠宰產能增 97%至 7000萬頭，下游產能亦升 97%至 60萬噸。位於南京正在建設中的10萬噸大型工廠，預計將在明年開始分期投產，為未來下游的產量增長帶來強大的動力。
雨潤（1068）料今年資本開支約30億元。
生豬價格
主席祝義材預期，今年上半年生豬的價格同比增長20%，下半年同比增長10%，預料全年按年有15%升幅。他說，集團第一季的訂單售價按年升31.3%至每公斤13.1元人民幣，而去年全年平均收購價為每公斤10.7元人民幣。
盈利，市盈率
雨潤食品（1068）2010年每股盈利 1.551元（攤薄）。3月29日 收市價23.65元，計算 市盈率 15.25倍。
雨潤食品（1068）去年曾經配股，市值429.11億計算，全年溢利27.28億元，全面攤薄市盈率 是15.73倍。
近年業績摘要
| 營業額 (港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 營業額 | 20.8億元 | 46.2億元 |
| 2007年 營業額 | 34.1億元 | 86.4億元 (增長71.1% |
| 2008年 營業額 | 60.4億元 | 130.2億元 (增長42.2%) |
| 2009年 營業額 | 58.3億元 | 138.7億元 (增長6.3%) |
| 2010年 營業額 | 86.9億元 | 214.73億元 (增長54.8%) |
| 盈利 (港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 盈利 | 2.54億元 | 4.89億元 |
| 2007年 盈利 | 3.80億元 | 8.04億元 (增長64.3%) |
| 2008年 盈利 | 5.91億元 | 10.03億元 (增長24.8%) |
| 2009年 盈利 | 7.42億元 | 15.37億元 (增長53.2%) |
| 2010年 盈利 | 11.42億元 | 27.28億元 (增長56.3%) |
| 每股盈利(港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 | $0.1750 | $0.3400 |
| 2007年 | $0.2620 | $0.5840 (增長76.4%) |
| 2008年 | $0.3868 | $0.7440 (增長27.4%) |
| 2009年 | $0.5490 | $1.0890 (增長46.3%) |
| 2010年 | $0.7620 | $1.5650 (基本) $1.5510 (攤薄) |
參考:
1. 雨潤食品 1068 業績
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110329/LTN20110329324_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100824/LTN20100824215_C.pdf
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雨潤食品 1068 上升9% 或2.15元，希望它能夠成功破下降軌。
回覆刪除信義玻璃 868，上升4% 不錯，之前一路加馬。
大昌行 1828，上上落落，繼續持有。
中國聯塑 2128，不願意升住，落後。
兗州煤業 1171 ，一直想買，d 錢去了 868, 1828，無法無有買所有 .... 1171圖表 very pretty。
天能動力 819，等待會計仔兄分析。
第一拖拉機 38，想買。
3月7日徐老板在e線介紹的189東岳都幾好, 我平均價$5.4買
回覆刪除Alex在e線話佢唔明的東西不會買, 否則輸了很受打擊. 1020賣给鋼廠的貨品他就不認識, 他選擇不買.
1068平均價$27.2, 未返家鄉, 但雙匯好幫手.
有小小38 業績有其他益214,007 09年只82,310
回覆刪除但市場好Buy
Simon兄，
回覆刪除第一拖拉機(38) 市盈率 12.4倍，中央財政逐年大幅度增加農機購置補貼資金規模。
其他收入 includes 利息收入，政府補助金 seems 可以繼續，不是once off。
所以我都有d buy呢！
請各位也支持 日本地震及海嘯救援 行動
回覆刪除原來 Singaporean 捐去 Singapore政府, 由政府統籌
徐老板在e線? 不如跟吓炒友 Blog：踏入收成期新濠上望 5.9元
隨着新濠天地及新濠鋒相繼開業，新濠的博彩業務明顯進步，尤其是「水舞間」滙演，更成功爭取家庭客。
經濟日報：第二季十大必買股, 是否未出?
藍兄:
我覺 market 似乎 buy 「水舞間」~~~
銀娛轉盈後股價升足兩年，新濠或是翻版。咁就掂喇....
zahedi兄，
回覆刪除新濠 我亦希望繼續造好。
但 MPEL 第四季業績沒有明顯好轉，只和第三季打和。 如今年第一季業績轉好是別話。 始終股價是看expected 盈利。
I am a long time lurker of your blog therefore I feel compelled to leave a message after reading your latest post.
回覆刪除I actually deal with mr. meat processing's real estate arm and let me tell you he is just hemorrhaging money left and right on things that he doesn't understand.
Mr. Zhu rules his empire like a tyrant and only "yes-men" are retained in his senior management team while he flips his yurun shares through a shell company here to finance his other interests. Not very savory.
Dear Koroquet，
回覆刪除Thanks for for information of "yes-men" senior management team, I will keep alerted of the risk, especially related to quality of the management and holding of Mr. Zhu。
是的，我知道去年11月 祝義材減持雨潤股份，令持股量低於30% in order to get the money for his own property (real estate) business.
但 由於政策 穩步執行淘汰全國的手工及半機械化等落後的生豬屠宰場，以達到2015年前淘汰全國50%以上落後產能的目標。 所以，我可以看到一個好的業務 (at least until 2015)。
我亦知道減持的風險，但我相信祝義材不會 30港元以下再減持 (2010年11月 配股價)。
再次謝謝留言。 當有進一步的消息，請繼續提醒我。 Thanks !
The objectives of this BLOG initially are just learning how to study stock, record information related of stocks I bought, plan/consider to buy, making record of my investment and decision making. Now, more and more "added values" are found, not limited to people like Koroquet gives me advice (and even "insider information"), many "big brothers" shared the joy of making money, discussion ... ...
:-)
藍兵
回覆刪除我今天入了你的愛股1833 @12.04
另外，國浩資本對雨潤食品的評價不錯，以下link供參考:
http://www.aastocks.com/tc/news/brokertips/15153/0/0/Page1.html
(節錄部份)
3月份的豬肉批發價按月上升2.5%，而幼豬平均價格則按月飆升15.5%。前者顯示像雨潤食品此類肉類加工商的每噸毛利擴張，後者則顯示豬農對豬肉價格頗具信心，這與雨潤管理層的預期一致。由於2010年業績強勁，加上上述信息的含意，本行對雨潤食品2011年的前景更具信心。
雨潤計劃2015年底前將産能翻倍，相當於每年增長15%。儘管資本開支較高，公司預計2011年自由現金流將轉爲流入，主要由於經營現金流強勁。
本行維持2011年至2013年每股盈利預測分別爲1.63元、2.17元和2.74元，這意味著未來年每股盈利增長率爲 21%。
現價相當於17.1倍2011年市盈率，12.8倍2012年市盈率，本行認爲雨潤現時的估值吸引。
重申買入評級，目標價仍爲35.90元，相當於22倍2011年市盈率。
Sunny兄，
回覆刪除最近見你較少來吹水，想必工作繁忙。
銀泰百貨 1833 需要「貴」，增長和potential 的確很高，有眼光！！！ （哈！順便讚下自已！）
雨潤食品 1068 你可有短期目標？
藍兵兄，
回覆刪除好久不見，剛剛發了一個電郵給你。 :-)
Yeung兄，
回覆刪除收到了。 又多一隻 潛力股。希望今次不會像 阜豐集團(546)的，miss了。
另外，祝 俄鋁(486) 和 天能動力(819) 股價 go go go ！
藍兵,
回覆刪除點解天能動力咁快加注呢?
路人甲兄，
回覆刪除天能動力(819) 我只加了很小 (勿笑！ 一手咁大把)。
今天因剛沽出所有 第一拖拉機(38)，剛好有cash，看見升d d，就加了小許。 今次是沒有特別加注原因，但因天能動力(819) 市盈率低，可攻可守，should be quite safe。
藍兵,
回覆刪除點會笑呢! 我都係得2手咁大把.
依然排緊486.
藍兵兄
回覆刪除有沒有研究921(科龍)? 步入夏天, 相信又是冷氣的銷售高峰期.
hugo兄，
回覆刪除海信科龍(921)我沒有看，惠理 買買賣賣
■ HKD 3.833 購 7.81% --> 8.16%
■ HKD 3.712 購 8.87% --> 9.31%
■ HKD 4.806 沽 9.05% --> 8.99%
■ HKD 4.497 購 8.99% --> 9.13%
看來
■ 4.5元以下是OK
■ 4.8元是貴
現價4.13元，對惠理，似乎是一個好價錢。 似乎可以買一點炒 trading range。 4.5元以上沽。
hugo兄 請評論！
Sunny兄，
回覆刪除我也輕輕 add horse 銀泰百貨 1833。
:-)
藍兵兄
回覆刪除我要係復活節假前交前幾十份reports，加上公幹，所以近排少了時間來吹水阿。
1068暫望$29-30，我諗配股價附近沽壓應該幾大!
你一加碼1833後就升，可能有唔少基金經理睇住你個blog黎入貨(hehe)
Sunny兄，
回覆刪除我和你一樣，買市場所想買的股票，包括 銀泰百貨(1833) 雨潤食品(1068)。 哈！哈！
一月時，我11.24元買 銀泰百貨(1833) ，之後不敢捉底 (避免犯波司登 的同樣錯誤)，所以等上漲後再add horse。
實際上，這不是一個高招，只是看似安全點，似乎可以改得更好。但，在破頂之前買入，可能已經足夠好。 （yes, I expect 銀泰百貨 1833可破 13.1元頂部，當然要靠市場動力。）
雨潤食品 (1068) 我還沒有計劃何時沽出，想想再談。 如果有換馬目標，可能會和你一樣29- 30元。 But need to think now ... should be very soon。
祝贏多d！ 賺多d！
海信科龍電器股份(00921)發盈喜，預期截至3月底止首3個月歸屬於上市公司股東淨利潤將增長100%至150%至9060萬至1.13億元(人民幣‧下同)，而去年同期淨利潤為4530萬元。 業績增長主要因該公司於2010年第一季尚未完成重大資産重組，故2010年第一季數據尚未對重組注入資産的數據進行合併。此外，由於是次重組屬同一控制下的企業合併，因此該公司需要對同期報表數據進行追溯調整。
回覆刪除尼2星期剛分批沽清921 >.<
Sunny兄，
回覆刪除海信科龍(921)
昨天跟hugo兄談海信科龍(921)。 如果真的4.1x元買，4.5元以上沽，水位似乎不足夠。
所以我沒有進一步看。實際上，我亦不熟悉此股票。
之前Sunny兄買是因為惠理 or other special reason？
藍兵兄:
回覆刪除921之前跟惠理買，諗住番炒下家電下鄉 (around $3.75)都hold 左一排。
Sunny兄，
回覆刪除時也命也，無法預測昨天公佈盈喜。
話時話，雨潤食品 1068 今天早上曾見 29.5元。