來源： iMoney 智富雜誌 1月29日
曹仁超 李晶 最新股市勝算
1月港股整體仍現升勢，但卻未能再次衝破24000點，近日，更飽受內地調控房地產政策困擾，全周跌259點。跳脫的辛卯金兔年將至，能否為港股沖喜？
身家多達2億元的資深投資者曹仁超指，雖然今年港股會在21000點至26000點橫行，但走勢仍然會「反覆向上」，投資機遇還多着呢！他更私人醒投資者一個「三買三不買錦囊」，希望跟隨者都能夠獲利。
而剛獲湯森路透選為「傑出中國股票分析師」的，摩根大通董事總經理兼中國證券和大宗商品主席李晶，認為今年恒指的升幅最高可見27000點，更建議投資者在消費、建材和資源3大板塊中尋寶。
正為大市悶局發愁的投資者，不妨參考兩位「重量級」大師的意見，在農曆年假期先行做功課，那怕2月股市繼續反覆，只要懂得「炒股不炒市」，又豈會再受困擾？
中國經濟篇
年內有條件加息兩至三次
兔年長假期將至，投資者觀望氣氛本已濃厚，再加上國務院於周三（26日）晚使出調控第三波——「國八條」，主要針對貸款購買第二套住房的家庭，條例規定首期付款比例提高至不低於60%。「國八條」後，上海及重慶周四（27日）晚正式宣布開徵盛傳已久的房產稅。上海房產稅稅率為0.6%，重慶房產稅稅率則介乎0.5%至1.2%，反映中央再加大力度遏抑樓市狂態。受新一輪宏調措施影響，周四中、港兩地內房股普遍捱沽，當中逾八成在港上市內房股下跌，市值單日蒸發近300億元。
在不明朗因素籠罩下，港股在新年前橫行之局已成，美國道指於周二為3年多來首度升穿12000點，仍洗擦不掉利淡因素。
三大訊號成測市要訣
今年港股將何去何從？資深投資者兼專欄作家曹仁超在出席一個研討會後表示：「預料今年港股會在21000點至26000點橫行，走勢則為『反覆向上』。」對於港股後市他坦言相當難測，但建議投資者若要在跌市前全身而退，必先看看三大訊號有沒有出現。
曹仁超說：「大家首先要看：一、創52周新高的股份是否愈來愈少，這是大市轉弱的訊號；二、升降綫（A/D line）開始回落；三、一浪低於一浪，這是確認大市見頂後的訊號。看見以上幾個訊號，一般都可以MARK到頂位。1997年，你看見我到英國買樓，2007年我說你不走我走，結果有一個老友嬲到今時今日都不睬我，他問我如何測知金融海嘯的來臨，好簡單，這幾個訊號都出現了，還不走？」
2011年投資與鯊共泳
至於今年的投資策略為何？曹Sir說：「2011年投資策略是『與鯊共泳』及『刀鋒上舐血』。今年是不值得冒大險的一年，因為美國經濟得以保持低增長，主要是透過減息、減稅及量化寬鬆政策，一旦QE2完成，以及2011年底國會不再延長布殊的減稅計劃，今年下半年美國的經濟是否仍可樂觀？」
「還有，2010年10月起，美國長債利息在回升，受QE2言論影響，短期內利率仍處於極低水平，支持2010年的股市及商品價格上升。一旦美國短期利率上升，表明美股及商品價格上升期結束，投資者宜小心留意，這就是與『與鯊共泳』。又例如去年曾一度當炒的消費、汽車板塊，11月後竟不再當炒，熱錢突然由新興市場回流向歐美市場，很難搞，這又是一例。還有早前，我叫人不要炒中移動（00941），需知道，每次大市炒到中移動就跌，所以我勸告大家千萬別『移動』人，否則就會見血，這是舐血的例子。」
他續說：若然大家因而不入市，或認為2011年投資主題是枯燥乏味的話，你可能失去很多賺錢機會。今年的賺錢機會不在消費類股份，如家電、零售、汽車類，因為這些股份的估值均已屬於超高水平，追入價值低。」
年內不會現惡性通脹
曹仁超被內地媒體稱為「草根股神」，因為他來自基層，尤其是六十、七十年代，過的是苦日子。因為捱過窮，自幼已立下賺大錢的宏願，正因為那顆賺更多、更多錢的心不滅，而且一直燃點，股市投機刀仔鋸大樹之舉自然出現，結果創造「5,000元變2億元的傳奇」。但亦試過於1971年，3個月內20萬元蝕剩 7,000元，1個月後，身家又漲至50多萬元。再試過投資和記企業，因不懂止蝕，愈跌愈買，結果，50萬元跌剩10萬元，公司還要破產。
沒錢的日子都過去了，眼下，曹仁超過億身家，腰纏萬貫，但發財後立品，多次在專欄、講座中要求投資者要先做功課，勿盲目輕信股評人，因為不想看見投資者有損失，他一再在其專欄內教人如何捕捉趨勢，勸人一定要止蝕，他的粉絲就是愛看他「論勢」，今期就請他大談中美經濟及未來大趨勢。
曹Sir說：「今年的投資主題肯定離不開『抗通脹』，到底中國今年會否出現惡性通脹？我認為不會，因為中國政府正努力控通脹及致力為高通脹降溫。」言猶在耳，人行行長周小川於周四（27日）指，為對抗通脹預期，未來不排除會運用存款準備金率這數量型工具、和利率這價格型工具；其中，在上調利率上，則必要考慮它的經濟條件和正、負因素。這是否意味中國政府在上調息口及存金率上態度審慎，如非事態嚴峻，不會輕易出手。
然而有陰謀論者卻信誓旦旦說春節會推高通脹，政府將在農曆年間宣布加息，曹仁超說未敢妄斷何時加息，但堅信通脹的高峰期肯定在2月至3月。近年努力到各內地高等學府講學的他，生怕投資者不明白通脹、加息對股市的影響，不厭其煩地說：「看通脹問題，必須與加息一起看。」
預期CPI難控於4%內
他說：「我認為加息問題應與CPI升幅一起看。2010年11月，中國CPI上漲至5.1%高位，估計2011年上半年，2至3月最大機會見6%，若利率低於6%，代表仍是負利率，資金是不肯回流銀行存款收息的，仍將在股市、樓市中找尋機會。若利率上升至6%，則全球熱錢都湧入中國賺息兼賺人民幣升值利潤，今天，中國人民銀行已陷入兩難局面，看來只有繼續維持負利率（即利率低於CPI升幅）。在負利率環境下，樓價跌幅極其有限，股市亦不會大幅下滑。」
「之所以出現今天這境況，主要因為2008年11月，中國政府宣布推出4萬億元人民幣刺激經濟方案，支持中國GDP保持高增長，然而美國卻於2009年3 月，推出量化寬鬆政策，從而引發2009年起的原材料漲價潮，加上美元滙價回落也進一步推高全球原材料價格，令中國在2010年11月的CPI升幅達 5.1%，我認為，CPI要控制在4%恐怕不易。經濟增長方面，今年預期GDP將保持8%或以上，這點應該是可以做到。」
「加息方面，美國的量化寬鬆政策將繼續，且QE3、4、5陸續有來，因為美國佬唔Kill You唔得，息口一上美國政府就會破產，所以美國盡能力將息口降低，我大膽地說，2011年內美國都不會加息，中國則起碼要加兩至三次，因為中國絕對有條件加息。」
嫁豬嫁狗不嫁金？
曹仁超確是市場中最早叫人買金的人，早於2001年，曹Sir已建議人買金，他當時建議大家每月收集一枚金幣，結果全世界都笑他是傻瓜，揶揄他「一月一幣，弊傢伙個弊」。
時移世易，金價屢創新高，市場卻突然多了不少黃金專家，唱好金價「錢」途無限。這回他卻說：「現在個個做傻瓜，最近很多人問我買不買黃金，我一聽這問題就很傷心！2001年我開始叫人買金，沒人聽；2005年又叫人買金，沒人聽；2009年又叫，也沒人聽……今天金價每盎斯1,313美元了，已漲上去，才問我怎麼看……黃金已漲了10年！在這個水平，我沒有膽子再看好黃金，今天，我已盡沽手上的黃金。」
「你們要做功課，黃金走勢圖已出現了3個頂，通常見到此情況即預視，金價在現水平升也升不了，跌也跌不了。跌下去1,300美元有阻力，上升的阻力位在1,500元，總的來說，今年嫁豬嫁狗都不要嫁金！」。
香港樓市橫行
曹Sir說：「2003年來港買樓的內地人士，他們已住滿7年拿了香港身份證，所以今年，要小心內地客將已購入的豪宅放售，他們不再需要了，若真的出現此境況，今年香港的豪宅難大升。」中小型物業方面，未答問題前他說要溫故知新，他續說︰「1997年時炒到天水圍樓泡沫就爆，早前，連新界的樓都被炒上，樓市去到這個位，的確要小心。但卻由於土地供應仍有限，樓價與金價一樣，今年升也升不了，跌也跌不了。即使在需求帶動下，升幅不過是10%而已。」
投資ACTION篇
推三必買 避三不買
曹仁超在報章上筆耕40多年，暢談股市的日子非淺。去年，曹仁超作了數個預言，除了港股72%機會見17,000點不中外，其他如A股見底、9月是最佳入市時機也準確預測。樓市方面，炒到天水圍，樓市快見頂等，今年又有何預測？在現市況下，連一向藝高人膽大的曹仁超都說，今年不作預測，但是既然他叫大家「炒股不炒市」，總不能空手而回。
他說：「2010年11月以前，大家都知道可以揀消費、汽車、化粧品等板塊。11月後，之前看淡的突然轉為看好。所以我認為，投資者在趁勢之餘，多多少少要學會『卸膊』，人家炒到很高時你就要走。」他向大家傳授「三買三不買」錦囊。他說：「必買的是：農業和商品相關股份、德昌電機（00179）、思捷環球（00330）。三不買的是中移動（00941）、比亞迪（01211）及消費股。」且聽他娓娓道來。
1. 農業及商品相關股看俏
曹仁超認為：「2010年農產品漲價不是因為美國QE2，而是惡劣天氣影響。太平洋地區受拉尼娜現象（La Nina）影響而進入冷卻期，反之大西洋地區則進入和暖期；加上去年兩大火山爆發令大量灰塵進入大氣層，兩極的寒冷空氣可以更容易向溫帶地區進發，令澳洲及俄羅斯出現氣候反常，其他地區如巴西、中國等地的農產品受天氣影響，最少減產10%，形成全球農產品價格上升潮。去年玉米價上升63%、小麥上升 84%、糖上升55%、大豆上升24%、菜價上升21%，主因是惡劣天氣影響加上生產成本上升（例如肥料）。估計，惡劣天氣將繼續影響2011年的農產品收成。」
「去年夏天時我說，今年的冬天特別冷，因為去年有兩個火山爆發，受火山灰的影響，兩極出現寒流進而影響天氣。今年我認為，不單今年天氣特別冷，明年都是，那麼不用我教吧，識買嘢嘞？今年石油、煤、小麥、雞雞鴨鴨豬豬都可以買。」
2. 德昌電機可長期持有
他說今年他除了看好農業及商品相關股份外，工業股亦不會遜色，他依舊建議投資者可持有德昌電機及思捷環球。
他首先說德昌電機，「德昌電機主要業務為馬達機、動力系統之製造、銷售及貿易，其超過一半收入來自海外市場，美國經濟復甦，德昌將因而受惠過去原材料價上升對其打擊至深，加上美國汽車業不景，令這家老牌工業股成了盈警常客，在2002年至2009年間，七度發出盈警。但值得注意的是，德昌近年銳意發展新興市場，如內地、印度、中東和俄羅斯，減低對美國市場的依賴，他亦積極進軍中國，其微型摩打已滲入內地汽車，市佔率加大，我認為可長期持有。」
3. 思捷環球轉攻內需
思捷環球方面，曹Sir認為出口股思捷的歐洲業務增長放緩是其致命傷，他說：「思捷能否將業務重心轉移至內地市場，是公司轉型的關鍵。思捷近期將旗下 Esprit及Red Earth品牌打入內地市場，若成功轉為內需股，股價有望重拾升勢。買思捷就要賭她可否在內地市場，建立一個好像歐洲的市場的佔有率。」
1. 消費股PE高已超買
那麼，三不買又是甚麼類型股份，他語氣堅定且不止一次強調不要買消費股，他說：「今年不買消費股，消費去年升了很多，最少升一個開，最多升六個開，人家燒紅鑊你才跳進去，千萬別太蠢，我不是說消費股不好，中長綫亦可以買，但現在太貴了，12倍至15倍PE先買，別在20倍至30倍入市。消費股其實已超買，『炒凸咗』；如汽車股、零售股、運動服裝股，市盈率已炒到20倍至30倍，要調整一下才可以入市。」
2. 比亞迪現價仍偏貴
他續說，不買的首選莫過於比亞迪，在進入正題前，他先行替自己平反，他說：「有投資者認為教人止蝕是『戇居』的，但請大家看看偉大的投資專家巴菲特，去年 4月7日，比亞迪的股價是84元，無理由80多元才撲入去買咁蠢。帶民運分子李祿回國後，10月24日股價是39.5元，跌了53%，你有他如此多財富就會無事，若是散戶的話，不止蝕，已經散咗，所以我再一次堅持『止蝕不止賺』是絕對正確的。」
「說回比亞迪，人家通用汽車研發電動汽車都搞不掂，比亞迪有何能耐？她最叻是騙了全世界最有錢的人去買她，投資者為何跟風買入，不是看好電動車，而是因為有個傻佬撲入去買，但巴菲特8元入去，你80多元才入去，結果你死咗，我不理他走勢有幾好，但客觀因素看，40元的比亞迪都仍貴，我不相信5年內，電動汽車在香港隨處可見。」
3. 中移動短綫不看好
最後一個不買是中移動，曹仁超說：「股市於12月初見底，今年大市橫行的機會高，道理其實很簡單，每次見到連滙豐（00005）及中移動（00941）都升往往就是尾聲。中移動現時已變成收息股，股息都有幾厘。以中移動目前在內地流動通訊市場逾半市場佔有率，業務沒有問題，但短綫不看好。」
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曹仁超（原名曹志明）小檔案
現職：《信報》首席顧問
工作及投資經驗：
˙ 2011年2月正式自立門戶成立基金管理公司
˙ 2009年退休，將專欄改為每周一篇《投資者筆記》
˙ 2008年於金融海嘯虧損2,000萬元
˙ 1982年斥資60萬元投資地產股，1997年賣出獲利30倍
˙ 1974年恒指大跌，不斷買入和記股份，結果輸了80%身家
˙ 1973年賣掉股票賺50萬元；加入《信報》成為專欄作家
˙ 1971年在證券行打工，用積蓄5,000元炒股賺到20萬元後，因炒孖展及不肯止蝕，最終輸剩7,000元
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