要注意去年中國建築（3311）曾進行供股融資，發行股數增加攤薄每股盈利。
中國建築（3311）
中國建築（3311）屬本港最大型建築公司之一，主要在本地從事樓宇建築及土木工程，單在本港已有逾二十年經驗，市佔率達10%至15%。觀察2009年度業績，港澳及內地分佔收入為76%和16%，建築及基建分佔盈利68%及32%；此股大股東為中國海外，目前持有股份62.5%。
在「十大基建」項目帶動下，本港公共開支會由2009年的190億元，上升至2011年的500億元，將為承建業務帶來機遇，澳門的大型賭場相關項目可望復工，港珠澳大橋即將動工，以至珠海橫琴的發展規劃等，可望給大型建築公司帶來新機會。港澳地區的業務發展，看來仍是主力，而於內地的發展將加速，雖已推出收緊信貸為主的宏觀調控政策，業務或將面臨挑戰，但中國建築（3311）的目標為基建項目，客戶均為政府機構，可以較為積極進行。
中國建築（3311）是中國海外集團旗下一員，主要從事建築工程，亦投資基建項目，過去以本港為主要盈利來源，內地盈利貢獻比重較低。不過情況已有改變，以除息稅前利潤計，上半年內地利潤佔整體利潤多達54.6%。，較去年同期的 36%大增 18.6個百分點。內地項目的毛利率較高，公司去年進軍內地基建業務，從承包業務轉型至基礎建設業務，開始見成效，內地的基建項目毛利率超過15%，遠高於本港的建築承包工程毛利率（只約為5%至8%）。
除了中期業績理想，中國建築（3311）的另一個賣點是參與內地保障性住房建設，7月初宣布取得首個保障性住房建設項目。中國建築（3311）表示，公司選定的保障性住房等BT項目之內部收益率不會低於20%。
■ 20 Jul 2010 - 保障性住房
中國建築（3311）的同業包括中交建（1800）、中鐵建（1186）及中國中鐵（0390）等。
| BT 合約 ，BOT 合約 ■ BT 興建轉移（Build-Transfer），意指將政府所規劃的工程交由民間投資興建再由政府回收經營。 ■ BOT 興建營運轉移（Build-Operate-Transfer），意指將政府所規劃的工程交由民間投資興建並經營一段時間後，再由政府回收經營。 ■ BTO 興建移轉營運（Build-Transfer-Operate），由民間機構資新建完成後，政府一次或分期給付建設經費以取得所有權，並委託該民間機構營運；營運期間屆滿後，營運權歸還政府。 ■ BOO 興建擁有移轉(Build-Own-Operate)，政府欲興建公共建設，但缺乏所需土地或找不到適當的地點時，此時可用方式，由民間機構向行尋求適當的地點，並取得土地所有權之後，籌資興建公共設施並進行不限期的經營或委託第三人營運，且不必將該建設的資產移轉給政府。 ■ BOOT 自建─自有─自營─移轉(Build-Own-Operate-Transfer)，與BOT之差異在於民間機構擁有所有權，之後於特許營運一段期間後，再轉移給政府。 ■ BTL 興建移轉出租(Build-Transfer-Lease) ■ BLT 興建出租移轉(Build-Lease-Transfer)，BLT模式與BTL模式之主要差異在於BTL先轉移，而BLT則是民間機構新建完成後，政府出租給該民間機構營運一特定期間，期滿後再將產權及營運權移轉給政府。對政府來說，優點是可降低資金及營運風險的壓力，缺點則是新建完畢後，只能出租給該民間機構經營，且依民法規定，出租契約最高年限為二十年，利潤可能不足以吸引民間企業參與計畫 ■ ROT 租賃-營運- 移轉 (Refunish-Operate-Transfer)，即政府將老舊的公共建設交由民間機構投資，或由民間機構向政府租賃現有設施，予以改建或增建，並經營一段時間後再移轉給政府的做法。 ■ OT 營運後轉移(Operate-Transfer），這種行政機關委託民間經營公有財產的方式一般都定有一定的期限。 |
中國建築（3311）中期業績
8月12日，中國建築（3311）公布，截至今年6月底止，上半年營業額55.84億元，按年微升1.5%；毛利6.46億元，增長39.1%，毛利率由8.4%擴至11.6%。
中期純利溢利增加32.4%至港幣4.02億元，每股盈利為港幣13.58仙，較上年度同期每股港幣12.40仙，增加9.5%。中期息5仙，增派1.4仙。
去年中國建築曾進行供股融資，發行股數增加攤薄每股盈利，同時令股資資金回報（ROE）由去年同期的22.1%回落至17.6%。
上半年，新承接工程30項，共計合約額187.53億元，年增68.3%。6月底止，在建工程共有85項，應佔額約550.3億元。銀行結餘約39.9億元。
| 公司簡介 | 中國建築國際(3311)經營建築工程業務、生產及供應熱電、提供接駁服務及基建項目投資。 |
| 目前市值(港元) | 133.76億 |
| 現時股價 | $4.52 (2010-09-14 收市價) |
| 市盈率 (倍) | 19.91 |
| 每股盈利(港元) | $ 0.2265 |
| 股東資金回報率 (ROE) | 17.9% |
2010年 6月底止 主要新增工程
香港地區：黃大仙親仁街3號上蓋、香港西摩道2A住宅、荃灣海盛道號工業大廈重建、新界古洞粉錦公路豪華獨立群屋、九龍啟德1A公屋發展項目一及二期、 高鐵合約823A-大江埔至謝屋村隧道工程、設計，建造及營運望后石污水處理廠工程、牛頭角下村二、三及五期拆卸及基礎工程、高鐵合約803B西九龍總站（地盤A-南）樁基工程、803C西九龍總站（地盤A-北）樁基工程等；
中國內地：石家莊勒泰中心項目、廣州琶洲PZB1401上蓋管理總承包工程、成都西錦城二期上蓋工程、山西陽泉至盂縣高速公路BOT項目、天津軍糧城還遷房BT項目、武漢市二環線武昌段和漢陽段BT項目等；
澳門地區：澳門慕拉士大馬路188號住宅項目。
發展 及 2010年目標
在建工程
於6月底止，中國建築（3311）在建工程共有85項，應佔約額港幣550.30億元。
新簽合約
中國建築指，於2010年1月至8月累計新簽合約額 197.9億港元，按年增長 76.7%，已完成2010年全年目標的99%。中國內地基建投資業務，中國內地建築業務及香港建築業務，分別增長 50.4%，283.8%及44.8%。
2010年7-8月份主要新簽合約包括：
- 中國湖北省武漢市二環線BT項目（業主為武漢政府，應佔合約額為10.7億港元）；
- 香港九龍啟德1A公屋項目（業主為香港特區政府房屋署，應佔合約額17.5億港元）；
- 香港新界屯門望后石污水處理廠項目（業主為香港特區政府渠務署，應佔合約額8.7億港元）；
- 香港廣深港高鐵823A合約—大江埔至謝屋村隧道項目（業主為港鐵公司，應佔合約額4.5億港元）。
廣深港高速鐵路為連接香港、深圳和廣州的高速鐵路，當中鐵路部分的工程造價537億港元，該鐵路建造工程已進入施工階段，目標於2015年竣工。
在手合約額
中國建築指，截至今年8月30日，公司在手總合約額約為 561.9億元，其中未完合約額約為 354.6億港元，同比2009年增長 55.6%，足夠公司未來兩年左右完成，其中中國內地基建投資佔總未完合約額 16.1%。
新簽合約額
| （單位：十億港元） | 2010年1-8月 | 2009年1-8月 | 變動（%） |
| 基建投資（中國內地） | 3.97 | 2.64 | +50.4 |
| 建築業務 | 15.82 | 8.56 | +84.8 |
| 中國內地 | 5.22 | 1.36 | +283.8 |
| 香港 | 9.95 | 6.87 | +44.8 |
| 澳門 | 0.65 | - | N/A |
| 海外 | - | 0.33 | N/A |
| 總計 | 19.79 2010年 新增合約目標 200億元 的99% | 11.20 | +76.7 |
在手合約額
| （單位：十億港元） | 截至2010年8月31日 | 截至2009年8月31日 | 未完合約額變動（%） | ||
| 總合約額 | 未完合約額 | 總合約額 | 未完合約額 | ||
| 基建投資（中國內地） | 8.14 | 5.71 | 2.64 | 2.55 | +123.9 |
| 建築業務 | 48.05 | 29.75 | 38.34 | 20.24 | +47.0 |
| 中國內地 | 7.39 | 5.34 | 2.32 | 1.76 | +203.4 |
| 香港 | 32.91 | 22.29 | 27.35 | 14.56 | +53.1 |
| 澳門 | 1.68 | 0.61 | 2.53 | 1.27 | -52.0 |
| 海外 | 6.07 | 1.51 | 6.14 | 2.65 | -43.0 |
| 總計 | 56.19 | 35.46 足夠公司未來兩年左右完成 | 40.98 | 22.79 | +55.6 |
財政
公司手頭淨現金高達39.9億元，相當於市值30%，財政穩健。
增長動力
從上表，可以看到中國內地市場業務引領中國建築（3311）進入一個增長期。
內地
內地方面，則受惠於「西部大開發」等大型基建項目以及中央收緊樓房的政策，因為集團與母公司中國建築工程總公司合作興建保障性住房，加上集團持有39.9億元，可以興建轉移（BT）、興建營運轉移（BOT）方式搶生意，故相信內地業務的收入貢獻，將可進一步調高，成為集團未來盈利增長的動力。保障性住房業務之內部回報率約20%，預期未來2-3年佔中國建築（3311）整體盈利15%，並料該利潤約9000萬至1億元。目前天津項目約50萬平方米已動工，重慶及成都項目正洽談，冀年底有消息可公布。
香港
中國建築（3311）將受益於未來幾年香港十大基建項目的加速推進，廣深港高速鐵路高鐵西九龍參與。
近年業績摘要
| 營業額 (港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 營業額 | 48.7億元 | 110.9億元 (增長44.8%) |
| 2007年 營業額 | 52.0億元 | 102.3億元 (下降7.7%) |
| 2008年 營業額 | 54.4億元 | 110.2億元 (增長7.7%) |
| 2009年 營業額 | 55.0億元 | 113.4億元 (增長2.9%) |
| 2010年 營業額 | 55.84億元 | -- |
| 盈利 (港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 盈利 | 0.87億元 | 2.22億元 |
| 2007年 盈利 | 1.86億元 | 4.53億元 (增長10.5%) |
| 2008年 盈利 | 2.80億元 | 4.89億元 (增長7.9%) |
| 2009年 盈利 | 3.03億元 | 6.13億元 (下降25.2%) |
| 2010年 盈利 | 4.02億元 (增長32.4%) | -- |
| 每股盈利(港元) | 上半年 | 全年 |
|---|---|---|
| 2006年 | $0.1760 | $0.4505 |
| 2007年 | $0.0929 | $0.2053 (下降54.4%) |
| 2008年 | $0.1149 | $0.1901 (下降7.4%) |
| 2009年 | $0.1240 | $0.2265 (增長19.2%) |
| 2010年 | $0.1358 (增長9.52%) | -- |
參考:
1. 中國建築國際 中期業績
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100812/LTN20100812216_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100902/LTN20100902661_C.pdf
2. 中國建築國際 2010年1-8月份經營資料
http://www.csci.com.hk/cscec/portals/p1/a/news.aspx?id=97948ece988c448ca7363a7a8358e71f&cid=c17c108ff5154eb19291b293859bc02b
3. 中國國際金融（CICC） 中國建築國際（3311）規模雖小，但發展潛力巨大
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