09 Mar 11 - 國泰航空(0293) 全年業績

國泰航空（0293）於今天（3月09日）公佈2010年全年業績。

國泰航空（0293）實現淨利潤140.5億港元，高於上年的46.9億港元。業績比此前接受湯森路透（Thomson Reuters）調查的九位分析師對國泰航空的預期平均值125億港元高。


國泰航空（0293）

國泰航空（0293）的主要業務是經營定期航空業務、航空飲食、航機處理及飛機工程，旗下的子公司包括港龍航空及華民航空。

國泰航空（0293）於2006年成功併購港龍航空，並加強與中國主要航空公司中國航空的關係。

國泰航空（0293）於2008年度出現歷年最差的年度虧損。2008年，國泰（0293）公佈措施以減低業務所受的影響，包括調低原訂2009年的增長計劃、出售國泰航空機隊5架波音777型飛機、港龍航空運作的3架空中巴士不再續約，以及停飛3架波音747型貨機。

和其他大型航空公司一樣，始於2008年的金融危機導致客運和貨運量大幅下降，對國泰航空（0293）構成嚴重衝擊。不過，從2009年第四季度開始航空業狀況明顯改善，目前航空需求已恢復到危機前的水平，並帶動運力增長。

最近油價持續上升，對航空及航運股有負面影響。另外，面對中東地緣政治風險，企業進行燃油對沖難度會上升。

出售香港空運貨站

2010年5月 國泰航空（0293）及太古股份分別悉數出售所持有香港空運貨站有限公司（香港空運貨站）及HACTL Investment Holdings Limited （HIHL）的19.998%及10%權益。國泰航空（0293）是次出售香港空運貨站的權益，履行了國泰航空（0293）對香港機場管理局作出的承諾。該承諾是於2008年3月作出，當時國泰航空服務有限公司（國泰航空附屬公司）獲香港機場管理局批出專營權，在香港國際機場投資、設計、興建及營運新空運貨站。

新空運貨站投資額達港幣55億元。該項目一度於2009年1月因受經濟下滑影響而暫停，現時工程經已恢復。國泰航空（0293）更落實有關建造工程，合約價值港幣42億元，預計於2013年啟用。

出售港機工程

2010年6月 國泰航空（0293）悉數出售所持有的香港飛機工程有限公司 （港機工程） 15%股份予太古股份有限公司，作價每股港幣105元，總代價約為港幣26.20億元。國泰指出，交易所得的收益會用於國泰核心航空業務的投資，包括購買新飛機、興建的新空運貨站，及提升產品與服務，以及作為公司的一般營運資金。

公司簡介	國泰航空（0293）經營定期航空業務、飛機工程、航空膳食及機場護衛。
目前市值 (港元)	745.07億
現時股價 (港元)	18.94元 (2011-03-09 收市價)
市盈率 (倍)	5.30倍
2010 每股盈利(港元)	3.571 港元
股東資金回報率 (ROE)	27.5%

國泰航空（0293）全年業績

3月9日，國泰航空（0293）公布公布截至2010年12月底止全年業績。期內，營業總額升34%至895.24億元，純利140.48億元，升199%，因客運及貨運服務需求強勁復甦﹐同時還得益於資產處置利得。

基本及攤薄每股盈利均為3.571元，派末期息每股0.78元，遠遠高於上年末期股息每股0.10港元。

2010年，國泰航空客運量較上年增長9%，至2,680萬人次，同期受到中國出口成長及對奢侈品需求攀升影響，貨運量增長18%，至180萬噸。去年國泰及港龍運載乘客按年升 9.1%至 2680萬人次，頭等及商務客位需求回升，加上經濟客位需求殷切，客運收益率升 19.8%。

上述業績包括與出售關聯公司 港機工程（香港飛機工程有限公司）和 香港空運貨站（香港空運貨站有限公司）股份有關的21.7億港元利得，以及視作出售部分國航權益所得收益港幣8.68億港元。

此外，中國國航空（0753）同期還為國泰航空（0293）貢獻利潤24.8億港元。國泰航空（0293）持有中國國航（0753）18.7%的股權。

去年11月，歐洲委員會指國泰航空與多家國際貨運航空公司就貨運附加費水平達成協議，觸犯當地競爭法，故向國泰航空徵收6.18億元罰款。國泰（0868）表示，正就該項裁決進行上訴，但為符合會計準則，已於2010年的帳目就該項罰款作全數撥備。

香港業務去年增聘1600名員工，預計今年增聘2300名，包括1300名空中服務員，250名機師及500名地勤。同時，投資55億興建貨運大樓，預計運力260萬噸，現時運力180萬噸，仍有增長空間。




發展 及 2011年目標

國貨航

2010年2月 國泰航空（0293）與中國國際航空（0753）成立共同擁有的貨運航空公司（國貨航）簽署框架協議。交易完成後，國貨航將繼續為國航（0753）的附屬公司，國航（0753）持有國貨航51%的股權，國泰（0293）將通過直接認購國貨航25%的股本權益，以及通過向一個海外信託公司持有國貨航另外24%的權益。中國內地有關當局已正式批准合辦貨運合資公司。

兩家航空公司現正辦理所需的開業文件，牌照到手後便可開始營運。




再訂27新飛機 　新機訂單達91架

海峽兩岸直航後，為了鞏固香港航空樞紐地位，國泰航空（0293）不斷擴充業務。

國泰（0293）於去年9月公布訂購於2016年至2019年間付運的30架空中巴士A350；及於2013年至2014年間付運的6架波音777。國泰航空今天宣布會再投資訂入27架新飛機，以擴充及令機隊更年輕化，會取代燃油效益較低，逐步退役的舊飛機，以及用以拓展國泰航空網絡。

至目前為止，國泰先後訂入飛機的數目合共91架，分別於2019年前付運。

國泰計劃於十年內逐步安排21架波音747，及11架空中巴士A340退役，取而代之是更省燃油及運作效益更佳的新一代新飛機。

另外，國泰（0293）已與國際租賃金融公司簽訂協議，訂購2架空中巴士A350，將於2016年至2019年間交運。


興建貨運站

國泰（0293）亦在香港國際機場投資55億港元興建貨運站，工程正在進行；並且計劃在未來十年注資10億港元，以發展新商務艙座椅等新產品及服務。




油價的影響

國泰航空（0293）指，關注中東局勢對油價的影響，由於集團最大單一成本是燃油，佔整體成本近4成；國泰航空（0293）說，若油價維持現有高水平或再進一步上漲，而未能提高票價或燃油附加費以抵銷，將對國泰的盈利造成影響。

國泰航空（0293）主席白紀圖說，由於油價極其波動，故進行對沖具有相當難度，且充滿挑戰；滿意目前集團的對沖政策。

國泰的政策是對沖20-30%的燃油用量，並因應市場價格而決定年期，一般為1至3年；不過，由於近期油價大幅上漲，令集團較多採用1-2年期的合約。

對於會否調整航班票價，國泰航空（0293）表示，油價高企，乘客需要負擔燃油附加費，但調查收費要經政府批准，具高透明度。


增持中國國航股份

2010年 中國國航（0753）發行H股及A股新股，以集資強化股本及作業務發展所需，由於國泰航空（293）並不在配售H股的投資者之列，國泰為免遭大幅攤薄股份，亦在2010年入市吸納國航增持國航，在2010年共增持了多次。

國泰航空（0293）主席白紀圖指，集團與國航的合作關係良好，未來有機會增持國航股份。




盈利，市盈率

國泰航空（0293）
■　2010年 每股盈利 3.571港元。
■　2010年 每股盈利 2.847港元 （ 扣除特殊項目）。

現價18.94元計，每股盈利 3.571元，市盈率5.30倍。
現價18.94元計，每股盈利 2.847元（扣除特殊項目後），市盈率6.65倍。



近年業績摘要

營業額 (港元)	上半年	全年
2006年 營業額	7.02億元	607.83億元 (增長19.4%)
2007年 營業額	12.24億元	753.58億元 (增長24.0%)
2008年 營業額	18.84億元	865.63億元 (增長14.9%)
2009年 營業額	16.28億元	669.78億元 (下降22.6%)
2010年 營業額	26.49億元	895.24億元 (增長33.7%)

盈利 (港元)	上半年	全年
2006年 盈利	16.68億元	40.88億元 (增長24.0%)
2007年 盈利	25.81億元	70.23億元 (增長71.8%)
2008年 盈利	(7.60)億元	(86.96)億元
2009年 盈利	8.12億元	46.94億元 (增長9.1%) 36.10億元 (扣除特殊項目)
2010年 盈利	68.40億元	140.48億元 (增長199.3%) 112.00億元 (扣除特殊項目)

每股盈利 (港元)	上半年	全年
2006年	$0.4930	$1.1590 (增長18.6%)
2007年	$0.6560	$1.7830 (增長53.8%)
2008年	$(0.1930)	$(2.2100)
2009年	$0.2060	$1.1930 $0.8854 (扣除特殊項目)
2010年	$1.7390	$3.5710 (基本) $2.8470 (扣除特殊項目)

參考:

1. 國泰航空 293 業績

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110309/LTN20110309219_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100817/LTN20100817157_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100401/LTN20100401841_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090818/LTN20090818252_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090402/LTN20090402736_C.pdf


2. 購買十架波音777-300ER飛機，購買十五架空中巴士A330-300型飛機

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110309/LTN20110309155_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110309/LTN20110309151_C.pdf

3. 國泰：為燃料需求作20%至30%對沖

http://app2.rthk.org.hk/pda/news/content.php?id=739541

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